過去幾個月，特朗普的經濟政策造成了許多不確定性，導致股市停滯，投資者信心動搖。然而，由於美國面臨 7 萬億美元的鉅額債務到期和高收益率，理論家們懷疑特朗普的關稅能否促使美聯儲降低利率。
BeInCrypto採訪了歐洲區塊鏈協會政策主管 Erwin Voloder 和 Kronos Research 首席投資官 Vincent Liu，以瞭解特朗普為何可能利用關稅威脅來提高美國消費者的購買力。然而，他們警告稱，風險遠遠大於收益。
美國債務困境
美國目前國債總額高達36.2萬億美元，是全球最高的國家。這一數字反映了聯邦政府為籌措過去的開支而通過借貸獲得的資金總額。
換言之，美國欠國內外投資者很多錢，未來幾個月還得償還部分貸款。
公共部門承擔了聯邦政府近 80% 的總債務。資料來源： 彼得·G·彼得森基金會。政府借錢時會發行債務證券，如國庫券、票據和債券。這些證券有特定的到期日。在此期限之前，政府必須償還最初借入的金額。在未來六個月內，美國將不得不償還約 7 萬億美元的債務。
政府有兩個選擇：要麼用現有資金償還到期債務，要麼再融資。如果聯邦政府選擇後者，它必須進一步借款來償還現有債務，從而增加已經膨脹的國家債務。
由於美國有選擇再融資選項的歷史，因此直接償還的可能性不大。然而，目前高利率使再融資變得複雜。
高利率：債務再融資的障礙
再融資使政府能夠展期債務，這意味著政府不需要從現有資金中尋找資金來立即償還舊債。相反，它可以發行新債來償還舊債。
然而，美聯儲的利率決定極大地影響了聯邦政府的債務再融資能力。
本週，美聯儲宣佈將維持利率在4.25%至4.50%之間。自2022年以來，美聯儲已穩步提高利率至4%以上的水平，以控制通脹。
雖然這對期望債券收益率更高的投資者來說是個好消息，但對聯邦政府來說，前景卻不容樂觀。如果聯邦政府發行新債來償還舊債，就必須支付更多利息，這將給聯邦預算帶來壓力。
“實際上，7 萬億美元的利率即使提高 1%，每年的利息支出也相當於增加 700 億美元。2% 的差額意味著每年額外增加 1400 億美元——這些錢本來可以用來資助項目或減少赤字，”Voloder 告訴BeInCrypto，並補充道，“美國的國債已經超過 36 萬億美元。更高的再融資利率加劇了債務問題，因為必須用更多的稅收來支付利息，從而形成赤字和債務增加的惡性循環。”
這種情況表明，美國需要謹慎實施貨幣政策。隨著債務償還期限的臨近和對通脹的擔憂，政府應該選擇穩定而不是不確定性。
然而，特朗普政府似乎在做相反的事情，威脅鄰國徵收高額關稅。主要的問題是：為什麼？
特朗普的關稅政策：策略還是賭博？
特朗普第一和第二任期內，不斷試探針對鄰國加拿大、墨西哥以及長期競爭對手中國的關稅政策。
特朗普在最近的就職演說中重申了對這一貿易政策的承諾，並聲稱該政策將使資金回流美國。
“我將立即開始改革我們的貿易體系，以保護美國工人和家庭。我們不會向本國公民徵稅以讓其他國家富裕，而是向外國徵收關稅和稅款以讓本國公民富裕。為此，我們將成立美國國家稅務局來徵收所有關稅、稅費和稅收。大量資金將來自國外，湧入我們的國庫，”特朗普說。
然而，隨之而來的貿易關係的不確定性，以及受影響國家的報復行動，不可避免地造成了不穩定，導致投資者對這一消息做出強烈反應。
本月初，市場經歷了大範圍拋售，原因是人們對特朗普關稅政策的擔憂。這導致美國股市大幅下跌，比特幣價值下跌，華爾街恐慌指數飆升至今年最高點。
類似的情況在特朗普第一任總統任期內也出現過。
劉先生表示：“通過關稅故意增加經濟不確定性會帶來巨大風險：市場可能反應過度，導致經濟暴跌，並增加可能陷入衰退的概率，就像 2018 年貿易戰導致的下跌一樣。”
比特幣一個月價格圖表。資料來源： BeInCrypto 。每當傳統金融市場受到影響時，加密貨幣也會受到影響。
“從短期來看，特朗普的生產至上、美國至上的經濟政策意味著數字資產市場必須應對更高的波動性和更不可預測的政策投入。加密貨幣並非與宏觀趨勢隔絕，而且與科技股和風險狀況的交易越來越同步，”沃洛德說。
一些人認為特朗普的舉措草率且反覆無常，但也有人認為這些舉措是經過深思熟慮的。一些分析師認為這些政策是迫使美聯儲降低利率的手段。
特朗普是否利用關稅來影響美聯儲？
專業資本管理公司首席執行官安東尼·龐普利亞諾在最近的一段視頻中稱，特朗普試圖通過故意製造經濟不確定性來降低國債收益率。
關稅會破壞貿易關係，因為它相當於對進口商品徵稅，從而增加消費者和企業的商品成本。鑑於這些政策往往是經濟不確定性的一大根源，它們會在經濟中造成一種不穩定感。
從市場對特朗普關稅聲明的強烈反應可以看出，投資者擔心經濟放緩或衰退迫在眉睫，企業可能會減少風險投資，而消費者則限制支出，為價格上漲做準備。
投資者的習慣也可能發生變化。由於對動盪的股市信心下降，投資者可能會 從股票轉向債券以尋求避險資產。美國國債被認為是世界上最安全的投資之一。反過來，這種避險行為增加了對債券的需求。
當債券需求增加時，債券價格就會上漲。這一系列事件表明投資者正在為長期的經濟不確定性做好準備。作為回應，美聯儲可能更傾向於降低利率。
特朗普在他第一任總統任期內就實現了這一目標。
“關稅可能提振債券需求的理論取決於引發市場轉變的恐懼。關稅不確定性可能會引發股票拋售，推高美國國債並降低收益率，以緩解 2018 年 7 萬億美元的美國債務再融資，當時貿易衝擊將收益率從 3.2% 降至 2.7%。然而，在通脹率為 3-4% 且收益率為 4.8% 的情況下，成功並非必然。這將要求關稅足夠可信，以在不引發通脹的情況下調整市場，”劉告訴BeInCrypto。
如果美聯儲降低利率，特朗普可以以較低的價格收購新債，以償還即將到期的債務。
該計劃也可能在一定程度上使普通美國消費者受益。
潛在益處
國債收益率是經濟中許多其他利率的基準。因此，如果特朗普的貿易政策導致國債收益率下降，這可能會產生涓滴效應。美聯儲可能會降低其他貸款的利率，例如抵押貸款、汽車貸款和學生貸款。
反過來，借貸利率會下降，可支配收入會增加。這樣，普通美國公民就能以更高的購買力為整體經濟增長做出貢獻。
“對於美國家庭來說，抵押貸款利率下降意味著可以大幅節省每月購買新房或再融資的費用。如果企業能夠以 3% 而不是 6% 的利率借款，他們可能會發現為擴張融資或僱用新員工會更容易。從理論上講，增加獲得低息貸款的機會可以刺激普通民眾的經濟活動，這與特朗普加速增長的目標一致，”沃洛德解釋道。
然而，該理論依賴於投資者非常具體的反應，但這並不能保證。
劉先生表示：“這是一場高風險的賭注，成功的幾率很小，取決於許多不同的經濟因素。”
最終，風險遠遠超過潛在利益。事實上，後果可能非常嚴重。
通貨膨脹和市場不穩定
故意製造市場不確定性的理論，其前提是美聯儲會降低利率。然而，美聯儲故意維持高利率是為了抑制通脹。關稅戰有可能刺激通脹。
劉先生表示：“如果通脹飆升而不是下降，收益率可能會達到 5%，而鮑威爾維持利率不變的可能性很高，這將穩步破壞該計劃。”
對此，Voloder 補充道：
“如果該計劃適得其反，收益率沒有大幅下降，美國最終可能還是會以高利率進行再融資，而經濟將變得更疲軟，這將是最糟糕的結果。”
同時，由於關稅直接增加了進口商品的成本，這些成本往往會轉嫁給消費者。這種情況導致各種產品價格上漲，造成通脹壓力，削弱購買力，破壞經濟穩定。
“關稅導致的通貨膨脹意味著每一美元的購買力都會下降。這種隱形稅對低收入家庭的傷害最大，因為他們將收入的很大一部分花在受影響的必需品上，”沃洛德說。
在此背景下，美聯儲可能會提高國債收益率。這種情況也可能嚴重影響美國就業市場經濟的健康。
對就業和消費者信心的影響
關稅帶來的經濟不確定性可能會阻礙企業繼續在美國投資。在此背景下，企業可能會推遲或取消擴張計劃、減少招聘、削減研發項目。
“對就業的影響是一個主要問題。故意冷卻經濟以迫使降息本質上是在挑起失業率上升。如果市場下跌，商業信心減弱，公司通常會通過減少招聘甚至裁員來應對，”沃洛德說。
物價上漲和市場動盪也可能損害消費者信心。這種動態將減少消費者支出，而消費者支出是整體經濟增長的主要推動力。
“由於關稅和不確定性，美國人面臨物價上漲和購買力下降的直接後果。從食品雜貨到電子產品，日常用品的關稅就像消費者最終要支付的銷售稅。這些成本在經濟放緩導致工資增長停滯的時候打擊了消費者。因此，從較低的利息支付中節省的任何額外現金都可能被消費品價格上漲和未來可能增加的稅收所抵消，”沃洛德告訴BeInCrypto。
然而，其後果並不僅限於美國。與任何貿易爭端一樣，各國都會傾向於作出回應——最近幾周已經證明他們已經這樣做了。
貿易戰和外交緊張局勢
當特朗普對從加拿大和墨西哥進入美國的產品徵收25%的關稅時，這兩個國家都做出了強烈反應。
加拿大總理賈斯汀·特魯多稱這項貿易政策是“非常愚蠢的做法”。隨後，他宣佈對美國出口產品徵收報復性關稅，並表示貿易戰將對兩國產生影響。墨西哥總統克勞迪婭·辛鮑姆也發表了同樣的看法。
為了回應特朗普對中國進口產品徵收20%的關稅，北京對美國多種重要農產品徵收高達15%的報復性關稅，包括牛肉、雞肉、豬肉和大豆。
此外，十家美國公司被列入中國“可靠實體名單”，目前在中國面臨限制。該名單禁止他們與中國開展進出口貿易，並限制他們在中國的新的投資能力。
中國駐美國大使館也表示並不懼怕恐嚇。
關稅除了會損害國際關係之外，還會產生其他後果。
全球供應鏈中斷
國際貿易戰可能擾亂全球供應鏈並損害出口型企業。
“從宏觀角度來看，全球範圍內也存在對貿易戰升級的擔憂，這可能會產生反噬效應，削弱美國的出口和製造業，這意味著美國農民將失去出口市場，工廠將面臨更昂貴的投入。這種全球針鋒相對的政策可能會加劇經濟衰退，也會使外交關係緊張。此外，如果國際投資者認為美國政策混亂，他們可能會在長期內減少對美國的投資，”沃洛德告訴BeInCrypto。
通脹壓力和經濟衰退也可能促使個人接受數字資產。
沃洛德解釋道：“此外，如果美國推行重商主義政策，疏遠外國債權人或削弱對美元穩定性的信心，一些投資者可能會增加對黃金或比特幣等替代價值存儲的配置，以對沖貨幣或債務危機。”
消費者可能會遭遇必需品短缺，而企業的生產成本將上升。那些依賴進口材料和零部件的企業將受到特別影響。
高風險策略：值得嗎？
關稅可能通過製造不確定性來降低收益率的理論是一種高風險且可能造成損害的策略。關稅帶來的負面影響（如通貨膨脹、貿易戰和經濟不確定性）遠遠超過潛在的短期利益。
隨著產品價格越來越高，企業為了平衡資產負債表而裁減員工，普通美國消費者將承受巨大損失。
