原文作者：@RyskyGeronimo
原文編譯：Ashley
編者按：本文介紹了 Hyperliquid HLP 金庫，其顯示其低波動、高 Sharpe 比率及與比特幣的負相關性，組合策略可顯著提升回報。HLP 隨 TVL 增長波動收斂，Sharpe 比率提升，未來或成為 HyperEVM 優質用例。
以下為原文內容（為便於閱讀理解，原內容有所整編）：
我很高興分享對 Hyperliquid HLP 金庫進行的風險與回報分析。
結論：
累計回報： 143% （HLP）vs 264% （BTC）
年度波動率： 17.89% （HLP）vs 45.67% （BTC）
Sharpe 比率： 2.89 （HLP）vs 1.80 （BTC）
最大回撤：-6.6% （HLP）vs -23% （BTC）
槓桿會同時放大收益和損失。由於 HLP 波動性更低，在達到與比特幣同等風險水平前可承受更高槓杆（2.5 倍）。通過將 HLP 風險調整至與比特幣波動率匹配，整體回報顯著提升。
HLP 與比特幣呈現-9.6% 的負相關性。換言之，當比特幣（及加密市場整體）下跌時，HLP 往往呈現反向走勢。這種負相關性創造了增強收益的機會。
80% HLP + 20% BTC 組合將累計回報提升至 175% ，同時波動率降至 16% ，Sharpe 比率達 3.6 。若對該組合加槓桿至匹配比特幣波動率，累計回報可超 1000% 。
HLP 早期波動較高，隨著 TVL 增長（目前已突破 5 億美元），波動率持續收斂。
過去 52 週數據顯示：雖然 HLP 全週期複合年化增長率（CAGR）為 42%，但最近 12 個月 CAGR 已降至 22%。與之對應的是年化波動率同步降至 4.5%，推動 Sharpe 比率躍升至 5.2！
Hyperliquid 團隊對此早有預判："更多做市商加入將對 HLP 產生正向影響。隨著 HLP 不再需要承擔全部風險，策略 Sharpe 比率將進一步提升。"
通過雙位數回報和低波動性的循環，HLP 可能會成為 HyperEVM 上的一個有趣應用案例。
隨著金庫資本基數的擴展，我們可以預期增長率將放緩。由於規模的增加，月度回報變得更加穩定。最近每月約 1.75% 的平均回報仍然具有吸引力，特別是與代幣的波動性相比。
需要注意的是：由於金庫的終身數據是以 4 天為單位提供的，而非每日數據，因此需要將數據重新採樣為每週間隔，這幾乎肯定會引入一些跟蹤誤差。
自 2023 年中以來，HLP 金庫已經取得了長足的進展，從一個利基市場做市金庫發展為一個 TVL 超過 5 億美元的策略。
展望未來，進一步的透明度——特別是每日回報數據——將有助於用戶更精確地追蹤 HLP 的表現。HLP 是去中心化市場做市如何實現穩定的風險調整回報，並提供鏈上回報的差異化來源的典型例子。
