作者：Phyrex 來源：X，@Phyrex_Ni

有，我相信山寨是必然會出現的。但什麼時候會出現，應該會和流動性有直接的關係。但山寨季的出現往往都是伴隨著流動性的上升而出現的，從圖中可以看到如果說 ETH 就是最大的山寨幣的話，和美國流動性的匹配度是非常高的，但當流動性上升的時候會先傳導到大規模資產，比如標普500，然後會傳導到中等規模的資產，比如 $Bitcoin ，最後才是傳導到山寨資產，比如 $ETH 上。

所以也能看到在流動性缺失的時候，大規模資產受到的影響最少，而中小規模的資產受到的影響會更大一些，也就是 ETH 是僅次於 BTC 的加密貨幣，所以數據顯示還能靠近一些，如果換成其它的山寨幣，受到流動性影響的變化會更加的強烈。 

也就是在流動性高潮的時候上漲會更加兇猛，而在流動性給低谷的時候下跌會非常的狠辣，所以在目前這種流動性並沒有顯著提高的時候，確實山寨季出現的可能會更低，其實山寨幣就像是美股中的羅素2000一樣。

在圖中可以看到羅素2000受到流動性的影響就是非常的嚴重，即便是在短時間有突破流動性上漲的趨勢，但也非常容易就會大幅下跌，其實這和有“外力”的主力資產有很大的區別，比如美股中的Ai產業，就因為是在風口，所以有大量的資金進入，而本身就是在流動性不佳的時候，自然會從小盤股“抽血”。 

加密貨幣也是一個道理，只是不同的是 BTC 因為有現貨ETF的出現所以刺激了場內和場外的流動性買入 BTC ，但因為整體流動性並沒有改善，所以也相當於是從其它的資產進行抽血。

從對比圖來看兩邊的走勢是非常相似的，都是受到了美國流動性的影響，尤其是當在流動性不足的時候，上漲可能還算好，但一旦出現下跌，非優質的資產都是最先被清退的，也是最後才輪到被抄底的，所以代表了標普500和BTC在市場波動中往往都是跌的最少的，漲的最快的。 

 回到最終來看，確實山寨季會出現，但伴隨山寨季出現的必然是流動性的回升，而流動性的回升從現在來看一方面是貨幣政策需要繼續向著寬鬆前進，提升投資者的風險偏好，另一方面就是有直接流動性的刺激，增加市場中的資金，比如停止縮表，SLR的取消或者是QE。 

所以如果沒有流動性的注入，那麼山寨幣的情況最多就是短時間的暴漲暴跌，而很難持續一個更長的時間，形成山寨季。