坎托爾引領向渴求債務的加密企業提供貸款的新一輪繁榮。
上一次主要的熊市幾乎摧毀了整個加密貨幣借貸行業。而如今，這一行業正強勢復甦，一批新型貸款機構正在填補市場空缺，以滿足加密市場對債務的長期需求。
從傳統銀行到加密原生企業，各類貸款機構已經開始或正在提供資金支持，推動市場活動的回暖，包括利用槓桿放大交易押注以及提供交易所需的短期流動性。
僅在本月，曾由美國商務部長霍華德·勒特尼克（Howard Lutnick）領導的金融服務公司 坎託·菲茨傑拉德（Cantor Fitzgerald） 就啟動了其全球比特幣融資業務，首期資本高達 20 億美元。與此同時，比特幣軟件公司 Blockstream Corp. 獲得了數十億美元的投資，用於擴展其加密借貸基金。而 加密財富管理機構 Xapo Bank 也開始提供最高 100 萬美元的比特幣抵押貸款。
“新一代貸款機構將更加機構化，”機構交易平臺 LMAX Group 首席執行官 David Mercer 表示。“更多銀行將進入這一領域，為市場上一些最大機構提供信貸機制，以便他們能在加密市場進行交易。”
加密貨幣借貸在 2021 年牛市前夕迎來爆發，Genesis Global Capital、Celsius Network 和 BlockFi 等加密原生借貸機構崛起。然而，這些公司最終向對沖基金或交易所提供了無抵押貸款，但由於加密市場暴跌，這些機構紛紛爆雷。最終，這三家企業均申請破產，導致交易員、主經紀商和做市商的流動性大幅減少，並且難以獲得資本市場的資金支持。
風險管理挑戰
“目前願意提供槓桿的人並不多，所有未足額抵押的貸款幾乎都已經消失了，”加密風投公司 Dragonfly 的普通合夥人 Rob Hadick 說道。“真正擅長理解如何對加密市場進行風險管理的人幾乎沒有，如果有的話也是鳳毛麟角。這對很多人來說都是一個相當大的問題。”
由於行業內原生貸款機構的缺失，以及傳統金融機構在拜登政府對加密行業的打壓下不願向加密企業提供貸款，加密貨幣交易所、主經紀商（prime brokers）和做市商（market makers）試圖填補這一空白。
“隨著新一屆政府的上任，我認為監管機構將採取更合理的監管體系和方法，或許銀行也會更多地參與進來，”Bitstamp U.S.A. 首席執行官 Bobby Zagotta 表示。
比特幣抵押貸款一直是加密企業籌集現金、增強短期流動性的常見選擇之一。然而，由於加密貨幣價格波動性極高，銀行等傳統金融機構仍然對這種模式保持謹慎，避免涉足這一領域。
“目前數字資產領域的大部分借貸需求都集中在現金借貸上，”BitGo 主要經紀業務與美國機構銷售主管 Adam Sporn 表示。“由於沒有任何大型銀行願意向這個市場提供貸款，這一直是一個限制因素。”
特朗普效應
業內人士表示，隨著越來越多的傳統機構願意涉足加密貨幣借貸，該行業正準備迎來更大規模的增長。這一變化在很大程度上歸因於美國總統唐納德·特朗普推行的有利於加密行業的政策和監管措施。
Dragonfly 的 Rob Hadick 表示：“我們看到更多傳統貸款機構對加密借貸表現出興趣，因為他們從當前政府、立法以及監管機構那裡獲得了更大的信心，認為他們可以放心參與其中。”
LMAX 的 Mercer 認為，這可能會促使比特幣抵押貸款進入一個新階段，即由傳統金融機構提供更強的資金支持，並結合更成熟的風險管理機制。
目前，加密借貸行業的復甦相對保守，貸款貸款價值比（LTV）更低，這意味著借款人需要支付更高的首付款，以降低放貸機構的風險。
“目前市場對未足額抵押貸款的興趣依然不大，”Hadick 說道。“如果能為主經紀商、交易部門和其他機構對手方提供未足額抵押貸款，那將有助於提升市場流動性，並改善整體市場運作。”
儘管市場對加密借貸的需求不斷增長，再加上更友好的監管環境為行業新一輪繁榮鋪平了道路，但信貸風險依然是這一新興資產類別面臨的核心挑戰，尤其是在其極端波動性的背景下。
“我依然懷疑加密原生企業能憑空創造出數百年的信貸經驗，”紐約大學斯特恩商學院（NYU Stern）兼職教授、穩定幣公司 WSPN USA CEO Austin Campbell 表示。“相反，我認為這需要來自傳統金融行業的專業人士介入。”不過，他也表示，對傳統金融機構的參與持更加樂觀的態度。
