作者：@ruiixyz；編譯：白話區塊鏈
宏觀政策在長期內決定資本配置，而加密市場的流動性則在賭場式交易、收益耕作和新興的價值導向型投資之間流轉，儘管市場波動不斷。
1、厭倦了市場震盪，該關注什麼？
1）政策面：受短期衝動影響，但長期仍然看漲
2）市場趨勢：在賭場式交易、收益和價值投資之間來回擺動
3）區塊鏈：當高TPS（交易處理速度）成為標準配置，競爭焦點在哪裡？
4）項目選擇：只看新的、有趣的項目
互聯網基礎架構創新
Web2 與 Web3 的橋接
真正讓 BTC 發揮作用
服務傳統金融（TradFi）進場
表現得像“非加密”企業
2、政策面：受短期衝動影響，但長期仍然看漲
1）BTC 國家儲備的影響？ 特朗普提出的 BTC 國家儲備計劃缺乏國會批准，可能會被下一屆政府推翻。由於美國本就持有 BTC 資產，因此這項政策的直接市場影響有限，因為政府更可能從現有資產中調配 BTC，而非直接從市場購買。然而，這一舉措可能對企業和國際戰略產生深遠影響。
2）加密貨幣儲備可能稀釋 BTC 的價值？ 如果 BTC 被混合進其他加密資產儲備，可能會削弱其市場地位。而若加密儲備被定位為美元的背書（希望不會如此），將引發對美元穩定性的擔憂，進一步推高利率。目前來看，特朗普的政策似乎更多是出於個人利益考量。
3）更廣泛的 ETF 市場與更多類型的產品
stETH ETF 正在開發中，若獲批將為 ETH 質押市場帶來提振
$SOL ETF 在今年推出的可能性極高，越來越多的“Solana 版 MicroStrategy”正在湧現，帶動質押興趣
中國投資者對 BTC ETF 的關注度上升（但仍存巨大不確定性），儘管監管尚不明朗，但合規的託管機構已開始佈局
儘管短期市場波動不斷，但資金和人才將隨著宏觀政策的發展逐步流入市場。
3、市場：在賭場、收益和價值之間搖擺
當前市場主要有兩類主導交易者：
賭場賭徒 —— 在 PvP 博弈中追逐 1000 倍槓桿的極限收益。
收益農民 —— 尋求穩定、低風險的回報。 除此之外，介於兩者之間的交易者貢獻的交易量較少，但這一情況可能會隨時間改變。
1）第一類：賭徒——“還我公平賭場！”
Solana 生態的迷因幣曾有強勁的市場匹配度（PMF），但一系列“地毯式詐騙”（rug pulls），包括 Trump、Melania 和 Libra，再加上內幕交易，嚴重損害了市場流動性，更重要的是破壞了賭場的公平性。現在，去中心化交易平臺（DEX）正試圖通過狙擊排序（sniper sorting）、荷蘭式拍賣（Dutch auctions）和強制社區空投來恢復信任，希望在宏觀環境變化時重新吸引交易量。
2）第二類：大戶——“用安全性和時間贏得我們的信任”
低風險收益農場玩家不會為了額外 10% 的 APY（年化收益）而冒著歸零的風險。
目前，以太坊仍在 TVL（總鎖定價值）和安全歷史上佔據領先地位，而其他鏈也在努力追趕。收益來源包括 DEX Token激勵、借代手續費、對沖、短期國債（T-bills）等，每種收益模式都伴隨著不同的風險層級。最優秀的項目正在努力在收益與風險之間尋找微妙的平衡，並讓 LP（流動性提供者）相信這一點。
3）第三類：價值投資者——“在更清晰的監管框架下嶄露頭角”
合法的鏈上資產（如 Web2 企業鏈上上市、RWA 真實世界資產）能否蓬勃發展，取決於監管的明朗化。一旦明確的監管規則出臺，價值投資將真正形成——當收入回購不再微不足道，與市值相匹配，並且Token具備實際效用，鏈上才能吸引真正的價值投資者。
4、區塊鏈：當高 TPS 變成標配
1）Solana：從完美 PMF 到更廣泛的政治與市場護城河
@solana 最大的護城河是其市場契合度（PMF）極佳，現在正擴展至政治與更廣泛的競爭優勢。
價格決定市場認知——SIMD-0228 提案 旨在通過將質押利率與Token發行掛鉤，長期支撐 SOL 價格。設想一下：2）SOL ETF → 更多質押 → 更低的Token發行量 → 更強的價格穩定性。
Solana 生態的 DEX 們正在解決流動性枯竭與信任問題，同時永續合約平臺利用Rollup/臨時 Rollup 提升性能（如 @ZetaMarkets、@magicblock）。與此同時，@ranger_finance 也在整合永續合約交易。
銀行、支付、穩定幣生態正在加速擴展：
@meow 提供可產生收益的美國商業支票賬戶。
@sphere_labs 提供比 Coinbase 更低成本的法幣出金方案。
@Perena__ 正在構建頂級穩定幣基礎設施。
面臨的挑戰
維護一個公平的交易環境（賭場式生態）
增強 DeFi 流動性與穩定性
確保網絡安全性與穩定性，以吸引機構採用
3）Hyperliquid：核心護城河是其殺手級應用
@HyperliquidX 最大的護城河是其強大的核心應用（killer app）。
目前，HyperEVM 已正式上線，網絡收入不僅來自平臺費與拍賣費，還包括EVM 交易 Gas 費。儘管這一變化尚未完全反映在Token價格上，但它為 $HYPE 解鎖了新的用途（Gas 費、借代、質押與收益機制）。此外，高市值原生資產（如現貨 BTC）終於加入生態。
面臨的挑戰：
開放生態難以維持——其原生 DEX 與永續合約平臺直接競爭，影響生態互通性。
安全風險——Bybit 的多籤（multisig） 機制有 4 個簽名人仍遭 Rug，而 Hyperliquid 僅有 2 個簽名人，存在潛在安全隱患。
4）Monad：超級 EVM + 開放生態的護城河
@monad_xyz 的護城河在於Hyper-EVM 結合開放生態。
Monad 的測試網已展現穩步增長，TPS 最高達 120，且未出現明顯的性能下降。儘管當前生態仍處於早期階段，但保持開放性對其發展至關重要，以避免其他生態中過度中心化的“造王者效應”。目前，社區正通過Molandak NFTs 等項目實現有機增長。
未來展望： 關注 DeFi、消費級應用、AI、支付等領域的殺手級應用發展潛力。
5、項目篩選：只看新穎且有趣的
1）互聯網基礎架構創新
區塊鏈的擴展性往往需要犧牲去中心化和安全性，而 @doublezero 正在開發兼容所有區塊鏈的基礎連接框架，優化鏈上數據流動。
其方案可在交易抵達驗證者之前預先過濾入站交易，提升區塊鏈處理效率。
同時優化出站消息路由，改善跨鏈通信與數據傳輸。
2）Web2 與 Web3 的橋樑
目前已有 PoW（工作量證明）公司成功上市，但 PoS（權益證明）公司尚未跟進。區塊鏈需要具備良好聲譽和歷史記錄的合規驗證者。
驗證者即服務（Validator-as-a-Service） 模式或許能成為 合規上市公司 與 區塊鏈生態 之間的橋樑。
3）讓 BTC 真正發揮作用
鏈上的 BTC 要麼閒置無用，要麼在借代市場中獲得極低收益，或者通過通脹性激勵獲取替代資產獎勵。
@yieldbasis 正在構建基於 AMM（自動做市商）的 BTC 收益平臺，以最小化無常損失（IL），真正釋放 BTC 價值。
4）服務即將入場的 TradFi（傳統金融）
穩定幣仍然是加密行業最具盈利能力的業務，但 Web2 公司的合規障礙 仍然很高，包括監管、入金/出金（on/off-ramps）和安全性問題。
@BastionPlatform 已獲得紐約金融服務局（NYDFS）許可證，正積極佈局，目標成為Web2 巨頭的穩定幣發行方。
5）表現得像“非加密”企業
加密行業最大的優勢之一是流動性。
