編者按：Jupiter 在 Catstanbul 大會上宣佈多項重大舉措，包括收購、AI 資助、代幣回購與銷燬，以及推出全鏈互通網絡 Jupnet，展現其縱向整合的野心。本文解析其商業策略，並探討在無許可的加密環境中，品牌、社區與用戶體驗如何決定價值捕獲，揭示應用最終走向整合的必然趨勢。
以下為原文內容（為便於閱讀理解，原內容有所整編）：
上個月，Jupiter 在其旗艦大會 Catstanbul 上發佈了一系列重磅消息。總結一下——信息量巨大。有燃燒的貓（Burning Cat），有收購公告，還有最重要的一點：Jupiter 公開承認其野心不僅限於當前所在的生態。在今天的文章中，我們將拆解 Jupiter 的最新商業策略，並探討為什麼在足夠長的時間裡，每個掌握用戶的加密應用最終都會選擇縱向整合，以最大化價值捕獲。讓我們深入探討。
TL;DR
收購
Jupiter 收購了 Moonshot 這一熱門移動端交易應用的多數股權，該應用在特朗普 Meme 幣狂潮後創下了 3500 萬美元的手續費收入。同時，Jupiter 還完成了對 Solana DeFi 資產管理工具 Sonar Watch 的全資收購。
資金支持
Jupiter 正與 ElizaOS 的 Shaw 合作，撥款 1000 萬美元支持通過 Jupiter Launchpad 啟動的 AI 開發者。
代幣回購
Jupiter 交易協議手續費的 50% 將用於回購 JUP 代幣。
代幣銷燬
30 億枚 JUP 代幣（約 36 億美元）已被銷燬，以減少供應並降低協議的完全稀釋估值（FDV）。
Jupnet
Jupiter 計劃推出 Jupnet，一個全鏈互通網絡，旨在將整個加密生態整合至一個單一的去中心化賬本，使用戶和開發者的使用體驗最大化便利化。
老實說，這是近幾個季度以來我見過的最強產品路線圖和新計劃公告之一。Jupiter 團隊的執行力堪稱一流，從極其詳盡的溝通（Meow 基本上每天都在 Twitter 上髮長文）到他們向社區保持的高度透明度，都展現了卓越的執行能力。
舉個典型例子：
Jupiter 近期發佈了一份透明度審計報告，詳細說明了團隊的關鍵資金流動情況。「我們自創世以來一直在公開追蹤代幣流動，並通過兩次審計，核算了所有的代幣流向（除了 1 枚 JUP），並將代幣整合至已認證的錢包中。」
再讀一遍最後那句話。對於任何已經完成 TGE 的加密協議而言，盡最大努力追蹤每一枚代幣的所有權至關重要。類似地，上市公司會清晰記錄其股票的所有權結構。在加密領域，由於區塊鏈是無許可的，追蹤所有權相對更難，但仍然有工具可以幫助團隊實現較高精度的追蹤。
與此同時，Uniswap……
只要時間足夠長，每個應用都會縱向整合
今天這篇文章的核心觀點是：加密世界中的商業戰略，與傳統的許可制環境中的商業模式存在根本性差異。
在加密行業之外，企業通常通過監管壁壘、長期 B2B 合同、專有創新等方式構築「護城河」。
然而，在加密行業，這種「護城河」大多不復存在，因為區塊鏈的無許可特性讓所有人都能在現有產品之上構建，用戶幾乎可以隨時選擇替代方案。
因此，真正重要的是品牌、用戶體驗和社區，因為隨著行業的發展成熟，我們將會看到越來越多經驗豐富的創業者進入加密賽道，他們會在現有基礎設施之上構建，並對行業現有巨頭髮動吸血攻擊。
諷刺的是，這和 Deepseek 目前對 OpenAI 所做的事情如出一轍。
最終，在加密領域，「護城河」會演變為以下三點：
· 品牌 → 用戶信任你
· 真實社區 → 用戶想成為你組織的一部分，並享有真正的所有權（通過收益共享）
· 用戶體驗 → 用戶喜歡你的產品
無許可環境下的聚合戰略是明智之舉
在 Jupiter 成功之前，許多人對聚合模式持懷疑態度，尤其是在 EVM 生態中，該模式的市場表現並不亮眼。例如，1inch 未能超越 Uniswap 的市值，因為大多數用戶仍然傾向於直接使用 Uniswap（懶得換），或選擇其他 MEV 友好的 DEX，如 CoW Swap。
然而，在 Solana 生態，Jupiter 設法說服用戶其提供了最佳的交易體驗，成功聚合了流量，並實現了價值捕獲。
老實說，我不確定這個轉變是什麼時候發生的。我記得在 2020-2021 年 DeFi Summer 期間，我曾使用 Orca 和 Raydium，同時也嘗試過 Jupiter 的早期版本。如果我的記憶沒錯，DeFi Summer 結束時，Orca 和 Raydium 的用戶體驗已經變得很糟糕，原因包括：
· 缺乏統一的代幣標準（例如多個橋接 USDC 版本）
· UI 運行卡頓
這種糟糕的用戶體驗甚至在一年後仍然可以看到。
Jupiter 過去會顯示最佳交易路徑，以證明其兌換費率最優。事後看來，這是一個非常聰明的舉動，因為當時 Solana 生態中並沒有一個明顯的 DEX 市場贏家。即便 Raydium 佔據最高市場份額，其市場主導地位也遠不及以太坊上的 Uniswap。
卓越的商業戰略與運營
簡單來說，Jupiter 在核心業務上執行得更好——為 Solana 用戶提供最優的代幣兌換體驗。許多協議在 EVM 生態嘗試類似的策略，但成功者寥寥。此外，Jupiter 團隊最初是由 Meow 領導的 Racoon Dev 組建的，這意味著在熊市期間，他們可以通過少數工程師在低成本的新興市場維持運營，最大程度地減少資金消耗。
並非所有成功的創業公司都需要「性感的初創公司角度」，許多成功的加密創業者最初只是運營開發工作室。這種「傳統服務型業務」可以教授極其高效的成本管理經驗，並教會創始人如何有針對性地挖掘市場機會。
到了 2024 年，這種精明的商業運營能力在 Jupiter 團隊身上得到了充分體現。
在短短 12 個月內，Jupiter 收購了 5 家團隊：
· Moonshot：收購了這家主打移動端 Meme 交易的平臺
· SonarWatch：收購鏈上資產管理工具
· Ultimate Wallet：收購自託管錢包
· Coinhall：收購去中心化交易終端
· SolanaFM：收購區塊鏈瀏覽器
原諒我的直白，但這真是一個天才級別的操作。某些被收購的項目面臨著激烈的競爭和市場挑戰，使其成為極佳的收購目標。而且，我沒有任何內部信息，但我不會驚訝如果這些收購主要是通過 JUP 代幣完成的。考慮到 JUP 的當前 FDV，Jupiter 團隊無疑在低成本的情況下完成了版圖擴張，並吸納了一批優秀的開發者。
結論
這個思路並不新鮮。Nascent 的 Dan Elitzer 在 2022 年曾撰文《UNIchain 的必然性》，核心觀點是：「當應用達到一定規模後，對區塊空間的控制權變得越來越重要……解決方案是構建一個專屬的鏈或 Rollup，由關心應用成功的驗證者管理區塊空間。」
我的觀點類似但更直白——這就是資本主義商業社會里人類天性的體現：優化價值捕獲，縱向整合。
加密行業仍然是由人類在運作，我們依然無法擺脫對價值鏈控制的本能渴望。讓我們現實一點吧。
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