2025年2月25日23點，比特幣價格一度跌至86,000美元，創下自2024年11月13日以來的新低。

這一暴跌不僅導致全網近20億美元的多空倉位被清算，更標誌著一個關鍵市場信號：長達三個多月的“雙頂形態”正式確認。自2024年11月以來，比特幣在91,000美元至105,000美元區間反覆震盪，形成兩個顯著的峰值，而2月24日日線收盤價跌破92,000美元頸線位置，徹底觸發了技術面的拋售潮。  

與此同時，一場隱秘的資本博弈正在上演，儘管市場恐慌蔓延，但“聰明錢”似乎嗅到了抄底機會。  

Coinglass數據顯示，過去48小時爆倉金額超20億元美元，其中多單佔比近90%。加密貨幣市場情緒由此前的中性迅速崩潰至“極度恐懼”（25）。值得注意的是，當前市場槓桿率仍處於高位，全網比特幣合約持倉量高達560億美金，相比3天前的高點下跌不足10%。這意味著市場上依舊有大量的合約持倉。

資金費率熱力圖顯示，當前主流幣種資金費率由正轉負，且部分幣種現貨-合約費率溢價明顯，代表市場開始普遍看跌。

此外根據分析師 The kingfisher的觀點，從比特幣清算數據來看，當前比特幣的多頭清算（綠線左側的柱狀圖）大量聚集在 68k-77k 處。

空頭清算（綠線右側的柱狀圖）大幅增加，達到 103k-138k。不平衡有利於價格上方出現更多清算。

風險：下方的大型多頭清算集群可能起到支撐作用，但失去它可能引發連鎖反應。

這意味著比特幣合約持倉的最關鍵價格支撐在68000美金上方。

根據CryptoQuant的數據，短期持有者（持有時間少於155天）在過去24小時內虧損了27,500枚BTC，這部分拋售可能加劇市場的下行壓力。

然而，比特幣鯨魚地址顯示出不同的動向。2月24日，約26,430個BTC被存入鯨魚積累地址，這些地址通常與場外交易和長期儲存相關聯。

值得注意的是，Strategy近期宣佈以19.9億美元購買了20,356個BTC，這表明機構資金已開始進入市場，為比特幣提供支撐。

總體來看，隨著鯨魚機構的介入，比特幣再次面臨大規模暴跌--跌幅超過30%的風險已顯著降低。

2 月 24 日，比特幣的日線圖收於 92,000 美元以下，證實了幾個月以來一直存在的雙頂形態。

雙頂形態的完成意味著理論下跌目標為頸線高度的1倍。以頸線位置92,000美元計算，目標區間指向78,000-76,000美元。

此外，2024年11月形成的81,700-85,100美元“公允價值缺口”尚未填補，這一區域可能成為短期多空爭奪的焦點。

加密貨幣交易員 CRG 強調，幣安的現貨出價約為 84,000 至 86,000 美元，這增加了公允價值差距。

若價格在此企穩，或觸發“死貓反彈”；但若失守，則可能進一步下探至CME期貨缺口所在的77,000美元。 

根據Tradeview數據，過去7天，比特幣CME期貨在牛市上漲過程中形成的缺口，每一次都會進行填補，無一例外。

Rekt Capital 製作了一張比特幣的周線圖，重點介紹了自 2022 年底上一次宏觀熊市結束以來 BTC 價格走勢中的關鍵結構。目前，重新累積區間的區間低點以下的下行偏差正在進行中。”

這意味著價格將跌至更接近 2024 年 3 月的歷史高點 73,800 美元的較低水平。

回顧比特幣歷次牛市，30%以上的季度跌幅並不罕見。例如，2024年8月比特幣季度跌幅達30%，但隨後在特朗普行情預期下開啟新一輪牛市。

當前回調幅度（自高點下跌約20%）尚未觸及歷史平均調整深度，但若跌至77,000美元，跌幅將擴大至30%，與此前的2021年牛市回調相比仍屬溫和。  

從比特幣月度和季度回報率來看，當前比特幣可能創下了歷史上最差的2月成績單。

但回顧歷史上三、四、五月份的表現，比特幣都能算的上優異，結合接下來可能預期的宏觀變量轉機，比特幣牛市拐點就在其中。

宏觀變量：政策、選舉與流動性的三重絞殺  

技術面之外，宏觀環境是決定比特幣能否觸底的關鍵變量：  

1. 美聯儲政策轉向：近期美聯儲釋放鷹派信號，美元指數走強壓制風險資產表現。BitMEX聯合創始人Arthur Hayes預測，若全球央行推遲量化寬鬆，比特幣可能跌至7萬-7.5萬美元，並伴隨“小型金融危機”。  

2. 美國政治博弈：特朗普政府的財政政策成為不確定因素。若其推動的擴大支出法案受阻，比特幣可能回吐“特朗普行情”漲幅，跌至7.5萬-7萬美元。南達科他州比特幣投資法案的夭折，則暴露了監管態度分歧對市場的即時衝擊。  

3. 流動性收縮：Matrixport數據顯示，穩定幣周流入量從峰值80億美元降至40億美元，市場資金面趨緊可能延長調整週期。  

終極推演：75,000美元是反彈起點還是下跌中繼？  

綜合技術面、鏈上數據與宏觀變量，比特幣短期走勢存在兩種可能路徑：  

路徑一：觸底反彈  

- 支撐邏輯：81,000-85,000美元區間聚集大量現貨買單，鯨魚與機構抄底資金形成合力。  

- 催化劑：特朗普政策落地、美聯儲釋放鴿派信號或機構增持消息。  

- 反彈目標：若站穩85,000美元，可能回升至92,000美元頸線位置，開啟新一輪震盪。  

路徑二：崩盤延續  

- 破位邏輯：跌破81,000美元將觸發止損盤，CME缺口（77,000-80,000美元）成為最後防線。  

- 風險放大器：宏觀經濟惡化、監管政策收緊或黑天鵝事件（如交易所黑客攻擊）。  

- 終極底部：雙頂目標位78,000-76,000美元，甚至下探至Hayes預測的7萬-7.5萬美元。  

結論：75000美元或是多空分水嶺  

基於上述分析，比特幣跌至75,000美元附近的可能性顯著存在，但這一位置更可能成為反彈起點而非長期下跌起點。關鍵支撐位的爭奪將決定市場方向：  

若75,000美元附近出現成交量放大與鏈上積累信號，則底部確認，反彈行情可期；  

若宏觀利空疊加技術破位，則需警惕更深層次的流動性危機。  

對於投資者而言，當前策略應聚焦風險控制：降低槓桿、分批建倉，並密切關注鯨魚地址動向與政策風向。畢竟，在加密市場的巨浪中，生存比盈利更具優先級。