作者：insights4vc 翻譯：善歐巴，金色財經
截至 2025 年第一季度，全球穩定幣流通量已超過 2150 億美元，2024 年的鏈上交易量達到 5.6 萬億美元，相當於 Visa 支付交易量的 40%。曾經侷限於加密市場的穩定幣，如今已大規模應用於真實經濟場景，包括匯款和商戶支付。它們在跨境金融領域的作用迅速擴大，尤其是在新興市場，同時 Visa、Stripe 和 BlackRock 等機構的舉措加速了其採用進程。隨著監管環境的日益明朗，以及新興競爭者挑戰 Tether 和 Circle 等巨頭，穩定幣正處於重塑全球支付體系的風口。本文將探討 2025 至 2030 年間，穩定幣演變的關鍵趨勢、風險和機遇。
全球穩定幣市場概覽（2025）
穩定幣市場增長迅猛，從 2023 年初不足 1200 億美元躍升至 2025 年初超過 2150 億美元。這一增長表明，穩定幣已突破加密交易圈的侷限，成為廣泛使用的數字現金。Tether（USDT）和 USD Coin（USDC）仍然佔據主導地位，流通量分別約為 1400 億美元和 550 億美元。然而，它們在 2024 年的合計市場份額（約 90%）正逐步被稀釋，新發行方正在崛起。
穩定幣平均供應量（來源：Visa ）
值得注意的是，PayPal 於 2023 年底推出 PayPal USD（PYUSD），香港的 First Digital USD（FDUSD）、Agora 發行的 AUSD、Ethena 的 USDe，以及 TrueUSD（TUSD）和 DAI 等穩定幣共同構成剩餘的 10% 份額。這些新興穩定幣正通過透明度、合規性或收益分成等差異化策略逐步削弱 Tether 和 Circle 的主導地位。預計到 2025 年底，主要銀行和金融科技公司將推出自有穩定幣，從而降低對單一發行方的依賴。
採用與使用情況
穩定幣的吸引力持續上升，從用戶數量和鏈上活動均可見一斑。2025 年 1 月，已使用穩定幣交易的獨立地址超過 3200 萬，是兩年前的兩倍多。這表明，穩定幣的採用率正在零售和機構用戶之間同步增長。其中，新興市場用戶因高通脹選擇數字美元，而加密原生用戶則用於 DeFi 和交易。此外，穩定幣的使用已超越公鏈，集中化交易所和託管錢包中也有大量交易。
鏈上交易量也大幅增長，2024 年經調整的穩定幣交易量達到 5.6 萬億美元，而 2018 年僅為 38 億美元。此數據剔除了刷量交易和機器人活動，顯示出穩定幣的真實經濟用途，如今其交易量已接近 Visa 支付量的 40%。越來越多的交易量來自機構和企業用戶，包括企業財資管理、金融科技應用的跨境流動性管理和即時結算，而不僅僅侷限於交易所交易。
錢包分佈日趨多元化，全球數百萬個非交易所錢包持有穩定幣，包括商戶和儲蓄平臺。交易規模從個人的小額轉賬（低於 100 美元）到機構的大額轉賬（數百萬美元）不等。區域數據也反映出這種多樣性：在尼日利亞，85% 的加密轉賬金額低於 100 萬美元，表明零售用戶和中小企業的廣泛使用；而在巴西，超過 100 萬美元的大額轉賬正在增加，表明銀行和企業的採用率提升。
增長軌跡（2023–2025）
2020 年後，穩定幣市場經歷了快速增長，最初由加密交易推動，但在 2022 年 TerraUSD 崩盤後短暫停滯。自 2023 年以來，受實際應用場景和機構支持的推動，增長趨勢重新恢復。2022 年至 2024 年，穩定幣相關初創公司共獲得超過 25 億美元的風投資金，主要用於合規、跨境支付和收益型穩定幣的開發。
一系列企業行動表明市場信心增強。2024 年初，USDC 發行方 Circle Internet Financial 申請在美國上市，計劃成為首家公開上市的穩定幣發行公司，預計 2025 年完成上市，這將為其提供資本支持，推動 USDC 更深入地融入主流金融體系。此外，Stripe 在 2024 年底以 11 億美元收購了 Bridge，這是迄今為止規模最大的加密貨幣併購交易之一。Bridge 提供穩定幣和區塊鏈支付 API，Stripe 的收購表明其對穩定幣未來在支付領域的信心。
銀行業的穩定幣相關併購活動也有所增加。例如，BNY Mellon 擴大了與 Circle 的合作，以集成穩定幣結算。此外，Visa 和 Mastercard 的穩定幣結算試點等高調合作進一步表明，該行業正逐步成熟，傳統金融機構的參與度日益提高。
世界級應用場景
跨境匯款
穩定幣在現實世界中最具變革性的應用之一便是國際匯款。長期以來，跨境匯款面臨高昂費用（平均約 6%）和緩慢的結算時間，而穩定幣通過互聯網實現幾乎即時、低成本的價值轉移，徹底改變了這一現狀。例如，通過穩定幣從一個非洲國家向另一個國家匯款 200 美元，比傳統匯款服務便宜約 60%，且交易時間從數天縮短至幾分鐘，甚至幾秒鐘（在較快的區塊鏈上）。
真實案例分析
拉丁美洲：2023 年，墨西哥成為加密美元匯款的主要接收國。根據墨西哥央行（Banxico）數據，流入該國的穩定幣匯款高達 633 億美元，幾乎佔其總彙款流入量。金融科技公司 Bitso 促成了 10% 的美墨匯款交易，通過 USDC 兌換比索，讓收款人能夠以更低的費用、更快的速度（當天到賬）獲得資金，而不是依賴需要數天結算的銀行電匯。在巴西，企業使用穩定幣進行跨境支付的比例大幅上升，2023 年底，100 萬美元以上的大額交易增長了約 29%，顯示企業正在尋找更低成本的外匯解決方案。
撒哈拉以南非洲：該地區在穩定幣的基層應用方面領先。尼日利亞和肯尼亞的匯款和 B2B 交易越來越多地使用穩定幣（通常是通過移動應用的 USDT），繞過西聯匯款等傳統渠道。通過傳統方式匯款 200 美元可能需要 8-12% 的費用，而穩定幣結合本地交易所可以將費用降至 3% 以下，並且即時到賬。此外，穩定幣繞過了脆弱的銀行基礎設施，使用戶能夠快速、便捷地通過手機獲取美元。截至 2024 年年中，非洲 43% 的加密交易量涉及穩定幣。在尼日利亞，每年接收的加密貨幣總額超過 590 億美元，穩定幣在奈拉（Naira）波動中發揮了至關重要的作用。即使在實施嚴格資本管制的埃塞俄比亞，2023 年本幣貶值後，零售穩定幣轉賬的年度增長率也達到 180%，突顯了人們對 USDC 和 USDT 的依賴。
成本與時間效率
傳統跨境匯款需要 3-5 天時間，並涉及多箇中介機構，從而推高成本。而穩定幣轉賬僅需支付網絡費用（在 Tron 上僅需幾美分，在以太坊上可能為幾美元），並在一個區塊內完成結算。例如，美國的菲律賓工人可以使用 USDC 匯款回國，並通過本地交易所或 ATM 當天兌換成比索。據世界銀行統計，包括加密在內的數字彙款正在推動成本接近聯合國設定的 3% 以下目標，而穩定幣在這一進程中扮演關鍵角色。
傳統全球支付與穩定幣支付（來源：SevenX Ventures ）
全球薪資支付（遠程工作者薪酬）
穩定幣正在顛覆自由職業者和遠程工作者的跨境薪資支付方式。企業如今可以使用數字美元支付薪資，避免國際電匯的延遲和高額費用。例如，Remote.com 與 Stripe 合作，於 2024 年 12 月推出穩定幣薪資支付服務，覆蓋 69 個國家，使用 USDC 並基於低成本區塊鏈運行。美國企業可以通過 Remote 平臺向海外承包商支付 USDC，幾乎即時到賬（例如在 Coinbase 的 Base 網絡上），而僱主的賬戶則被扣除美元。這樣避免了銀行中介費用和冗長的處理時間，特別適用於銀行體系薄弱的國家的工人。
自由職業者的影響
在發展中國家，自由職業者往往難以獲得全球銀行服務，電匯要麼費用高昂，要麼不可用。穩定幣提供了即時可用的美元資產。用戶可以持有 USDC（在通貨膨脹環境下更具價值）、直接消費（在接受穩定幣的商戶處），或通過交易所或 P2P 平臺兌換本地貨幣。例如，尼日利亞的自由職業者可以將匯款手續費從銀行渠道的 10% 降至 USDC 交易的 2% 以下。此外，結算時間顯著縮短——以前可能需要一週，而現在鏈上交易僅需幾分鐘。
企業端的效率
對於僱主而言，穩定幣薪資支付簡化了財務管理。企業可以從單一的 USD 穩定幣資金池進行 24/7 全球支付，而無需維持多個外幣賬戶或受限於銀行電匯的時間。Remote.com 還確保合規性（KYC、稅務文件），解決了過去加密薪資支付的監管難題。Stripe 預計，穩定幣薪資支付將吸引希望提高支付效率的企業。技術行業的採用率尤其高——開源貢獻者、設計師和內容創作者越來越多地選擇 USDC。傳統外包公司可能也會跟進，以避免本地貨幣波動和支付延遲。
金融包容性
在阿根廷或土耳其等國家，穩定幣薪資為個人提供了一種美元化和抗通脹的方式。工人可以獲得穩定的價值儲存手段，按需兌換，並通過智能手機訪問“去銀行化”的美元賬戶，而無需依賴本地銀行體系。這極大地擴展了全球經濟的參與度，使欠銀行服務地區的高技能工人能夠高效、安全地獲取薪資。
資本市場結算
穩定幣正在優化資本市場，通過鏈上即時結算證券交易，消除傳統 T+2 結算延遲，並減少對中介機構的依賴。政府和機構現在通過穩定幣（如 USDC）進行代幣化債券和貨幣市場基金的支付，例如香港 2023 年的綠色債券試點和 BlackRock 在 2024 年推出的 USD 數字流動性基金（基於以太坊）。此外，Paxos 與瑞士信貸的 T+0 結算試點以及 DTCC 的 Project Ion 也展示了監管機構對這一模式的接受度。Visa 亦已支持 USDC 結算，推動機構採用趨勢。此外，代幣化的美國國債和摩根大通的 JPM Coin 已用於實時抵押品結算和 15 分鐘回購交易，提高流動性並釋放數十億美元的閒置資本。
鏈上財務管理
越來越多的大型企業和機構開始使用穩定幣進行財務管理和流動性調配。持有穩定幣——而非存入本地銀行——可以加快跨境支付，並提供 DeFi 收益機會。
機構財務使用案例：2024 年，特斯拉（Tesla）披露其部分現金持有數字資產（包括穩定幣），以加速全球子公司的資金轉移。Stripe 採用 USDC 進行即時跨境支付，而拉美出口商等企業也使用 USDC 作為對沖本幣貶值的工具，在轉換為運營資金之前保持穩定幣資產。
收益策略：穩定幣使財務主管可以通過 DeFi 協議（如 Aave、Compound 或代幣化 T 賬單基金）賺取 4-5% 的收益，遠高於傳統銀行利率。Facebook（Meta）據稱嘗試將其 440 億美元的部分現金儲備用於短期 DeFi 放貸，表明主流企業對 DeFi 的興趣正在上升。
財務系統集成：Fireblocks 和 Coinbase Custody 等平臺提供安全的多用戶穩定幣管理系統，類似於企業銀行標準。SAP 計劃在 2025 年支持 USDC 交易，使財務部門可以直接在 ERP 系統中轉換美元為 USDC，並用於鏈上交易或供應商支付，同時保持合規。
案例分析——Stripe 財務管理：Stripe 在收購 Bridge 後，其財務部門允許商家持有穩定幣，而不是將其兌換為法幣。這為全球企業提供了資金管理新方式，使穩定幣成為互聯網經濟的“運作資本”，連接傳統金融和去中心化金融。
美元化與金融包容性
在高通脹和資本受控的經濟體中，穩定幣通過提供穩定價值和交換媒介，推動了基層美元化。在阿根廷，面對超過100%的通脹和2023年比索貶值，穩定幣使用激增——USDT被廣泛接受為數字現金，而USDC則被用作儲蓄工具。土耳其目前在全球穩定幣交易量佔GDP比例中排名第一，當地公民使用USDT對沖超過50%的通脹並管理外匯需求。在非洲，由於美元短缺，人們通過點對點（P2P）市場購買USDT；在尼日利亞，進口商使用USDC繞過銀行延誤，而2024年有33%的尼日利亞人使用穩定幣進行支付或儲蓄。穩定幣還推動了金融包容性，使無銀行賬戶群體、難民和中小企業能夠使用移動、低成本的金融服務，包括援助和匯款。然而，國際貨幣基金組織（IMF）警告稱，穩定幣的廣泛使用可能會削弱貨幣政策和稅收徵管，但其在動盪經濟體中的現實影響仍在擴大。
監管環境：2025年3月更新
穩定幣監管已迅速從討論階段轉向實際行動。截至2025年3月，主要司法管轄區已實施或提出了全面的穩定幣法規。本節將回顧美國、歐洲和亞太地區的關鍵發展，並分析它們對行業的影響。
美國
截至2025年3月，美國尚無聯邦級的穩定幣法律，但2024年兩黨討論的法案（包括眾議員McHenry提出的《支付穩定幣清晰法案》和眾議員Waters的提案）顯示出共識正在形成。這些法案均要求100%準備金支持（現金或美國國債），實施審慎監管，並對算法穩定幣設立兩年的暫停期。主要分歧在於監管權歸屬：一種方案允許銀行和獲得許可的非銀行機構（如Circle）在州或聯邦監管下發行穩定幣，而另一種（參議員Hagerty的法案）則根據發行方類型，將監管權賦予美聯儲（Fed）、貨幣監理署（OCC）或州級監管機構。發行方將面臨強制審計、即時贖回權、資本要求，並可能被禁止向持有者支付利息，以避免影子銀行風險。儘管尚無法案通過，但立法進程有望在2025年底前取得進展。與此同時，美國證券交易委員會（SEC）和商品期貨交易委員會（CFTC）已依據現行法律採取行動，例如SEC於2023年對Paxos發行BUSD的指控，以及CFTC對USDT的商品分類裁定，導致法律不確定性增加。儘管監管機構仍保持謹慎，行業層面的清晰度有望提升，從而推動更廣泛的機構採用。
歐洲（EU）——MiCA法規實施
歐盟於2023年實施了《加密資產市場法規》（MiCA），其中的穩定幣規則自2024年6月生效，建立了針對“資產參考型”代幣和“電子貨幣代幣”的全面法律框架。歐元或外幣錨定的穩定幣發行方必須是歐盟實體，並獲得監管批准，同時發佈關於治理和儲備的詳細披露。MiCA要求100%儲備支持，禁止儲備借貸或再質押，規定定期審計，並禁止向代幣持有者支付利息，以避免證券化分類。日交易量達500萬歐元或市值達5億歐元的穩定幣將接受歐洲銀行管理局（EBA）加強監管，監管機構可限制發行量以保護貨幣政策。像Circle這樣的公司正在申請MiCA許可證，而歐盟銀行則可以利用現有銀行牌照發行穩定幣。MiCA的明確監管框架預計將推動金融科技和公共部門採用，使歐洲成為全球監管基準，儘管發行方的利潤可能因收益共享的禁令而受到擠壓。
亞太地區
亞太地區的穩定幣監管正在快速發展，由日本、香港和新加坡引領。日本於2025年2月放寬了限制，允許發行方將最多50%的儲備投資於政府債券或定期存款，從而實現安全的收益生成。USDC等外國穩定幣現已可在本土交易（例如通過SBI VC Trade），並需遵守嚴格的託管和審計規則，以確保消費者保護。香港希望成為穩定幣發行中心，香港金融管理局（HKMA）於2024年底推出了強制性許可制度，要求本地託管儲備，並施行類似MiCA的治理標準，預計將於2025年實施。新加坡金融管理局（MAS）於2023年最終確定了穩定幣監管框架，要求100%低風險資產支持、即時贖回和資本要求，同時允許銀行和非銀行發行方。受監管代幣必須符合MAS標準才能使用“穩定幣”標籤，以確保質量和用戶信任。其他國家方面，韓國和澳大利亞正在起草穩定幣法規，印度仍保持嚴格限制，而中國禁止人民幣錨定的穩定幣，但香港為中國企業提供了一種變通方案。這些發展使亞太地區成為受監管穩定幣增長的重要市場。
合規成本與全球套利
新法規將顯著提高穩定幣發行方的合規成本，需要資金用於審計、監管資本和報告系統。規模較小或不透明的發行方可能面臨困境，導致市場向資本充足的大型公司集中。發行方可能需要在多個司法管轄區設立合規團隊和法律顧問。然而，更明確的法規可能擴大采用率，吸引過去因法律不確定性而避開的企業和金融科技公司。
監管套利仍然存在。 發行方通常選擇監管寬鬆的司法管轄區，例如Tether早期在香港和加勒比地區的成功，正是利用了美國的監管空白。隨著美國、歐盟和亞太地區推進法規框架，可供選擇的“避風港”正在減少。但仍然存在差異：歐盟禁止向代幣持有者支付收益，而百慕大或阿聯酋等地可能允許收益型穩定幣。發行方可能選擇靈活的基地來提供此類產品，只要全球市場準入仍然開放。
盈利能力將取決於監管要求。 資本要求或儲備資產限制（例如僅允許短期國債或非付息的美聯儲現金）將減少利息收入，相當於對利潤率徵稅。Circle等公司似乎願意犧牲部分利潤以換取規模和合規性。而Tether目前在寬鬆監管下高度盈利，但如果更嚴格的司法管轄區阻止未經許可的穩定幣，它將面臨壓力——要麼合規（降低利潤率），要麼限制在監管較少的市場運營。
商業模式與收入變化
早期的穩定幣模式更注重增長而非盈利，但隨著利率上升和市場成熟，焦點已轉向盈利能力。發行方現在有多個收入來源，並面臨不斷變化的收入分配競爭。
發行方的收入構成
儲備利息
在當前的高利率環境下，儲備利息是主要收入來源。當用戶存入 1 美元換取 1 枚穩定幣時，發行方會將儲備投資於短期美國國債、貨幣市場基金或銀行存款。在大規模運營下，收益可觀，例如 5% 的年收益率在 200 億美元儲備下可帶來 10 億美元年收入。2024 年，Tether 淨利潤 reportedly 達 130 億美元，主要來自儲備利息，甚至超過一些大銀行和貝萊德。Circle 在 2023 年上半年賺取約 7.7 億美元，USDC 儲備金平均為 300 億美元。與銀行向存款人支付利息不同，穩定幣發行方通常保留大部分利息收入以支持運營和利潤。但隨著競爭加劇，部分收益可能需要與用戶或合作伙伴分享。
鑄造/銷燬及交易手續費
區塊鏈上的穩定幣轉賬通常不收取發行方費用，但機構用戶在贖回時可能需支付費用。例如，Tether 收取 0.1%（最低 1,000 美元）。Circle 對 USDC 不收取標準費用，但使用其 API 的平臺可能會收費。零售交易通常免手續費，但企業客戶可能需支付相關費用。Paxos reportedly 在白標穩定幣（如 BUSD、PYUSD）的交易中收取小額基礎點費用。發行方還可從託管或財務管理服務中獲利，例如 Circle 提供的企業賬戶服務。
合作伙伴關係及其他收入
穩定幣發行方與金融科技公司、交易所和銀行建立收入共享合作。例如，2023 年，Coinbase 和 Circle 達成協議，共享 USDC 的利息收入，使 Coinbase 可向 USDC 持有者提供最高 4% APY（年收益率）。此外，發行方可能向錢包和支付公司支付推薦費用或返傭，並從外匯兌換服務中獲利（如 MoneyGram 和 Stellar 的 USDC 兌換）。其他收入來源還包括高級服務，例如 Circle 對商戶 API 的使用收費。這些合作既推動了穩定幣的普及，也實現了收入共享。
鏈上貨幣市場基金與新競爭者的影響
隨著貝萊德（BUIDL）、Franklin Templeton（BENJI）等機構推出的代幣化貨幣市場基金（MMF）提供約 5% 收益率且保持穩定價值，穩定幣利潤率受到擠壓。這些 MMF 集成進加密錢包，用戶可用 USDC 兌換收益資產，同時保持與美元掛鉤。DeFi 領域的 RWA（現實世界資產）熱潮已吸引數十億美元流入代幣化國債，迫使 Circle（已通過 Coinbase 提供 USDC 獎勵）和 Tether（尚未分享收益）考慮回饋用戶，否則可能流失客戶。同時，PayPal 的 PYUSD、銀行發行的代幣、Agora 的 AUSD 等新玩家提供收益或激勵，加劇市場競爭。DeFi 原生穩定幣如 Overnight 的 USD+ 直接嵌入收益模式，意味著零收益穩定幣若不適應，將面臨被淘汰的風險。
技術創新
穩定幣現已能無縫跨鏈流通。早期穩定幣侷限於單一網絡，如今 USDC 和 USDT 可在以太坊、Tron、Solana、Polygon、Arbitrum、Avalanche、Binance Chain 等多個區塊鏈上原生髮行，使用戶可在不同生態中使用相同資產（1:1 兌換美元）。例如，USDC 在以太坊適用於 DeFi，而在 Solana 上則可用於快速支付。目前 USDT 供應量最大的平臺是 Tron，因低成本轉賬在亞洲市場廣受歡迎，而 USDC 主要在以太坊及二層網絡流通。
新協議支持無需跨鏈橋的穩定幣交換。例如，Circle 的 CCTP 允許在一條鏈上銷燬 USDC 並在另一條鏈上原子化鑄造，提高了跨鏈兼容性。穩定幣還被集成進 MetaMask、Phantom 等錢包，以及 Stripe 的金融科技應用，甚至用於 Telegram 機器人轉賬（如 USDT）。傳統金融機構也在接入穩定幣支付，如 Visa 的 Universal Payment Channels 和 Visa VTAP 計劃連接區塊鏈支付與銀行結算，使商戶能接受穩定幣並轉換為法幣。
最終，穩定幣正變得更加普遍和可互換：無論在哪條區塊鏈上，它們都能保持相同功能，實現跨鏈套利，並在全球範圍內維持穩定價格。
可編程性：智能合約與自動化
穩定幣作為可編程貨幣，可通過智能合約實現創新應用。
DeFi 組合性：穩定幣是借貸、交易和收益協議的核心。用戶可以存入 USDC 賺取利息或借出資產，智能合約可組合多種功能，實現收益代幣化和自動回報。
實時支付：協議如 Superfluid 支持流支付，例如實時工資發放或按分鐘計費的服務費用。一些 DAO（去中心化自治組織）已採用此模式支付貢獻者，而 Visa 也在以太坊智能合約上試點自動支付，模擬訂閱模式的週期性賬單。
託管與條件支付：穩定幣可用於智能合約託管，基於預設條件自動釋放資金。例如，確認自由職業者交付工作後付款，或基於預言機觸發的參數化保險（如航班延誤自動理賠）。
複雜金融工具：穩定幣可用於衍生品、流動性提供和貿易融資的抵押品和結算資產。智能合約可在 IoT（物聯網）設備確認貨物送達後自動付款，取代傳統清算模式。
Visa 的 VTAP 及機構整合
Visa 於 2024 年 10 月推出了其代幣化資產平臺（VTAP），為銀行提供穩定幣即服務，支持 API 進行穩定幣鑄造、銷燬和管理，並確保合規、安全發行及跨鏈互操作性。首個合作伙伴 BBVA 計劃於 2025 年在以太坊上試點發行歐元和美元穩定幣。VTAP 使銀行無需區塊鏈專業知識即可整合代幣化支付系統，支持跨境交易（如新加坡元兌換美元穩定幣），並通過 Visa 的 8000 萬商戶網絡推廣使用，支持法幣或穩定幣結算。在 2021 年 USDC 試點基礎上，VTAP 還支持可編程金融，包括自動貸款發放和代幣化資產即時結算，使 Visa 成為連接穩定幣與傳統金融的中立基礎設施。
安全性提升
隨著穩定幣規模擴大，安全性至關重要。目前，智能合約審計、形式化驗證、多重簽名鑄造控制等措施正在推廣，以降低風險。例如，Circle 的 USDC 採用“斷路器”機制，可在檢測到異常大額轉賬時暫停交易，以防止黑客攻擊。同時，項目方也在開發保險和託管解決方案，如 Nexus Mutual 針對託管風險的保險服務，以及 Fireblocks 針對機構的 MPC託管。
穩定幣的擴展性也在改進，Arbitrum 和 Optimism 等 Layer-2 網絡已實現更快、成本更低的交易。此外，跨鏈橋的安全性正在提高，例如 Circle 的 CCTP 通過消除鎖定橋合約，降低了黑客攻擊風險。
風險與挑戰
穩定幣市場仍然高度集中，Tether（USDT）佔據約三分之二供應量，Tether 與 Circle 合計控制 90% 以上，形成系統性單點故障。如果 USDT 失去市場信任，可能引發比 2022 年 TerraUSD（UST）400 億美元崩盤更嚴重的市場動盪。
此外，穩定幣依賴鏈下儲備（如銀行存款），使用戶面臨對手風險。例如，2023 年硅谷銀行（SVB）倒閉導致 USDC 一度跌至 0.88 美元。贖回中斷（如 FTX 事件後 Tether 的贖回限制）及黑名單機制進一步暴露了中心化風險。價格錨定並不穩定，在市場波動時 USDC/USDT 交易價格一度接近 0.90 美元。技術漏洞也是挑戰，如 Acala 1.2 億美元的錯誤鑄造事件和 Wormhole 3 億美元的跨鏈橋黑客攻擊。此外，監管不確定性限制了行業發展，Paxos 終止 BUSD 發行便是例證。為降低風險，監管機構正推動儲備審計、贖回保障和緊急關停機制，以確保穩定幣在成為系統性資產的過程中保持金融穩定。
未來展望（2025–2030）
2025–2030 年，穩定幣可能會深度融入全球金融體系，也可能面臨嚴格監管和央行數字貨幣（CBDC）的挑戰。2024 年，鏈上穩定幣交易額已達 5.6 萬億美元，預計到 2030 年將超過 20 萬億美元，可能在跨境支付領域超越信用卡網絡。最可能的情況是，穩定幣將與傳統金融體系互補，成為銀行和支付平臺（如 Visa 和 Stripe）的結算工具。儘管國際貨幣基金組織（IMF）和國際清算銀行（BIS）警告穩定幣風險並推動 CBDC 方案，但更可能是在嚴格監管下共存。
市場集中度仍然是隱憂——USDT 份額約 66%，一旦崩潰，可能引發類似 TerraUSD 400 億美元崩盤的系統性風險。然而，機構投資者對代幣化資產的預期依然樂觀。黑石預計市場規模將達數萬億美元，麥肯錫報告稱 2024 年代幣化資產已達 1200 億美元。穩定幣市值預測從 3000 億美元（若監管收緊）到 2–3 萬億美元（樂觀情況）不等，新興市場美元化可能推動更高增長。穩定幣的未來取決於 CBDC 設計：批發型 CBDC（用於銀行間交易）可能增強穩定幣儲備，而零售型 CBDC 可能直接與穩定幣競爭。
到 2030 年，代幣化存款和銀行發行穩定幣可能成為金融結算基礎設施，而穩定幣則在援助發放、跨境匯款和高通脹地區的新型貨幣工具方面發揮作用。
結論
到 2030 年，穩定幣預計將在全球金融體系中佔據核心地位，尤其是在跨境支付、企業結算和數字資產交易方面。其市值可能從數千億美元增長至數萬億美元，同時受到嚴格監管以確保金融穩定。儘管市場環境變得更加“受控”，穩定幣仍將推動更廣泛的金融創新，標誌著貨幣體系向更高效、更包容的方向演進。未來五年，將是穩定幣從利基產品向全球基礎設施演變的關鍵時期。
