作者：楊大盤

經濟學家表示，美國總統特朗普的關稅政策帶來的不確定性，正在使“數據依賴”的美聯儲難以就經濟走向發出明確信號。

在上週公佈的數據顯示2月份通脹放緩幅度超過預期之際，美聯儲正準備在本週四公佈最新的利率決策。然而，政策制定者也在權衡對特朗普政府承諾的貿易關稅可能引發通脹或經濟放緩的擔憂。稅務諮詢公司RSM US首席經濟學家Joe Brusuelas表示：“未來關稅的承諾實際上破壞了美聯儲依賴數據的做法，意味著他們將不得不更多地依賴預測框架。”

儘管市場普遍預計美聯儲本週將維持利率不變，但投資者將仔細審視官員們的經濟預測，以及美聯儲主席鮑威爾的會後聲明。

近年來，美聯儲一直堅稱自己“依賴數據”，更多地關注最新的通脹和增長數據，而不是對未來進行建模。在未能預測到2021年和2022年通脹飆升後，隨著美聯儲尋求維持其信譽，這一立場變得越來越突出。政策制定者表示，依賴數據有助於他們保持靈活性。

然而，一些經濟學家擔心，在政治和經濟不確定性加劇的環境下，依賴回顧性數據會讓美聯儲處於被動地位，尤其是在預期關稅引發的價格壓力可能需要一段時間才能反映在數據中。

BNY Investments首席經濟學家Vincent Reinhart表示，尤其是2月份出人意料的溫和通脹數據，將使美聯儲主席鮑威爾的措辭“更加尷尬”，因為“更難完全依靠數據”來證明維持利率不變的合理性，甚至可能在週三上調未來的預測。

他補充說，最新的通脹報告是“後視鏡讀數”，過早地反映了特朗普擬議的貿易關稅的影響。對外國徵收的關稅僅在當月部分時間生效，可能尚未傳導至消費者價格。

Brusuelas表示，美聯儲正面臨“艱難的政策立場”，因為對該國一些最大貿易伙伴徵收關稅可能會同時增加價格壓力並削弱美國就業市場，而美聯儲應對這兩者的策略也完全相反。

凱投宏觀北美經濟學家Thomas Ryan表示，特朗普不斷變化的經濟政策也可能影響政策制定者如何權衡不同的經濟指標。他預計美聯儲對價格水平的關注度會減少，因為這是一種“回顧性”的通脹衡量標準，並轉而增加對消費者通脹預期的關注度，自今年年初以來，消費者的通脹預期已開始上升。

美聯儲官員還將權衡一份令人失望的非農就業報告，該報告顯示，2月份經濟新增就業崗位15.1萬個，低於預期，加劇了人們對增長放緩的擔憂。鮑威爾在此前的演講中淡化了這些擔憂，堅稱儘管“不確定性水平很高”，但經濟仍“狀況良好”。

但荷蘭國際集團首席國際經濟學家James Knightley表示，這種不確定性，即經濟和貿易政策多次U型轉彎，將意味著美聯儲將“處於被動地位”和“無法計劃或採取強硬立場”。

特朗普政府令人眼花繚亂的政策變化已經引發了股市拋售，並引起了企業的擔憂。美國主要航空公司美國航空、達美航空和西南航空本週警告稱，由於消費者對美國經濟前景的不確定性，需求正在放緩。與此同時，華爾街的基準標普500指數上週跌入回調區間，隨後小幅回升。

前美聯儲工作人員、現任職於彼得森國際經濟研究所的David Wilcox表示，“我們確切地知道，每個人——企業、家庭和貨幣政策制定者，都討厭不確定性。”

然而，Wilcox表示，除了“委婉地提及”不確定性帶來的挑戰外，美聯儲官員將盡量避免對特朗普的經濟議程做出任何具體提及。他說，“我懷疑鮑威爾的一個關鍵目標是保持低調，不被認為是對政府政策進行任何即時評論。”