機構投資者的進入對長期比特幣持有者而言既是福音，也是詛咒。

自1月20日比特幣創下歷史新高以來，其價格一直受到對沖基金的壓制。這些基金利用涉及現貨交易所交易基金（ETF）和芝商所（CME）期貨的低風險套利交易獲利，再次表明機構對加密資產的採用並非單向利好。

分析師 Kyle Chassé 在社交平臺 X 的一篇帖子中解析了比特幣近期的暴跌，並得出了這一結論。

“數月來，對沖基金一直在利用比特幣現貨ETF和CME期貨進行低風險套利交易，”Chassé 表示。而現在，這種“現金與套利”交易正在“崩潰”。

這類“現金與套利”交易涉及買入比特幣現貨ETF，同時在芝商所（CME）做空比特幣期貨。根據 Chassé 的計算，這種策略可讓交易者獲得高達 5.68% 的年化收益。

該套利交易的成功主要依賴於比特幣期貨價格高於現貨價格（即期貨溢價）。然而，Chassé 指出：“由於近期市場走弱，這一溢價已經消失。”

隨著該交易不再具備盈利空間，對沖基金開始退出市場，這一點可以從本週 美國比特幣現貨ETF創紀錄的資金流出 中得到印證。

“在比特幣上漲過程中，這種交易曾維持市場穩定，而現在它正在加速比特幣的暴跌，”他說。這種情況的發生是因為“對沖基金並不關心比特幣本身。他們並不是押注比特幣暴漲，而是單純在套利，獲取低風險收益。”

損失主要集中在“比特幣遊客”群體

2月27日，比特幣的拋售加速，價格回撤至7.9萬美元以下，這是三個月以來的首次跌破該水平。

然而，鏈上數據表明，此次損失主要集中在**“比特幣遊客”**——也就是近期才入場的新交易者。

根據 Glassnode 數據，74% 的已實現虧損 來自過去一個月內買入比特幣的持有者。

然而，據分析師 Milkybull Crypto 稱，此次拋售造成的未實現虧損已經超過了加密交易所 FTX 崩盤事件時期的水平。如此大幅度的下跌通常是比特幣價格觸底的強烈信號。