撰文：木沐

魯迅從沒說過：「無論上輩子造了什麼孽，持有以太坊都算還清了。」這一輪的以太坊 Holder 怎麼都沒想到以太坊會如此拉胯，一度在主流項目中走勢墊底， 不過現在下定論言之過早，大行情似乎並沒有結束，如果說現在比特幣的採用剛剛開始，那 Crypto 和 Web3 整體更是處於早期。2025 年，以太坊還能「搶救」過來嗎？有哪些「事件」和「突破口」值得期待？

現貨 ETF 的流入

現階段以太坊現貨 ETF 在美股獲批上市有一段時間了，相比比特幣現貨 ETF 的資金流入速度和體量都有一定的差距，不過除了以太坊沒有比特幣那樣「出圈」和廣泛共識的高度外，還有一個很重要的原因就是，相比直接持有以太坊本身帶來的質押等收益來說，無額外收益還需支付管理費等費用的現貨 ETF 並沒有什麼優勢。

不過 2025 年即將到來的好消息是，相關金融機構的人士正在積極推動允許附帶質押操作獲得額外收益的以太坊現貨 ETF 的上市。推動此事的動力還是很足的，因為金融巨頭是加密資產現貨 ETF 的「火爆」交易需求的主要利益方，質押以太坊現貨 ETF 不僅有潛在需求，再加上特朗普上臺帶來了友好的監管環境，更容易獲批。

以太坊戰略儲備

當下美國正在推進的比特幣戰略儲備是比特幣和加密市場的主要推動力之一。要知道，美國重要的戰略儲備資產中除了黃金還有石油，因此「數字黃金」比特幣作為戰略儲備有一定的可行性和意義，同時一度被稱為「數字石油」的以太坊也有希望被列為戰略儲備資產。

相對於比特幣，事實上特朗普支持的特朗普家族 WLFI 項目作為部署在以太坊主網上的生態項目，其主要業務是基於以太坊 DeFi 生態 AAVE、Chainlink 帶來的支持，同時該項目金庫更是陸續開始儲備大量 ETH 和以太坊生態項目 Token，近日更是把大量 WBTC 兌換為 ETH。根據對該項目金庫的 7 個多籤錢包分析發現，有個別錢包地址已經是以太坊 DeFi 生態鏈上「老炮」，因此該項目團隊對以太坊及其生態瞭解程度高，操作也相對專業。

鑑於特朗普背後的團隊率先推出以太坊生態的採用項目，我們可以認為其對以太坊及其生態後續的發展認可程度較高，支持 Web3 等高科技行業的發展，也符合特朗普提出的「美國優先」理念。因此以太坊作為戰略儲備資產在 2025 年被提及的可能性不低。

以太坊下一個大升級

由於以太坊的表現不盡如人意，導致其名為「Pectra」的下一個重大升級關注度不高，據悉已有 10 個 EIP 改進協議添加到了此次升級計劃之中，主要涉及用戶體驗和對 Layer2 的支持優化，主要亮點如下：

1）賬戶抽象的優化

本次升級將對錢包的使用體驗進行優化，使普通錢包地址也可以有「合約錢包」的複雜功能和靈活的操作，諸如「gas 代付、社交恢復、多重簽名」等等，這些優化將進一步降低用戶的使用門檻，當用戶使用 Web3 應用時，可以做到就像 Web2 應用一樣的操作體驗。為未來 Web3 應用的大規模採用打下基礎。

2）Layer2 的支持優化

為 Layer 2 解決方案提供更多數據空間（blob），提升以太坊的擴展能力。重新評估和調整 calldata 的成本，優化區塊吞吐和存儲。簡單的說，就是給 Layer 數據空間擴容、費用優化，使得支持的 Layer2 容量等大，費用更低。

3）提升驗證者的安全性和靈活性

對驗證者的投票處理、提取等操作進行優化提升安全性和效率，同時提高 32ETH 的質押上限，相當於合併了運行的驗證節點，降低運維壓力提高效率的同時也減輕了大量節點網絡之間點對點消息傳遞和數據存儲等壓力。

總之，以太坊的 Pectra 升級將在技術底層為用戶體驗更友好、拓展性更高、節點網絡更穩定的以太坊生態帶來支持。

生態應用爆發和技術進展

現階段，特朗普家族的 DeFi 項目、索尼的 Layer2、德意志銀行的 Layer2 等越來越多的各大機構在以太坊上構建 Web3 應用和基礎設施解決方案，以太坊生態都是首選。

以太坊生態不管在技術資源儲備、發展歷史、開發團隊支持、鏈上資金體量、客戶端安全性和錢包用戶體驗等方面都是成熟、豐富和多樣且領先的。同樣的道理，2025 年大行情的下一階段裡，不論是 DeFi 的強烈復甦還是 AI Agent 等賽道的火爆，以太坊作為底層基礎設施都將因為這些生態應用的採用、鏈上活動的繁榮而大幅獲益，其好處包括但不限於資金的流入、Gas 的消耗、Token 供應的通縮等等。

隨著 Unichain 的推出，OP 超級鏈家族又加入了一個重量級選手，Layer2 的跨鏈流動性在 2025 年料將取得進展，屆時結合以太坊本身的升級優化支持，各大 Layer2 組團形成的勢能將結合起來對一些高性能新公鍊形成前所未有的競爭壓力。

過去總有人說以太坊的 Layer2 是失敗的，吸血主網，不給主網帶來任何利益，但近段時間我們也已經看到了 Layer2 的繁榮。來自 ultra sound money 的數據顯示，Layer2 的 Blob 費用已經成為以太坊主網 Gas 燃燒大戶之一，也說明了 Layer2 擴容方案的成功。

L2Beat 的實時統計數據圖表也體現了 Layer2 流入的資金超過 550 億美金，按交易量來計算，總擴容幅度是原單主網的 2500% 以上。

對於像索尼、德意志銀行等圈外大廠和機構來說，Layer2 是一個絕佳的 Web3 業務切入點，不需要大量技術儲備和資源投入即可啟動，原生獲得以太坊生態社區的支持，因此在這些機構的成功帶領下，Layer2 的真正機構採用潮也將很快到來。

小結

其實很多人心裡清楚，以太坊及其生態各方面的優勢還是相當明顯的，只不過沒有料想到如今的以太坊體量已經不是前兩輪行情那樣的資金就能快速拉動的了。顯然這不是一件容易的事情，正如比特幣級別的體量，獲得現貨 ETF 的大量機構資金流入以及美國戰略儲備資產的超強預期才得以迅速走高。不過相對於比特幣，以太坊還有技術升級和 Web3 生態發展的額外加持，2025 年的看點還是有不少的，接下來拭目以待吧。