摘要
儘管特朗普政府在加密貨幣政策方面的沉默最初令市場感到失望，但市場仍然預期，未來政策將把比特幣視為戰略資產，並通過加強穩定幣來維護美元的全球主導地位。
預計 2025 年將出現五大加密貨幣趨勢：機構參與度的提升、穩定幣的快速普及、現實世界資產（RWA）代幣化的增長、人工智能與區塊鏈的深度融合，以及去中心化物理基礎設施（DePIN）的擴展。
加密貨幣市場已經歷多個發展階段（ICO、DeFi、NFT、P2E），但少數項目真正展現出持久價值。這表明，在特朗普政府的加密貨幣政策方面，市場應保持理性預期，而非盲目樂觀。
1. 引言
加密貨幣市場在 2025 年正進入關鍵階段。隨著“特朗普 2.0”時代的開啟，各大公司正迎來更強的機構化採用，並向深入的區塊鏈實施轉型，超越以往僅停留在表層營銷的階段。此前模糊不清的監管框架逐步清晰，為行業開啟新篇章奠定了基礎。
儘管市場展現出積極信號，但前所未有的波動性依然存在。傳統市場敘事正快速瓦解，新興項目正在重塑格局，建立新的市場秩序。這一充滿變數的環境讓許多投資者難以調整其投資策略。
本報告深入分析“特朗普 2.0”時代對市場的影響，探討 2025 年加密貨幣市場的關鍵發展和機遇，並基於來自 300 多家領先 Web3 機構的洞察提供全面解讀。
2. 什麼是“特朗普 2.0”時代？
來源：TradingView
特朗普政府對加密貨幣市場的影響已然顯現。$TRUMP 代幣的市值已突破 151 億美元，成功躋身全球市值排名前 15 的加密貨幣之列。梅拉尼婭·特朗普（Melania Trump）的 meme 代幣也取得了類似成功，在發佈首日便達到 22 億美元的市值。此外，特朗普家族此前發展緩慢的去中心化金融（DeFi）項目——World Liberty Financial（WLFI）——成功融資 200 億美元。這些事件表明市場對特朗普政府的態度持樂觀預期。
2.1. 比特幣作為戰略資產
2024 年 7 月 27 日，唐納德·特朗普在田納西州納什維爾的比特幣 2024 大會上發表講話。來源：美聯社圖片 /Mark Humphrey，檔案照片
然而，在特朗普就職典禮期間，並未發佈任何關於加密貨幣政策的聲明，這與市場預期有所出入。去年，特朗普曾表示計劃將比特幣作為國家戰略資產進行儲備，並承諾解僱美國證券交易委員會（SEC）主席加里·根斯勒（Gary Gensler），同時成立新的加密貨幣委員會。儘管根斯勒已經辭職，但政策缺乏實質性進展仍令市場感到失望。
關於比特幣作為戰略資產的未來，市場目前主要關注以下三種情景：
- 維持現狀——由於美聯儲主席鮑威爾等關鍵人物的反對，政府可能不會做出重大政策調整。
- 將比特幣列為戰略儲備——政府持有的 207,000 枚比特幣可能被指定為戰略儲備資產。根據參議員辛西婭·魯米斯（Cynthia Lummis）的提議，政府未來每年增持比特幣，目標在五年內積累 100 萬枚比特幣。
- 構建以美國為中心的加密資產組合——政府可能考慮建立涵蓋多種美國本土加密貨幣的投資組合。然而，鑑於加密資產的高波動性，以及即便是比特幣本身也難以獲得一致認同，該方案的實施可能性較低。
2.2. 加強美元支持的穩定幣
來源：Router
特朗普政府可能會優先考慮加強穩定幣，而非實施央行數字貨幣（CBDC）。美國財政部長斯科特·貝森特（Scott Bessent）明確表示“沒有實施 CBDC 的必要”，這一立場不僅僅是競選承諾，而被解讀為一項長期戰略，旨在鞏固美元的全球主導地位。
在烏克蘭戰爭爆發後，俄羅斯和中國開始採取行動，試圖擺脫以美元為中心的金融體系。美國在戰爭爆發後凍結了俄羅斯數萬億美元的海外資產，促使俄羅斯得出結論，認為將美元作為外匯儲備已不再安全。與此同時，中國意識到自己可能面臨類似的情況，因此逐步減少其對美國國債的持有量。這些變化導致全球金融市場對美元的需求逐漸減弱。
在這種背景下，穩定幣正逐漸成為刺激美國國債新需求的重要工具。穩定幣通過錨定法定貨幣來保持固定價值，因此需要相應的抵押資產。而通常情況下，美國國債是最常見的抵押資產，這使得穩定幣發行方成為美國國債的大規模買家。在近期美國國債拍賣需求疲軟的情況下，這類買家顯得尤為重要。
此外，穩定幣已經成為加密貨幣市場的重要基礎設施。當前，大部分加密貨幣交易和服務都依賴穩定幣運行。它們還在跨境支付中發揮著重要作用，提供更快的結算速度和更低的交易成本，並在國際貿易領域展現出實用性。
隨著加密貨幣市場的擴張以及現實世界應用場景的增加，穩定幣的採用率預計將大幅增長。這將進一步推動穩定幣發行方對美國國債的再投資，從而降低美國國債的收益率，減輕財政負擔，並在數字經濟時代提供維持美元全球標準貨幣地位的基礎。
穩定幣的作用類似於歷史上的“石油美元”體系。20 世紀 70 年代石油危機後，美國與產油國達成協議，以美元作為石油交易的標準貨幣，這一舉措促使美元需求激增。隨後，產油國將其大量美元收入回流至美國國債和金融資產，支持了美國經濟的發展。
特朗普政府似乎並未將穩定幣僅視為政治工具，而是將其作為類似“石油美元”的戰略性金融手段，確保美國在數字經濟中的領導地位。
3. 主要機構對 2025 年的展望
隨著我們進入 2025 年的“特朗普 2.0”時代，主要的 Web3 機構對未來有何預測？核心關注點是“加速機構市場的進入”。由於共和黨同時掌控立法和行政部門，預計政策的實施將更加明確且迅速。這將可能進一步加強與傳統企業的合作與合作伙伴關係。
根據 Insights4VC 的報告，Tiger Research 分析了 300 多項預測，以預測 Web3 市場的關鍵趨勢。更多詳細信息可在 Insights4VC 的《2025 年加密貨幣市場展望》綜合報告中找到。
3.1. 機構市場進入的加速
隨著比特幣 ETF 的批准，機構資金進入加密貨幣市場的速度正在迅速加快。由於 ETF 符合監管要求並易於管理風險，因此它們對機構投資者具有極大吸引力。這種趨勢推動了市場的多方面採用，企業和政府正在增加其比特幣持有量，而金融機構也紛紛推出數字資產託管服務。
來源：coinglass
根據彭博社的數據顯示，比特幣 ETF 的管理資產規模（AUM）已達到 1100 億美元，並有望超越黃金 ETF 的持倉量（1280 億美元）。VanEck 預測，在特朗普政府的領導下，美國的比特幣挖礦份額可能會從目前的 28% 上升至 35%。此外，企業比特幣持有量預計將增長 43%，進一步支持了機構採用加速的可能性。
這些發展要實現，必須依賴美國的監管改革。隨著法規的進一步明確，傳統金融機構可能會收購現有的加密貨幣服務。這表明，加密貨幣與傳統金融體系之間的界限將不斷模糊，並最終融合為一個單一的行業。
3.2. 穩定幣市場的爆炸性增長
穩定幣正在迅速崛起，成為傳統金融體系在跨境匯款和支付領域的有效替代方案。相比傳統國際轉賬，它們極大地降低了高額費用並縮短了處理時間，從而在商業支付和跨境匯款領域的採用率持續上升。隨著主要銀行加入穩定幣的發行行列，市場的可信度也將進一步增強。
來源：Coinbase
根據 Coinbase 的報告，2024 年穩定幣市場增長了 48%，總市值達到 1930 億美元，預計到 2030 年將超過 3 萬億美元。VanEck 預測，穩定幣的日均交易量將擴展至 3000 億美元，而 Galaxy 預計貝萊德（BlackRock）、羅賓漢（Robinhood）和 Meta 等主要金融和科技公司將繼續發行穩定幣。
與此同時，亞洲市場的穩定幣發展路徑可能有所不同。尤其是東南亞國家對央行數字貨幣（CBDC）表現出濃厚興趣，這意味著穩定幣和 CBDC 的融合探索將加速。這表明，區域金融環境的差異可能導致不同的增長模式。
3.3. 現實世界資產（RWA）代幣化市場的加速機構化
現實世界資產（RWA）代幣化正受到越來越多的關注，被視為傳統金融與數字資產之間的重要橋樑。包括政府債券、房地產、私募股權基金等多種資產的代幣化，正在通過提高交易效率、降低進入門檻、提供 24 小時交易流動性等方式創造創新價值。這一變革因大型資產管理公司的積極參與，極大地增強了市場的可信度，並加速了機構投資者的湧入。
來源：Bitwise
根據 Bitwise 的預測，到 2050 年，現實世界資產（RWA）代幣化市場規模預計將達到 30 萬億美元。Hashed 預計，由貝萊德（BlackRock）和富蘭克林鄧普頓（Franklin Templeton）等巨頭帶領的數十億美元流動性資金流入，將推動 RWA 市場的增長。
亞洲市場也開始顯現變革的跡象。政府主導的測試正在積極推進，泰國、印度尼西亞和日本在這些發展中處於領先地位。
3.4. 通過人工智能與區塊鏈的融合推動金融範式創新
人工智能（AI）與區塊鏈的融合正在推動金融服務的創新。AI 代理有望通過自動化管理加密貨幣錢包、優化交易並執行風險管理，大幅降低進入 DeFi 市場的門檻。此外，去中心化的 AI 學習網絡的發展也將使 AI 開發變得更加普及和分佈化。
a16z crypto 預測，基於可信執行環境（TEE），AI 代理將演變為完全自主的經濟實體。Delphi Digital 預計，通過 Virtuals 和 ai16z 等框架，將形成鏈上自治經濟，並預計這些框架將佔據 DeFi 交易的相當大份額。
這一趨勢在今年已經初見端倪，市場對特朗普總統任命的白宮加密貨幣與 AI 事務專員、前 PayPal 首席運營官大衛·薩克斯（David Sacks）寄予厚望。然而，由於目前 AI 與加密貨幣融合的實際成果仍然有限，政府政策的全面支持可能需要等待更具說服力的成果出現。
3.5. 通過去中心化物理基礎設施（DePIN）構建新的經濟範式
去中心化物理基礎設施（DePIN）正在提供一種創新的基礎設施共享和管理模式，利用區塊鏈技術在高效資源利用和經濟激勵之間實現平衡。通過 DePIN 架構，個人可通過提供能源、通信和計算資源等基礎設施來獲得獎勵。
根據 Messari 的數據，2024 年 DePIN 的市值增長了 132%，達到 400 億美元，預計 2025 年行業收入將超過 2.5 億美元。Galaxy 預測，到 2025 年，超過一半的比特幣挖礦公司將與 AI 公司和高性能計算服務提供商建立合作伙伴關係。
亞洲市場對 DePIN 的接受度尤其高，延續了 P2E（Play-to-Earn）趨勢。在工資水平相對較低的地區，提供高回報的 DePIN 項目可能會催生類似於 P2E 遊戲農場的專業化運營模式，或許會發展出所謂的“DePIN 工廠”。
4. 結論
加密貨幣市場歷來充滿劇烈的變革，今年第一季度也不例外，市場面臨前所未有的波動。
回顧市場歷史，從比特幣開始，市場經歷了以太坊推出 ERC-20 標準所引發的 ICO（首次代幣發行）熱潮，隨後是以 Uniswap 為代表的 DeFi 時代，CryptoPunks 率先開啟 NFT 熱潮。在遊戲領域，Axie Infinity 引領了 P2E（邊玩邊賺）趨勢，而狗狗幣（Dogecoin）的成功則開啟了以“狗狗幣”和“貓咪幣”為代表的 meme 幣熱潮。與此同時，L2 擴展解決方案的興起也是值得注意的發展之一。
最近，雖然 AI 項目迅速崛起，但特朗普相關的代幣吸收了大量市場流動性，標誌著市場進入一個新的階段。
由此可見，加密貨幣市場在其短暫的歷史中經歷了快速的變遷。儘管比特幣“防止無限通脹”和“去中心化”的核心價值依然存在，但市場仍在不斷向多個方向演變。然而，令人遺憾的是，真正能夠經受時間考驗並持續創造價值的項目少之又少。
在這樣的背景下，市場對特朗普政府的加密政策應保持謹慎評估，而非過度樂觀。目前，特朗普已簽署 100 項行政命令，但加密政策的整合預計需要較長時間。尤其是在美國經濟持續復甦、債務比率下降的情況下，相關政策可能會受到更為嚴格的審查。
