"變化是唯一的常態" – 赫拉克利特
下週五，3月28日，我們將看到歷史上最大規模的期權到期之一，名義價值為116.35億美元。目前，90%的看漲期權已經虛值，約10%為實值。在看跌期權方面，68%已經虛值。隨著這些頭寸到期，我們將看到對下一個月度和季度到期日的大規模重新定位，6月27日到期日的成交量已經積累很高。
這種重新定位將為我們提供有用的洞察，瞭解市場和機構對未來幾個月的預期。
需要關注的專案：
1. 看漲期權與看跌期權
比特幣看漲期權的未平倉權益通常超過看跌期權。然而，看漲期權與看跌期權的比率能很好地反映對未來的樂觀程度。在第一季度，看漲期權約佔期權流量的69%。有趣的是觀察第二季度這一比率是否會向更多或更少的看漲期權轉變。更多看漲期權將表明市場預期第二季度將隨著關稅緊張局勢消退和對降息和量化寬鬆的希望而復甦。相反，更多看跌期權可能表明對更多動盪、通脹擔憂以及流動性恢復過慢的保護性態度。
2. 總成交量
第二季度到期的衍生品頭寸規模也將反映數字資產的整體增長。是否有更多參與者加入，或者興趣正在減弱？對於不斷增長的市場的預期是成交量增加和隱含波動率下降。這歷史上一直是BTC的大致趨勢，但並非線性發展。未來成交量在2024年12月末達到峰值，Deribit上日成交量高達17億美元。儘管已有所下降，但在Deribit上仍顯示出上升趨勢。與期權不同，期貨市場在多個交易所間已經很好地分散，這些變化可能只是顯示Deribit正在獲得越來越大的市場份額（有傳言稱可能被Coinbase收購）
3. 機構增長
Deribit期權交易中大宗交易的百分比可作為機構參與度的有用代理指標。大宗交易本質上是規模較大的交易，主要由機構參與者進行。隨著時間推移，這一比率的變化可以顯示出在任何時候誰參與了市場。很可能要出現拉昇，需要更多散戶參與市場交易，而不是傾向於短期不會推動價格的大宗交易。目前，約47%的合約以大宗交易方式進行。我將關注常規交易的更高集中度，作為市場拉昇的跡象。
儘管市場仍然充滿不確定性，全球正等待下一條特朗普的推文，但市場訊號顯示BTC市場相對穩健，衍生品成交量持續。隨著我們過渡到第二季度，這個變化的時期將為我們提供額外的洞察，瞭解我們接下來的方向。
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本文最初發表於 Deribit洞察：第二季度準備下注，首發於 Deribit洞察。
