市場情況

昨夜的風險資產暴跌堪稱“血腥之夜”。美股方面，標普500指數創下自2022年以來最糟糕單日表現，市值蒸發1.4萬億美元。科技股領跌，特斯拉股價下跌15%，反映了市場對高估值成長股的重新定價壓力。MicroStrategy作為比特幣相關股票的代表，其16.68%的跌幅進一步凸顯了加密貨幣與傳統市場的聯動性。花旗銀行策略師Dirk Willer等人在3月11日發佈的報告中，將美國股票評級從“增持”下調至“中性”，同時上調中國股票至“增持”，指出“美國例外論”至少已暫停。這表明全球資金流向可能正在發生結構性轉變。

加密貨幣市場同樣未能倖免。比特幣跌破77000美元，以太坊跌至1830美元，24小時內全球爆倉金額達到8.33億美元。

鏈上數據顯示，一名巨鯨為避免清算，緊急賣出2.58萬枚ETH，以1853美元均價拋售，換得4781萬USDT用於還款。然而，這批ETH是其在2024年7月以3084美元均價槓桿買入的，僅此部分就虧損3175萬美元，凸顯了高槓杆交易的風險。此外，Solana網絡交易費用降至2024年9月以來最低水平，上週僅產生53,800 SOL的費用，較1月峰值（361,000 SOL）下降85%，顯示市場活動顯著放緩。

這場暴跌的背後，宏觀經濟信號不容樂觀。美國10年期與3個月期國債收益率利差（10Y-3M）重新轉為負值，收益率曲線倒掛加劇，這是過去50年每次經濟衰退前都出現的信號。短期國債收益率受美聯儲聯邦基金利率主導，而長期國債收益率反映經濟增長和通脹預期，倒掛表明投資者正湧入長期國債避險，壓低其收益率，同時對經濟前景失去信心。

後市如何看待？

這場暴跌讓許多人開始思考：這可能是一場人為製造的衰退，背後藏著“先抑後揚”的劇本。簡單來說，有人認為特朗普的政策故意讓經濟暫時變差，為的是逼美聯儲降息，最終讓市場重新火起來。他的“政府效率部”（DOGE）計劃要砍掉75%的聯邦機構，從428個減到99個，還可能裁掉1771萬公務員，佔美國就業人口的14.83%。這意味著失業率可能從現在的4%漲到5%，而過去的數據告訴我們，一旦失業率到5%並且還在上升，美聯儲通常會降息來救場。另外，特朗普的關稅政策會讓企業成本變高，經濟活動放慢。3月9日，他在福克斯新聞採訪中說：“經濟會經歷一個過渡期。”他承認關稅可能推高物價，但也說：“利率會下降。”他不否認衰退的風險，卻強調“我們要把財富帶回美國，這需要點時間，但結果是好的”。這話透露了他的想法：短期陣痛是為了換來長期的好處。

市場裡還有個背景：特朗普一直想讓美聯儲大放水，比如印錢或降息，但他想要的比特幣戰略儲備沒錢支持，黃金重估也被財政部長否了。怎麼逼美聯儲鬆口呢？製造衰退是個辦法。比如，亞特蘭大聯儲3月3日預測，今年第一季度美國經濟增長從2.32%掉到-2.82%，短短五天下滑了這麼多，衰退信號越來越明顯。《金融時報》說，過去一週華爾街因為關稅的不確定性過得很艱難，科技股被拋售，市場波動得厲害。特朗普卻不以為然：“他們總嚷嚷要明確性，那是老套話。全球主義者掏空了美國，我們只是拿回屬於我們的。”在他看來，這場衰退是計劃好的，失業率一高、國債收益率倒掛加劇，美聯儲就得降息放水。

Arthur Hayes也這麼看。他覺得比特幣可能會跌到7萬美元，從最高11萬跌36%，這在牛市裡挺正常。接下來，美股可能會崩盤，甚至有些傳統金融機構撐不住倒下。只有到那時候，美聯儲、中國央行這些大玩家才會一起出手寬鬆，救經濟。他建議大家別急著抄底，“等央行開始放水再加倉，可能錯過最低點，但至少不用提心吊膽地熬過低谷”。這和特朗普的策略不謀而合：先讓經濟摔一跤，再靠全球央行救場，市場就能迎來大反彈。

這一週需要注意什麼

本週有幾大關鍵事件可能影響市場走勢，投資者需密切關注：

週二：CPI數據發佈 美國消費者價格指數（CPI）數據將直接影響通脹預期。若通脹持續高企，可能推遲美聯儲3月19日點陣圖中的降息計劃，加劇市場波動。反之，若通脹放緩，可能提振降息預期，緩解風險資產壓力。

3月14日前：政府預算案截止 美國國會必須在本週通過新預算案，否則政府將再次關門。特朗普在近期FOX採訪中承認其政策可能引發美股動盪，財政部長貝森特也表示經濟轉型期將“艱難”。預算案的不確定性可能進一步動搖市場信心。

週二：比特幣相關計劃 美眾議員Nick Begich和參議員Cynthia Lummis正推進比特幣相關的重要計劃，預計週二公佈。這可能涉及比特幣戰略儲備，若獲得進展，可能為加密市場注入信心。

此外，10年期國債收益率走勢值得關注。若收益率突破5%，可能引發小型金融危機，迫使美聯儲採取寬鬆措施；若回落，則可能為市場提供喘息空間。

當下該如何操作

當前市場動盪加劇，風險管理至關重要。對於比特幣投資者，可考慮以下策略：

賣出看跌期權策略

比特幣波動率指數（DVOL）為58.41，賣出4月底到期的7.5萬美元看跌期權可獲得4%的權利金收益，年化收益率約41.7%。

• 若到期時比特幣價格高於7.5萬美元，投資者可直接保留權利金作為收益。
• 若價格跌破7.2萬美元，投資者需以7.5萬美元價格買入比特幣，適合希望以較低價格囤幣的長期持有者。

此策略適合既有持幣意願、又想賺取額外收益的投資者。當前市場不確定性高，權利金收益可作為緩衝。

總體建議

• 短期謹慎：美股和加密貨幣短期內可能進一步承壓，建議持有更多現金，等待更明確的衰退或寬鬆信號。
• 抄底時機：若失業率升至5%、10年期國債收益率突破5%或美聯儲釋放降息信號，可考慮分批建倉。
• 風險控制：避免高槓杆操作，關注鏈上數據（如巨鯨動向）和宏觀指標（如收益率曲線）。

結語

昨夜的風險資產暴跌不僅是市場調整，更是宏觀經濟和政策博弈的縮影。特朗普政府的激進政策可能在短期內加劇衰退風險，但也可能為後續的貨幣寬鬆鋪路，演繹“欲揚先抑”的劇本。投資者需保持警惕，密切關注本週的CPI數據、預算案進展和比特幣相關政策，同時靈活調整策略，在動盪中尋找機會。市場正處於十字路口，謹慎與耐心將是制勝關鍵。