在經歷了一系列黑客事件之後，市場的情緒也降至冰點，比特幣連續兩日下跌，在今晨短時跌破 83, 000 美元，繼前日全網爆倉 15 億美元后，過去 24 小時全網爆倉 7 億美元，其中多單爆倉 6.11 億美元，空單爆倉 1.54 億美元。此外，最近 24 小時，全球共有 184, 998 人被爆倉，最大單筆爆倉單發生在 Bitfinex - tBTCF 0:USTF 0 價值 820.54 萬美元。
而根據 Alternative 數據，今日加密貨幣恐慌與貪婪指數降至 10 （昨日為 25），市場情緒已由中性轉為極度恐懼，創自 2022 年 7 月以來的新低。近期市場，比特幣已多次短時急跌，以下是 BlockBeats 整理的比特幣為何下跌的市場原因，僅供讀者參考。
IBIT 大量平倉
BitMEX 聯合創始人 Arthur Hayes 2 月 25 日發佈推文，認為 BTC 閃崩與 IBIT 的對沖基金有關。許多$IBIT持有者都是對沖基金，他們做多 ETF 做空 CME 期貨，以獲得比他們投資的短期美國國債更高的收益。
如果該基差隨著$BTC下跌而下降，那麼這些基金將賣出$IBIT並回購 CME 期貨。這些基金處於盈利狀態，並且鑑於基差接近美國國債收益率，它們將在美國交易時段平倉並實現利潤，比特幣可能回落至 70, 000 美元。
此前 Arthur Hayes 就曾發佈博客文章預期因為美國的政治並沒有因特朗普當選而發生根本性的改變，加密貨幣的價格可能會回落到 2024 年第四季度的水平。
因此，Arthur Hayes 仍然認為比特幣將重新測試 70, 000 美元至 75, 000 美元。只有美聯儲、美國財政部、日本等以某種形式印鈔，或者制定允許無許可加密貨幣創新的具體立法，才能改善當前市場狀況。
比特幣戰略儲備政策很糟糕，「政府囤積任何資產的根本問題是，他們買賣資產主要是為了政治利益，而不是金融利益。」該政策可能會隨著政局變換而產生改變，從而改變比特幣原有走勢。
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比特幣戰略儲備預期遲不兌現
特朗普的比特幣戰略儲備的計劃遲遲不兌現，市場的信心也在不斷消磨，Arthur Hayes 在前段時間的推文中提到，政府囤積任何資產的根本問題是，他們買賣資產主要是為了政治利益，而不是金融利益。而那些構建真正去中心化的技術和應用程序的人在這個週期的關鍵時刻沒有足夠的財力來玩弄政治。因此，加密貨幣監管的願望可能會實現，如果真的實現的話，那麼它將以過於複雜、規定性強的形式出現，只有大型、富有的集中式公司才能負擔得起。
事實也是如此， 2 月 21 日，Polymarket 上「特朗普上任 100 天內建立戰略比特幣儲備」概率一度降至 10% ，而 1 月 20 日特朗普宣誓就職總統當日，該概率曾一度升至 48% 。
BTC 戰略儲備的預期一直沒有得到完全兌現，國家層面，特朗普尚未推出 BTC 戰略儲備的法案，他甚至已經消失在加密貨幣市場中了一段時間，而在州層面，很多都只是提出但又被否決。
2 月 24 日，蒙大拿州眾議院於 2 月 22 日投票反對一項提案法案，該法案曾提議將比特幣作為州儲備資產。該法案提議設立一個特殊收入賬戶，投資貴金屬、穩定幣和市值超過 7500 億美元的數字資產，目前唯有比特幣符合這一標準。法案遭到多名共和黨議員反對，認為這會讓州投資委員會用納稅人資金進行過度投機，風險過高。支持者則認為，若不通過該法案，州政府將失去提升資金回報的機會。目前，該法案已基本擱置，未來若要重新提出，需再次提交立法機構審議。
2 月 25 日，據 Cointelegraph 報道，在當地時間 2 月 24 日的立法會議上，南達科他州眾議院商業與能源委員會決定將 HB 1202 議案推遲至本屆立法會議的「第 41 天」處理。然而，該州立法會議最多僅有 40 天，此舉等同於否決該法案，意味著該州暫不會將比特幣納入官方投資選項。
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牛市還在不在？
另一方面，美股市場中加密貨幣相關股票的表現不佳，導致風險流動性受到多方制約，流動性從加密市場向美股、黃金和美債等資產類別流轉，限制了加密市場的資金注入，市場的預期也展示在盤面數據上了，具體來看：Coinbase(COIN) 跌 2.7% ；特斯拉 (TSLA) 跌 2.66% ；特朗普媒體科技集團 (DJT) 跌 5.59% ；MicroStrategy (MSTR) 跌 4.73% ；MARA Holdings(MARA) 跌 5.12% ；Riot Platforms (RIOT) 跌 4.67% ；Hut 8 Corp. (HUT) 跌 8.48%
很大一部分原因可能在關稅問題雖遲但到，特朗普政府聲明，將按時兌現對墨西哥和加拿大加徵關稅，進一步強化美元地位，由此帶強了美元指數，而對於佔納斯達克指數權重高放入科技七小龍的銷量有因關稅預期而下降的風險，流動性有出逃刺破 AI 泡沫的風險。
市場上的交易員也分別拿出了上個週期以及上上個週期的相關數據，數據表明這個週期並沒有因為特朗普當選而改變週期的固有形態，而多個交易員認為我們正處於牛中的回調期，但短時間內大體是看跌的。
cburniske認為當前市場的場景跟 2021 年的市場類似，認為我們這一輪牛市與之前其實並無不同，而數據表明我們實際正處在牛市的中期：
在 2021 年的同一時期，比特幣（$BTC）曾下跌 56% ，以太坊（$ETH）下跌 61% ，Solana（$SOL）下跌 67% ，而許多其他代幣的跌幅更是超過了 70-80% 。雖然有各種理由可以用來解釋為什麼這個週期與以往不同，但我們當前所經歷的牛市中期其實是有歷史前例可循的。認為市場已經進入全面熊市的人，實際上是被誤導了。
@RaoulGMI則以 2017 的 BTC 宏觀結構來做橫向對比，認為我們大概會接受 2-3 個月的回調後才會迎來新高：
大家需要保持耐心，這一市場環境與 2017 年時的宏觀結構非常相似：比特幣經歷了五次回調，每次回調幅度超過 28% ，並且大多數回調持續了 2 到 3 個月，之後才迎來新的歷史高點。同時，其他幣種（Alts）經歷了約 65% 的修正。在這一階段，市場充斥著各種噪音和不確定性。因此，我們應該將精力投入到一些比單純盯著屏幕更具建設性的活動中，而非被市場的波動所困擾。
技術分析員@CryptoPainter_X認為：
當前市場的短期趨勢存在一定的支撐，但整體情形仍處於震盪區間。在 4 小時次級需求區已經觸及後，短期可能會有支撐效果，尤其是在現貨溢價接近 0 軸附近震盪的情況下，未能完全打破震盪區間。鑑於震盪中小支撐區通常易被突破，因此需要關注是否繼續延續此前的節奏，若破掉小支撐，可能意味著震盪下行的延續。
此外，當前價格已突破震盪通道的下限 91400 （青色線），且 K 線未出現長針，短期反彈力度將決定接下來的走勢。青色線與核心需求區重合，理論上提供了短期支撐。然而，由於通道即將下行並可能拐頭，長期走勢仍偏向空頭，這也提示市場可能面臨進一步的下行壓力。
總體來看，雖然短期可能出現反彈，但若不能突破中軌或突破震盪區間，市場可能仍會保持震盪偏弱的走勢。
