Pump 的子彈正中眉心

就在剛剛，pump.fun 聯合創始人 alon 發文表示，pump.fun 官方 X 賬戶被盜併發布詐騙代幣「PUMP」，提醒用戶需注意風險。

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作為 Solana 生態最活躍的 meme 幣發射平臺，Pump.fun 憑藉「內盤孵化 + 外盤爆發」的雙階段機制一度成為散戶的造富神話。代幣首先在平臺內通過 Bonding Curve 機制積累流動性，當交易量突破 6.9 萬美元閾值後，自動遷移至頭部 DEX Raydium 建立資金池，完成從項目啟動到市場炒作的閉環。這套精密設計的規則在 2024 年瘋狂運轉：

去年 4 月 1 日至今，從 Pump.fun 發射的代幣為 Raydium 貢獻了 3460 億美元交易量，佔該 DEX 總流量的半壁江山，而平臺累計收取的 1.97 億美元手續費中，竟有 1.04 億美元來自 pump.fun 的交易。

然而，當特朗普等名人攜「快閃式」代幣（如 TRUMP、MELANIA）入場後，這場擊鼓傳花的遊戲開始暴露出赤裸的收割邏輯。鏈上數據顯示，超 70% 的 meme 幣在外盤階段呈現「建池即巔峰」的走勢，平均存活時間不足 48 小時。

更危險的信號來自流動性的全面退潮。2 月 24 日，Pump.fun 畢業的代幣中僅 1 個市值勉強突破百萬美元，鏈上投機熱潮已近乎凍結。Raydium 的 meme 幣交易深度較峰值縮水超 90%，而 Solana 鏈上穩定幣市值近 30 日淨流出超 10 億美元，創下 FTX 崩盤後的最大資金失血。

這場崩壞並非偶然。當項目方、交易平臺與名人結成「收割鐵三角」，當 Bonding Curve 的數學模型淪為抽水工具，散戶的信心早已在一次次「開盤即砸盤」的戲碼中消磨殆盡。Pump.fun 的失靈，不僅是 Solana 生態流動性危機的縮影，更是整個加密世界對 meme 敘事的一次殘酷拷問——當泡沫退去，狂歡散場，誰來收拾這片資本狼藉的廢墟？

SOL 較高點跌幅超 50%，生態陷入低迷

作為 2024 年表現最亮眼的公鏈代幣之一，Solana 乘著 Pump 和 meme 的東風一路高歌猛進，全年上漲近 200%。

但自 1 月 18 日 Trump 在 Solana 發佈代幣以來，這股浪潮似乎也最終被拍到了岸上：SOL 的幣價先是在 1 月 19 日創下 295 美元的歷史新高，隨後急轉向下，跌幅一度超過 50%。

而距離 Solana 史上最大規模的代幣解鎖（價值 20 億美元）僅剩 3 天，屆時將有 1120 萬枚 SOL 解鎖流通，其中大部分來自 FTX 拍賣所購入，成本 64 美元，這也可能形成一股巨大的拋壓。

除了代幣價格表現不佳，根據 Defillama 的數據，Solana 生態的 TVL 已經從最高的 121.9 億美元下降至今日的 72.2 億美元，每日交易手續費收入也是不斷減少。

此外，Solana 生態 24 小時淨流入數據顯示，僅僅 1 月 18 和 19 兩日就流出了 2.6 億美元，此後流入的資金也是不斷減少，遠不如以往 Pump 時期。

不僅如此，其它的一系列指標也是不容樂觀，Solana 主流協議代幣近七日表現也是盡顯頹勢：

圖 Rootdata 上 Solana 生態行情表現

整體而言，生態呈現一片「樹倒猢猻散」的景象。

這也不禁引人發問：Solana 的故事講完了嗎？

Solana labs 聯創 toly，也害怕崩！

面對代幣價格崩盤的風險，Solana 生態正在經歷自 FTX 暴雷以來最大的恐懼、不確定和 FUD。曾有分析師估計，在整個模因幣炒作週期中，詐騙者已斂財超過 100 億美元。

面對無法迴避的現實問題，許多社區成員也做出了回應。

作為 Solana labs 的聯合創始人，toly 一直推崇良性的技術發展和革新，他也曾多次呼籲建設者回歸到創新中，建立優質的項目。雖然沒有直面抨擊，但他在 X 中與其它社區成員的交談多次透露自己對 Pump 的不滿。面對長期支持者的質疑，他更是做出「那些為了最大限度地榨取利潤而擾亂市場的混蛋可以滾蛋了（The assholes that mess with markets to max extract can go f’ themselves.）」的回應。而這所指代的群體不言而喻。

加密 KOL@cobie 也多次一針見血的指出 PVP 模式的問題。他表示「目前市場的發展脈絡是市場參與者像飛蛾一樣積極衝進這些騙局，大多人也明知這些是騙局，但目標就是為了以 3 倍的價格賣給接盤者。他們只想在 2 周內暴富，而不是 2-4 年。玩家希望自己也能在下一次行動中獲得大獎。」

當然，社區也在做出自救的嘗試。Solana 於 2 月 26 日推出了 SIMD-0228 提案，設定 50% 的目標質押率。若質押率超過 50%，發行量將減少，收益率降低；若少於 50%，發行量增加，收益率提升。最低通脹率為 0%，最高通脹率基於當前發行曲線確定。該提案旨在將 SOL 發行轉向市場驅動模式。

此外，Solana 現貨 ETF 成為另一根救命稻草——預測平臺 Polymarket 數據顯示，市場認為 2025 年前獲批概率高達 85.4%，而 6 月前通過的概率也升至 34%。若成真，參照比特幣 ETF 累計千億美元、以太坊 ETF 百億美元的資金虹吸效應，Solana 或能迎來數十億美元級活水注入。

Solana 的困境絕非孤例，而是整個行業「投機反噬創新」的縮影。

正如 KOL@0xNing0x 總結的那樣：「現在已經進入這輪週期結算時刻，P 小將們是 MVP，Solana、Pump.fun、Jupiter 是最佳輔助，TRUMP 是躺贏狗，AI16Z 是躺贏狗，JLP holder 是躺贏狗。敗方 SVP 是 Base 和 Virtual，以太坊、Arbitrum、Optimism、ZkSync、Starknet 是混子上單、中單、打野和輔助。」

眼前，Solana 出路或許只有兩條：要麼依靠 ETF 等外部資本強行續命，但可能加深對金融賭場的路徑依賴；要麼像 Toly 主張的「刮骨療毒」，承受短期陣痛重建開發者信仰。