實際上，在加密市場高度依賴流動性增量的背景下，目前市場的主要博弈點無非在於聯準會貨幣政策與川普加密政策兩大方向。

聯準會貨幣政策指向全球的流動性，去年12 月鮑威爾放鷹導致市場大跌就可看出該指標的重要性，正因於此，全球對於美國通膨正展現出前所未有的關注。

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為預防性應對外部不確定性以及給予政策更多騰挪空間，保守觀望是聯準會需採取的客觀策略。目前，美國貨幣市場多認為，聯準會可能在6 月或7 月降息，但對全年降息的定價依然沒有達到兩次。從最近的3 月降息來看，CME「聯準會觀察」顯示聯準會3 月維持利率不變的機率為92%，降息25 個基點的機率為8%，3 月不降息已然成為市場共識。

不確定性不僅僅在於外部，內部也並非風平浪靜。在馬斯克DOGE 部門揮著「削減開支」的大旗下，美國內政也正變得混亂不堪，川普的權威在馬斯克的發揚下表現得淋漓盡致，但兩者相對微妙的競合關係也正被市場討論，種種鬧劇，只會推動資金流入更為安全的產業。

除卻總體經濟上的不利影響，川普的權威在加密亦有光明所在，曾經對加密持有反對態度的機構部門，正遭遇全面清算。

SEC 首當其衝，Gary Gensler 的離開，連帶著旗下的多個高級法律官員辭職，而曾經產業恐懼非常的訴訟與威爾斯通知，也正逐漸遠去，SEC 已然開始縮減加密執法部門的規模。 SEC 的轉向直接利好的是ETF, 山寨幣ETF 正在提速。

整體而言，川普上臺後對於加密的支持也可謂不遺餘力，在行政、監管、資金方向亦有投入，利好消息面更是一個接一個，但反觀市場，山寨幣的慘淡肉眼可見，比特幣與以太幣漲勢也不容樂觀。

歸根結底，市場的情緒太過脆弱，總體經濟面的預期饞食著投資人的信心，避險因素主導投入，換手減少，但又由於利好的存在，主流貨幣籌碼聚集區又相對穩定，並未引發大跌，以比特幣為例，93,000-98,000 美元的區間支撐凸顯，即便春節期間短暫跌破9.1 萬，後續也會迅速恢復。

從機構的動向來看，後市信心猶在。儘管市場處於垃圾時間，但機構們也仍在持續買入。2 月3 日至2 月7 日，比特幣現貨ETF 單週淨流入2.04 億美元，其中，貝萊德IBIT 淨流入3.15 億美元。同一時間，以太坊現貨ETF 單週淨流入4.2 億美元，且九支ETF 均無淨流出，自1 月下旬以來，以太坊現貨ETF 累計流入資金已超過5 億美元。

機構願意投入，長期顯然看好，尤其是持續被FUD 的以太幣，儘管市場賣壓強勁，但從貝萊德、富達等的佈局而言，不論是質押還是RWA，以太幣都還有炒作題材。

從市場來看，短期由於沒有強有力的利好，比特幣維持震盪是大機率事件，將在近期的最低點9 萬到最高點10.6 萬反覆徘徊，大幅下降可能性有限，缺乏穩定劑的以太幣價格反而有進一步下行的可能。

但山寨幣就沒那麼好的運氣。以數據論，現有的山寨幣供給顯然過剩，CoinMarketCap 上列出的加密貨幣代幣總數已接近1,100 萬大關，而目前存在的山寨幣超過3,600 萬種，反觀不到3,000 種的2018 年與500 種的2013 年，數據相差懸殊。考慮到如今的市場資金，供需市場結構性錯位明顯。

另一方面，川普自身的操作也給山寨幣澆了一盆冷水。自家下場發幣割韭菜從某種程度上破壞了產業原本認為的山寨牛市輻射效應，導致山寨幣流動性進一步收縮，在現有流動性下PVP 成為產業代名詞。以此來看，除了大型資本背書或是炒作題材中的山寨幣外，其它山寨幣的消極走勢在短期仍將延續，連Trump 都已跌至16 美元，要想重回山寨牛市，或許只有等到總體經濟環境更為寬鬆的時期。

謹慎避險，或許才是目前最好的市場操作。