概述
比特幣市場仍處於壓力之下，流動性條件收緊，投資者情緒weakens。現貨市場活動顯示出適度的韌性，價格動能穩定，永續合約CVD轉為正向，表明區域性存在投機性興趣。然而，現貨成交量和CVD持續數週收縮，反映市場參與度降低和謹慎的買入行為。ETF市場仍是一個主要關注點，持續流出且交易量接近統計學低點，表明機構正在去風險，儘管流出強度有所放緩。
衍生品市場呈現混合訊號，期貨未平倉量在最近的下跌後趨於穩定，但資金費率急劇下降至統計區間以下，表明對槓桿做多頭寸的投機需求疲弱。與此同時，期權市場活動正在上升，波動率利差保持抑制，25 Delta偏斜突破統計高位區間，凸顯了對下行風險的對沖需求以及投資者持續的風險規避態度。
鏈上活動持續低迷，活躍地址、轉賬量和手續費收入進一步下降，表明網路參與度降低，資本流入收縮。流動性指標反映了這一趨勢，實現市值增長放緩，熱錢份額縮小，突顯投資者更加謹慎的立場。盈利能力指標也有所下降，盈利中的供應百分比和NUPL繼續下滑，接近可能引發投資者壓力和強制平倉風險的水平。
總體而言，儘管仍存在一些投機活動，但整體市場仍處於防禦狀態。ETF流出、鏈上基本面weakening以及期權市場中下行保護的增加，強化了規避風險的環境。除非看到流動性流入的復甦，否則比特幣可能繼續承受下行壓力。
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