Chainfeeds 導讀：
目前 ETH 的供應量年增長 0.5%。這是每年 1% 的發行量減去每年 0.5% 的銷燬量。要讓它恢復極為健康的狀態，要麼發行量必須減少，要麼銷燬量必須增加。以太坊研究員 Justin Drake 撰文表示相信二者都會發生並進行了解釋。
文章來源：
https://x.com/drakefjustin/status/1887108667675124174
文章作者：
Justin Drake
觀點：
Justin Drake：如果 BTC 價格增長 10 倍，超越黃金，那麼比特幣會安全嗎？假設這一切在未來 11 年內發生，BTC 將成為 20 萬億美元的資產，但由於三次減半，發行量將減少 8 倍。那時，安全比率將超過 1000:1。我認為這不可持續，特別是隨著比特幣的機構化，它變得更加流動，並最終變得更容易進行大規模賣空。想象一下，1 萬億美元的永續合約未平倉頭寸，但只有 100 億美元的經濟安全。比特幣能在為時已晚之前自行修復嗎？比特幣是區塊鏈僵化的典型代表。它能有每年 1% 的尾部發行量嗎？反對 2100 萬上限吧！或許比特幣可以切換到 PoS，依賴最小的手續費？PoS 是褻瀆。或許比特幣可以切換到另一種 PoW 算法？不，那種核選項不會有效。或許比特幣可以使用大區塊並大規模出售數據可用性？為了小區塊，曾經爆發過一場聖戰。回到 ETH。當前的發行曲線是個陷阱。不幸的是，就像比特幣的發行量一樣，以太坊的發行量設計也存在問題。它保證了 2% 的尾部年化收益率，即使 100% 的 ETH 都被質押。每個理性的 ETH 持有者都會被激勵去質押，因為質押成本遠低於 2%。當大多數 ETH 被質押時，我們都會虧損。像 stETH 和 cbETH 這樣的流動質押代幣取代了原始 ETH 作為擔保品單位。這會將系統性風險 — 託管風險、減半風險、治理風險、智能合約風險注入到 DeFi 核心。這種替代還會侵蝕 ETH 作為記賬單位的功能，進一步影響貨幣溢價。實際收益（即考慮供應量增長後的收益）隨著更多 ETH 被質押而減少。當 100% 的 ETH 都被質押時，所有 ETH 持有者都會受到同等稀釋。更糟糕的是，收入稅會基於名義收益徵收。這將導致公共悲劇，導致沒有質押者能享受正向實際收益，所有 ETH 持有者將面臨每年數十億美元的稅賣壓力。在我看來，銷燬大量 ETH 的可持續方式是擴展數據可用性（DA）。擁有 1000 萬 TPS，每筆交易支付 0.001 美元的 DA 收費，比擁有 100 TPS，每筆交易收費 100 美元更有利可圖。是的，EIP-4844 引入的 blob（數據塊）在一定程度上降低了總銷燬量，這是供需的自然現象。當 DA 的需求追趕上供應時，可以預期這些 blobs 會迅速被銷燬。Pectra 硬分叉將在幾個月後使 blob 數量翻倍。短期目標是增長，我預計會有大量增長。在接下來的幾年裡，供應與需求之間會像貓捉老鼠一樣不斷博弈，直到完整的 Danksharding 部署完成。我不會感到驚訝，如果我們今年看到每天有數百個 ETH 的 blob 被銷燬，然後這個銷燬量可能會突然因 Fusaka 分叉中的同伴數據可用性（DAS）而再次驟降。
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