作者：Ken Alabi，CoinTelegraph；編譯：陶朱，金色財經
每四年，也就是比特幣減半後的幾個月，區塊鏈生態系統都會受到公眾的密切關注。這一時期通常持續一年以上，由基本的經濟原則驅動：當資產的供應減少而需求保持穩定或增加時，其價值通常會上升。從歷史上看，這種供應衝擊引發了比特幣主導的市場升值，引發了用戶、開發者、投資者和政策制定者的興趣和參與度的提高。
在減半後的這些時期，區塊鏈行業展示了其項目、技術創新和潛在效用。此前的任何一個週期都沒有產生一個在任何特定領域明確超越現有技術的區塊鏈應用。然而，區塊鏈的核心優勢——由私鑰加密實現的不變性、數據透明度和用戶資產主權——繼續吸引著創新者。這些功能已被創造性地應用於眾多領域，包括無邊界支付系統、DeFi、NFT、具有記錄遊戲內資產的遊戲系統、粉絲和忠誠度代幣、透明的贈款和慈善支出系統、農業補貼和貸款追蹤。
雖然過去的週期凸顯了區塊鏈的潛力，但下一個時期有望試行新的用例，如下所述。
過去減半週期的教訓
2012 年減半後的一段時間凸顯了無中介、無邊界支付系統的潛力。在比特幣出現之前，中介支付和緩慢的跨境交易是常態——國際轉賬需要幾天時間，支票清關也同樣緩慢。比特幣暗示了無縫支付的未來，早期採用者跟蹤了接受比特幣的企業數量。然而，可擴展性問題和不斷上升的交易成本限制了這種效用。具有諷刺意味的是，許多區塊鏈網絡通過阻礙增長的費用結構阻止了它們的成功。這個週期以安全漏洞結束，尤其是減半 20 個月後發生的 Mt. Gox 黑客事件。
2016 年週期引發了首次代幣發行 (ICO) 的爆炸式增長，使風險投資的獲取變得民主化。普通個人現在可以投資早期項目——這一機會曾經只為大型金融機構保留。然而，市場上充斥著僅由白皮書支持的代幣。缺乏投資者保護和問責制導致許多 ICO 迅速崩潰。那個時代的大多數項目都已過時，甚至最大的 ICO 也不再躋身前 100 個區塊鏈項目之列。
2020 年，三大趨勢佔據主導地位：DeFi 計劃、NFT 和邊玩邊賺 (P2E) 遊戲。DeFi 項目承諾不可持續的收益——有時超過 100%——通過鑄造更多代幣來提供收益，而無需任何經濟活動支持。同樣，NFT 的估值也很高，有些僅僅是像素藝術，無法保值。隨著大規模虛擬採用的預期未能實現，元宇宙的炒作也逐漸消退。P2E 遊戲依賴於通脹代幣經濟學，當增長停滯時，它就會崩潰，暴露出這些模型的脆弱性。
2024 年減半後周期以美國比特幣 ETF 的批准為基礎開始，正式將加密貨幣整合到傳統金融市場中。這一舉措，加上區塊鏈社區越來越多地影響民主進程，標誌著一個重大轉變。
這是加密資產首次處於金融系統內部而非外部，這有可能導致平衡監管，而不是對這項技術的全面敵視。人們從本質上看到了它的實用性，並對此進行了討論。美國準備在採用區塊鏈技術方面發揮主導作用，這是一個好兆頭，尤其是考慮到美國在其他先前技術創新和進步中所扮演的角色。下一個問題是：這種整合將走多遠？我們是否會看到更多國家將加密資產添加到國家儲備中，而不僅僅是已經擁有加密資產的一兩個國家？除了監管進展之外，本週期還有幾個區塊鏈應用準備接受審查。
將現實世界的資產代幣化並分散其融資已獲得關注。 RWA 使資產所有者能夠直接從基於區塊鏈的融資中受益。關鍵領域包括房地產和住房融資、股票、債券、國庫券、農業融資、DePIN 和 DePUT。
區塊鏈-AI 協同作用
AI 與區塊鏈相結合，正在成為一股強大的力量。AI 模型的去中心化管理和安全數據處理提供了新的解決方案，尤其是在隱私方面。AI 可以通過管理加密數據、僅向其所有者（根據其所有者的指示）或在特定條件下向授權的執法機構（取決於區塊鏈的構成）披露數據或數據證明，從而超越 ZK-SNARK 等解決方案。
微交易
由於運營成本高昂，傳統金融系統無法支持微交易。憑藉低成本的交易模型，區塊鏈自然適合微支付，尤其是內容消費。這可能會消除媒體中過時的捆綁做法，並推動無縫支付的新時代。
Memecoins 和名人代幣
Memecoins 已經激增，目前市值排名前 100 的代幣中有近 10 個，但幾乎沒有任何實際效用。低成本區塊鏈和用戶友好的代幣創建工具助長了這一趨勢。由知名公眾人物或圍繞知名公眾人物推出的 meme 代幣也越來越受歡迎，但大多數都同樣缺乏實用性。
穩定幣
穩定幣繼續連接傳統金融和區塊鏈。隨著更快、更便宜的區塊鏈主導這一週期，穩定幣正被廣泛用於支付，挑戰傳統系統，如緩慢的支票結算和昂貴的跨境轉賬。監管的明確性可能會推動穩定幣走向主流採用。
早期數據揭示了什麼
Toronet Research 跟蹤了 2024 年 1 月至 5 月各類別代幣的表現，預測了 12 月的趨勢。研究結果：
數據按 2025 年 1 月的價格增長率排序。來源：Toronet Research，2025 年 1 月。
數據顯示，memecoin、AI 相關代幣和 RWA 代幣是早期增長的領頭羊。其他觀察結果包括，所有類別都出現了交易量增長，這在區塊鏈項目興趣和參與度似乎每四年就會增加一次的時期很常見。DePIN 項目在週期開始時可能沒有經歷太多增長，儘管一個或多個創新項目可能會取得一些突破。第 2 層項目的增長超過了第 1 層項目的增長，或者吸收了後者將經歷的大部分增長。2025 年 1 月的結果以圖表形式呈現如下。
2025 年 1 月價格增長趨勢條形圖。來源：Toronet Research。
CoinGecko 的 2024 年第三季度加密行業報告按網絡流量回顧了熱門類別，前三大類別的發現類似。Toronet Research 報告的另一個觀察結果是，正如我們在過去週期中看到的那樣，在前一個週期引發狂熱的實用性不強的應用領域，例如 2017 年的 ICO 和 2021 年的 NFT，往往會在下一個週期中被否定。開發人員和行業領導者應努力引導新採用者走向可持續的、實用性驅動的項目，以減少市場波動並最大限度地減少投資者的幻滅。這將降低四年一次的興衰週期的強度以及幻滅者的程度和數量，許多人已經排隊追逐 memecoin 並最終將毫無價值的空投變成徒勞。
我們會打破這個循環嗎？
當前的循環為區塊鏈提供了迄今為止產生持久影響的最重要機會。隨著機構整合的不斷增加、更周到的監管承諾以及向現實世界效用的轉變，該行業有望實現有意義的增長。區塊鏈解決方案在更廣泛經濟中的接受度和整合度不斷提高，以及即將出臺的周到監管法規的潛力，可能會在本輪循環中帶來比以往更好的結果。
