原文標題：Why you shouldn't buy the dip
原文作者：wale.moca（@waleswoosh）
編譯：Asher（@Asher_ 0210 ）
主流幣正處於下跌趨勢中，而本輪週期最耀眼的贏家——Memecoin，也幾乎完全回吐了整個牛市期間的漲幅。
在這樣的市場環境下，社交媒體上充斥著“現在是抄底的好時機”的聲音，許多人認為這是難得的買入機會。然而，市場的普遍共識往往並不可靠，甚至可能成為一種反向信號。沒有人能準確判斷市場的底部，但如果所有人都在鼓吹抄底，那麼也許我們應該站在另一個角度，重新審視當下的市場環境。
因此，在這篇文章中，我想從相反的立場出發，探討四個你可能不該此刻抄底的理由。
一、“低估值”並不存在
許多 Memecoin 的二級價格如今甚至低於 Memecoin 超級週期啟動前的水平。例如，WIF 的價格已經回落至 2024 年初，而那時 Memecoin 的狂熱尚未真正開始。對於許多經歷第一個加密週期的投資者來說，他們可能會覺得：“這個幣已經從歷史高點（ATH）跌了 95% ，現在肯定是超值的。”
這種想法很容易理解，因為在 2022 年，我也曾有類似的經歷。當時我關注的並非 Memecoin，而是 NFT——“Bored Apes 跌了 60%，這不正是買入的機會嗎？”但現實是，從下跌 60% 後，它又進一步下跌 80%，而且自 2023 年初以來，BAYC 的地板價再度縮水 75%。要知道，BAYC 仍然是 NFT 領域的前三大項目之一，而對大多數小市值資產來說，跌幅更是慘不忍睹。
僅僅因為某樣資產已經跌了 90%，並不意味著它“低估”了， 它很可能只是從一個高度膨脹的泡沫估值中回落而已。如果一個 Memecoin 曾經市值 10 億美元，而現在僅剩 5000 萬美元，你可能會覺得它“便宜”了。但事實是， 5000 萬美元的估值仍然可能遠高於其真實價值。
試圖交易這些“看似便宜”的下跌資產，往往是虧錢最快的方式。我認識很多朋友，他們聰明地在 2022 年 NFT 頂部賣出，但在隨後的下跌過程中卻損失慘重。因為他們依然受到牛市時期的心理定勢影響，以為這些資產跌多了就值得買入，最終卻陷入更深的虧損。
二、泡沫會緩慢破裂
還是以 Memecoin 為例，我們還需要考慮時間週期。泡沫破裂往往是一個漫長的過程，而 Memecoin 顯然經歷了一輪典型的泡沫行情。
即使某個資產已經從高點回撤 90%，這並不意味著它會立刻觸底。事實上，泡沫破裂後的下跌通常不會在幾周內結束，而是會持續數月甚至數年。NFT 市場在 2022 年之後的表現就是一個典型案例——價格並沒有迅速反彈，而是經歷了長時間的陰跌和流動性枯竭。
如果在泡沫破裂後的下行趨勢中繼續抄底，或者固執地堅持持有，你的資金往往不會迅速歸零，而是會被市場緩慢消耗殆盡。這就是泡沫破裂後的典型特徵——它不會給人“一夜歸零”的劇痛，而是像溫水煮青蛙一般，讓你的持倉不斷縮水，直到你不得不認賠離場。
三、沒有“瘋狂敘事”就不會反彈
這一點同樣適用於主流幣——市場需要一個極度看漲的敘事來支撐價格上漲。例如，之前的戰略比特幣儲備（Strategic Bitcoin Reserve）敘事，當時市場的樂觀預期是：美國政府不僅會持有比特幣，還會動用納稅人的資金主動買入，隨後引發全球政府競相效仿，最終推動 BTC 價格突破百萬美元。但現實情況並不如人們預期的那樣激進。這一事件本身仍然是利好，但由於市場原本的期望過高，最終的市場反應遠不及預期。
Memecoin 也經歷了類似的敘事崩塌。 過去的市場邏輯是：“散戶會瘋狂買入，將 Memecoin 市值推高至數百億美元級別。” 但如今，沒有人再相信這一套故事了。一旦市場開始質疑某個敘事，這個敘事就會徹底崩塌，並且很難恢復。
NFT 也有相同的規律。在 2022 年時，市場流行的敘事是：“NFT 不僅是加密行業的一部分，還將在短時間內徹底改變整個世界。” 但當這一信念被打破後，市場情緒迅速冷卻。如今，仍有許多優秀的 NFT 團隊在持續建設，但市場已不再相信“這些 NFT 未來會價值數百萬美元”這樣的瘋狂預期。當敘事不再瘋狂，市場也就不會再出現非理性的狂熱反彈。
四、“下次我一定會賣” 的心理陷阱
許多人經歷過資產“暴漲—暴跌—反彈—再暴跌”的循環，但最終卻沒能在高點賣出，這種經歷帶來的最大心理影響是強烈的後悔情緒。如果你也曾錯失高點，你可能會暗自下定決心：“下次價格再漲到這個水平，我一定會賣！” 但正是這種心理，使得市場的反彈變得更加困難。
當大量投資者都抱著“只要漲回來就賣”的想法時，市場會形成持續的拋壓，導致：
任何小幅反彈都會遇到大量賣單，抑制進一步上漲；
價格很難回到過去的高點。
市場需要狂熱的信念才能推動價格上漲，而不是“這次漲了我就趕緊跑”的短視心態。否則，這就只是一場擊鼓傳花的遊戲，而總會有人比你更早放棄，導致價格難以真正回升。
市場徹底完蛋了嗎？
看完前面的分析，你可能會感到悲觀，但事實並非如此。新的市場敘事總會出現，關鍵在於等待合適的時機。
當投機者和被套牢的資金完全出清，市場重新積累信仰，並催生新的敘事時，那才是真正的抄底機會。我們已經到達這個階段了嗎？可能是，也可能不是——沒人能確定。
但可以肯定的是： 99.99% 的 Memecoin 即使再跌 90% 也不值得買，因為它們的敘事已經崩塌；而 BTC 和主流幣的基本面比以往任何時候都更強，長期趨勢依然向上。如果你今天買入 BTC，長期來看，你可能會有不錯的收益。
