上一個週期,當ETH從4.3萬美元跌至2.15萬美元時,我把所有資產都賣掉了,大約是在2021年6月。
我對牛市感到疲憊,不停地研究和工作,沒有任何休息。精神上耗盡了,我想讓一切停下來。當我的投資組合下跌50%時,我認為這預示著熊市來臨。我賣出後感到輕鬆。
然後ETH修正並上漲125%至4.8萬美元。我被擋在門外,但至少在穩定幣上獲得了不錯的收益。
我認為我們現在處於類似的階段,但這次我感覺精神狀態要好得多。所以我虔誠地HODL我的資產,等待復甦。
但如果我錯了,這其實是真正的熊市呢?
恐懼主導了市場情緒:特朗普關稅、創紀錄的股市可能暴跌,帶動加密貨幣下跌。然後,你讀到巴菲特正在持有大量現金(也許他知道你不知道的事情,你想)。X上的聰明人發帖預測末日,聲稱這就是結局。
哥布林鎮。
鑑於此,我拒絕被FUD壓垮,想與你分享市場圖表和見解供你參考。
BTC仍處於牛市嗎?
以下來自CryptoQuant的儀表盤,用於確定比特幣價格是被高估(昂貴)還是被低估(便宜)。
MVRV Z-Score
它顯示比特幣何時處於高估(紅區)或低估(綠區)狀態,基於歷史趨勢。
比特幣沒有進入高估區域,但遠高於低估水平。
仍有上漲空間,但處於中期,而非早期。
NUPL (Net Unrealized Profit/Loss)
NUPL衡量市場是處於恐懼、樂觀還是狂熱狀態,基於未實現利潤。
目前處於樂觀/否認階段(~0.48),意味著大多數持有者處於盈利狀態。
歷史上,貪婪/狂熱(高於0.6)標誌著市場頂部。
長期持有者SOPR (Spent Output Profit Ratio)
SOPR跟蹤長期持有者是以盈利還是虧損出售。1以上的值表示獲利了結。
目前為1.5,意味著長期持有者正在獲利了結,但並非激進。
在健康的上升趨勢中,持續的1以上的拋售是正常的。
CryptoQuant P&L指數
該指數結合MVRV、NUPL和SOPR來評估整體市場估值。
高於365天移動平均線,確認牛市延續。
超過1.0會標誌著週期頂部形成的風險。
CryptoQuant比特幣牛熊市週期指標
如果你只關注一個比特幣持有者儀表盤,那就是這個。這個動量指標使用P&L指數跟蹤牛熊週期。
比特幣牢牢處於牛市區域(橙色),確認強勁的上升趨勢。
尚未進入過熱牛市區域(紅色),這在歷史上標誌著週期頂部。
總結 - 接下來會發生什麼?
比特幣處於牛市中期。
持有者正在獲利了結,但還沒有極度狂熱。
在出現高估值之前,價格仍有上漲空間。
如果歷史重複,比特幣在達到重大週期頂部之前仍有上漲空間。
有趣的是,CZ在X上分享的圖表就是我對接下來走向的感受:
比特幣處於確認的牛市,但我們還沒有達到過去週期頂部的狂熱水平。鏈上資料表明仍有上漲空間,但也出現了一些獲利了結。
以太坊...哦天
ETH相對BTC在過去兩年裡下跌了70%。僅從2024年12月以來就下跌了48%!
ETH ETF的流出也沒有顯示任何看漲跡象。
但ETH是加密貨幣中目前最佳的風險收益機會嗎?
我在X上分享了ETH的催化劑正在慢慢出現:
以太坊基金會的領導層變動(Aya離職,但新任執行董事待定)
決定擴充套件L1,從gas限制開始,但思維方式的轉變本身很重要。
Pectra帶來了EIP-7702(再見批准)和以太坊基金會新的Open Intents Framework來改善L2使用者體驗
厭倦了meme幣,社群希望轉向基本面
對MegaETH的炒作表明1)人們仍然喜歡創新的L2,2)成功的L2驗證了模組化理論
Base 剛剛宣佈將區塊時間從 2 秒縮短到 200 毫秒,並推出 L3s(與 MegaETH 類似的理論)。儘管我並不是 Base 的粉絲。
以太坊是資產代幣化的最佳鏈。BlackRock 在推廣它。
ETH 只是大幅下跌。真的是大幅下跌,哈哈
問題在於這些變化需要時間:L1 擴容需要數年時間,而使用者體驗的改善需要多方合作(Base 顯然還沒有加入 Open Intents Framework)。
我最擔心的是 ETH 將完全錯過這輪牛市,只有在下一輪熊市中才是一個好的買點。
但情緒可能會快速轉變。如果以太坊基金會和更廣泛的社群看到1) L1 擴容的真正跡象,2) L2 模組化使用者體驗的改善,3) 以太坊擺脫輸家心態的轉變,那麼 ETH 就可能反彈並主導這個週期的後半段。
目前,SOL 的市值只有 ETH 的 1/3,提供了更優秀的使用者體驗,並且受益於不斷增強的 Lindy 效應(只要它保持線上)。
這些因素將挑戰 ETH 在智慧合約領域的主導地位。
山寨幣:需要考慮什麼?
強勁的投機指數衡量山寨幣是否在多個時間段內超過比特幣的表現。
目前處於較低水平(約 0.0-0.2),意味著 BTC 正在超過大多數山寨幣。
歷史上,山寨幣的漲勢通常都是在投機指數較低的時期之後。
這與 Aylo 在 X 上分享的加密貨幣廣度圖表類似,他表示山寨幣已經觸底,如果 BTC 能夠保持,我們可以預期會有一輪漲勢。
問題是:應該買哪些山寨幣?我有幾個標準:
短期內沒有大量解鎖
產品已經找到產品市場契合度
有收益分享(代幣回購)是一大優勢
我最有信心的押注是 FLUID。這個剛剛推出幾個月的借貸協議,在 DEX 交易量上一直在挑戰 Uniswap。FLUID 已經宣佈即將實施回購計劃。
其他看起來不錯的山寨幣:
ENA:在 Bybit 駭客事件和多次清算浪潮中倖存下來。最近以 0.4 美元的價格完成了 1 億美元的融資輪,而且越來越多的協議和交易所正在實施 sUSDe,這讓我非常看好。問題是?ENA 有大量解鎖。
$SKY(原 $MKR):Taiki 發了一篇不錯的文章。
• 每月約 3000 萬美元的回購(約佔總供給的 1.9%)
• USDS(原 DAI)的供給接近歷史高點
• SPK 挖礦=更多需求和收益
• 穩定幣監管可能是一個利好$KMNO:在 SOL 上主導借貸,TVL 達到 18 億美元,而市值只有 8500 萬美元。問題是?Solana 鏈上的使用者更多是交易者,而不是收益農民。但這種情況隨時都可能改變。
Sonic 的 $S:正在發展 DeFi 生態系統(Aave 和其他關鍵協議正在部署),有 2 億 S 代幣的空投,使用者體驗不錯,在 X 上的知名度也在增加,沒有大量解鎖...
HYPE:X 上已經有很多關於它出色代幣經濟學和強大社群的討論
PENDLE:當基本面重要,而賭徒們在尋找收益時,Pendle 就是一個不錯的選擇
AAVE:正在進行 Aave 3.3 升級,並有強勁的收益。
我還遺漏了什麼?
此外,我對即將推出的 MegaETH、Monad、Farcaster、Eclipse、Initia、Linea 和 Polymarket 的代幣空投感到很興奮。
宏觀,宏觀,宏觀
我真的相信比特幣作為數字黃金的故事。由於它的自託管和可轉移性,我更喜歡比特幣而不是黃金。
當前的宏觀環境是比特幣最好的測試場。關稅、戰爭、財政赤字、貨幣印刷......應有盡有。
在我的《2025 年加密貨幣真相與謊言》部落格文章中,我分享了 BlackRock 的研究,即比特幣有時會在重大宏觀事件開始時下跌。但混亂、動盪、潛在的貨幣印刷對 BTC 來說是利好。
我相信這正是現在正在發生的情況。特朗普突然偏離既定的世界秩序正在引發市場恐慌。然而,人們很快就會適應這些新的全球現實。
世界上沒有什麼真正的變化會削弱加密貨幣。事實上,恰恰相反。一天接一天,我們看到美國證券交易委員會採取了一些看漲的措施,如撤銷訴訟、推出新的加密貨幣法案,以及政府對加密貨幣的總體積極態度。
但 Ansem 說得很對,當看漲新聞無法推動價格上漲時,這就是看跌訊號。市場需要一些時間來調整。
不過,我希望市場的調整速度會比他 2026/27 年的看漲預測更快。
如果 Raoul Pal 的圖表和見解是正確的,那麼 BTC 價格應該會比 2026 年更早地趕上全球 M2 供給。
總之,我仍然看好,我相信耐心會得到回報。
