原文作者：比推 BitpushNews Mary Liu
在昨日因溫和通脹數據而小幅反彈後，美股週四再次大幅下跌，並似乎拖累比特幣（BTC）一同走低。截至當天收盤，納指跌近 2% ，標普 500 指數下跌 1.39% 。比特幣在前一日觸及近 8.5 萬美元后，已回落至 8.1 萬美元下方，過去 24 小時跌幅近 3% 。
然而，黃金一如既往地展現了其避險屬性，現貨黃金價創下歷史新高，截至撰稿時，距離首次突破每盎司 3000 美元僅一步之遙。
自納斯達克指數三週前見頂以來，該指數已下跌近 15% 。同期，黃金上漲約 1% ，比特幣下跌近 20% 。
似曾相識的情景
當前黃金的表現可能讓大家想起 2024 年的情景。當時，加密貨幣和美股橫盤整理，而黃金則創下新高。在 3 月至 10 月期間，比特幣在 5 萬至 7 萬美元之間震盪，而黃金上漲近 40% 至 2800 美元。而隨著特朗普當選，比特幣一度飆升至 10 萬美元以上，而黃金漲勢則因資金從避險資產流向風險資產而停滯。
如今風水輪流轉，Bold.report 數據顯示，黃金 ETF 在過去 30 天內錄得自 2022 年初以來最大的資金流入，增加了 300 萬盎司的黃金持倉。
相比之下，SoSoValue 數據顯示，美國現貨比特幣 ETF 自 2 月以來已流失 50 億美元，創下一年來最嚴重的資金外流紀錄。
加密市場交易量和期貨活動均出現顯著下降。根據 CoinDesk 的統計數據，中心化交易所（CEX）的交易活動急劇下滑，現貨和衍生品交易量合計下降 20.6% ，至 7.20 萬億美元，創下自去年 10 月以來的最低水平。
芝加哥商品交易所（CME）的比特幣期貨交易量也下降了 20.3% ，至 1750 億美元，導致 CME 的加密貨幣交易總量下降 19.9% ，至 2290 億美元。這是五個月來的首次下跌，與 BTC CME 年化基差的下跌趨勢一致。目前，BTC CME 年化基差已跌至 4.08% ，為 2023 年 3 月以來的最低水平。
比特幣=青春期的黃金？
這並不是比特幣第一次與避險資產的定義脫鉤。在 2020 年 COVID 引發的市場崩盤中，比特幣在兩天內暴跌超過 50% 。儘管如此，數字黃金的說法近年來仍被屢屢提及。
尤其是特朗普政府在其行政命令中提到比特幣的避險潛力，並計劃建立國家比特幣儲備，這一論點的核心在於，通過儲備比特幣可以對沖金融不穩定性，這與儲備黃金和石油的邏輯類似。
然而，也有人持更為謹慎的態度。彭博智庫分析師 Eric Balchunas 曾將比特幣比作投資中的「辣椒醬」，認為它可以為傳統的股票和債券投資組合增添一些「風味」。與其他高風險資產相比，比特幣吸引他的地方在於「它背後關於對沖美元貶值的敘事」。
Balchunas 認為：「對我來說，比特幣就像處於青春期的黃金。」
也有市場觀察人士指出，比特幣的表現更像是一種被過度美化的科技股，而非數字黃金。ETF Store 總裁 Nate Geraci 在 X 平臺上表示：「如果比特幣等於『數字黃金』，那麼它應該表現得像黃金一樣。否則，這將強化比特幣只是一種高波動性資產的說法。在我看來，大多數加密貨幣等同於科技股，因此它們目前並將繼續受到科技股拋售的影響。」
均衡配置
黃金的表現優於比特幣並不令人意外，畢竟黃金有著幾百年的財富保值歷史，是全球公認的避險資產。相比之下，比特幣雖然近期表現不佳，但其長期潛力仍然值得關注。對於希望分散投資風險的投資者來說，同時配置可能是一個有效的策略。
黃金的吸引力在於其低波動性和作為對沖經濟不確定性的工具。數據顯示，去年黃金的長期波動率僅為 15% ，而比特幣的波動率則高達 40% 。不過，比特幣的波動性已經比幾年前接近 100% 的水平顯著下降。隨著市場的成熟，比特幣的價格走勢有望進一步趨於穩定。
（BTC 紅色曲線，黃金藍色曲線）
另外，美國現貨比特幣 ETF 僅推出一年多的時間，且在許多國家，比特幣仍未被列為可投資資產。儘管如此，比特幣的市場地位正在逐步提升。從最初被銀行禁止，到後來穩定幣的興起，再到可再生能源在挖礦中的應用，以及可投資 ETF 的推出，比特幣一步步克服了諸多挑戰。
關於比特幣在當前週期中的位置，市場分析師@AxelAdlerJr 認為，可以關注 BTC 與黃金比率（BTC/Gold Ratio），這一指標表示用一枚比特幣可以購買多少盎司黃金。
分析師認為，雖然當前的宏觀經濟形勢不穩定，但黃金的價格相對穩定。基於上一個週期的經驗（下跌 36% ），如果當前的比特幣兌黃金比率從歷史最高點下跌的總幅度達到 36% （目前已經下跌 30% ，再下跌 6% ），那麼這可能預示著比特幣在本輪宏觀週期中可能已經接近或即將觸及一個階段性的底部（local bottom），這可能就是一個買入信號。
總的來說，儘管近期比特幣的表現相較黃金略顯稚嫩，尚未完全取代黃金成為最終的避風港，但這更像是「青春期的黃金」所經歷的成長階段。黃金憑藉其漫長而可靠的歷史，在動盪時期依然佔據優勢，這是時間沉澱的價值。然而，比特幣的發展之路遠未結束，還需給 TA 一些時間。
