作者：Jeff Park

編譯：深潮 TechFlow

自去年 11 月以來，我一直是少數對 SBR（戰略比特幣儲備，Strategic Bitcoin Reserve）持謹慎態度的聲音之一。因此，看到我們目前正經歷比特幣歷史上最快的下跌之一，對我來說並不意外。

然而，對於那些有遠見的人來說，現在正是一個難得的機會。接下來，我將與您分享這一機會的具體內容。但在此之前，我們需要先弄清楚問題的根源，才能對症下藥。

SBR 的失敗在於，其匆忙推出的公告並未為比特幣成為全球價值存儲（SoV）的最終採用鋪平道路。

這是因為一個真正意義上的 SBR 必須依賴多邊合作。而正是這種合作的缺失，導致今天市場在日本的帶領下出現拋售。

日本作為全球金融體系的重要一環，絕不能在佈雷頓森林體系 2.0 的新時代中被甩在後面。在這個新體系中，整個依賴套利的全球金融結構都需要重新調整。

然而，目前的條件顯然無法實現這一目標，因此我更傾向於停止將 SBR 作為最終目標的努力。一旦明確 SBR 項目完全是出於政治目的，它就失去了比特幣應有的“去中心化”與“非政治性”的特質。同時，我們也冒著激怒日本的風險，因為日本幾十年來通過自身的金融壓制為美國提供資金。

一個合適的戰略儲備應具備以下特質：

• 立法支持：必須通過立法以確保政策的長期穩定性。回顧 ESG（環境、社會和治理）政策在新總統上任後迅速瓦解的例子，我們可以看到行政命令的侷限性。這也是為什麼我將當前的 SBR 稱為 BITO（比特幣期權 ETF）時刻，而非 IBIT（比特幣現貨 ETF）時刻。這種過渡雖然不完美，但也是進步的一部分。

• 程序化方案：必須採用集體的程序化機制，而非可自由裁量的政策。這樣可以避免將風險集中在公共官員身上。畢竟，沒有人願意在比特幣高位時承擔風險，尤其是當這種風險可能導致個人損失卻造福公眾時。

• 全球協作：必須要求全球範圍內的多邊協作，以確保我們的盟友不會在探索佈雷頓森林體系之外的新領域時被拋在後面（參見我的維恩圖）。

目前，日本正在全面拒絕全球套利體系。正如美國無法容忍超過 4.5% 的長期利率，日本同樣無法承受 1.5% 以上的長期利率。

當特朗普威脅對日本徵收關稅，可能導致日本長期利率上升時，這對美國股市造成了不利影響。但對加密貨幣市場的衝擊更為嚴重。原因在於，當股票變得異常便宜時，機構投資者的資本成本增加，投資比特幣的難度也隨之提高。

例如，特斯拉（TSLA）的股價已經從歷史高點下跌超過 50%，這意味著比特幣的吸引力需要與埃隆·馬斯克的資本爭奪，這顯然是一個不理想的局面。

特朗普對此心知肚明，這也是為什麼他在白宮加密峰會的最後嘲諷地說：“誰知道呢”，並調侃戰略儲備的座右銘：“永遠不要賣掉你的比特幣”。

他的真正目的並不是推廣比特幣，而是通過製造市場波動來達到他的政治目標。而這一切的戲劇性操作也讓我預見到了市場的下跌。

不過，也有好消息。最終，市場流動性將會恢復。我們知道特朗普會不惜一切代價推動經濟，而全球 M2 流動性指標也已經開始上升。一旦市場能夠理性地接受更低的 10 年期利率，比特幣將成為最快的“免稅賽馬”。雖然我們無法確切知道這一時刻何時到來，但好消息是：我們其實不需要知道。為什麼？因為答案早已寫在我的文章中：

“比特幣 ETF 期權的推出，標誌著金融世界首次在一種真正稀缺的永久商品上實現了受監管的槓桿交易。期權並不會創造‘貨幣的價值’，而是創造‘貨幣的流動性’，而 delta 的乘數效應可能極端有利於那些押注‘極不可能的長期事件’的人。”

公式：

lim (x→∞) ((x+0)/2) = ∞（而且 x 的價格剛剛大幅下降）

深潮注：這段公式表達了比特幣價格的潛在增值空間。公式中的“x”代表比特幣當前的價格，而“lim (x→∞)” 表示價格隨著時間推移趨向於無限增長的可能性。

換句話說，當前的市場調整使得比特幣的價格變得更加便宜，為長期投資者提供了一個低成本進入市場的機會。公式的含義在於強調，比特幣的長期價值可能遠超當前的市場波動。