文章作者：Token Dispatch, Prathik Desai 文章編譯：Block unicorn
Solana 的 Meme 幣生態系統正經歷一場不合時宜的內鬥，兩大巨頭—— Pump.fun 和 Raydium ——已向對方宣戰。
僅僅 48 小時內，我們看到 Raydium 宣佈推出 LaunchLab，這是其自己的代幣啟動平臺，緊接著 Pump.fun 推出了 PumpSwap，這是一個完全將 Raydium 排除在其生態系統之外的原生去中心化交易所（DEX）。
這場權力鬥爭之所以特別引人入勝，是因為它的時機——正值曾經繁榮的 Meme 幣市場顯示出明顯的疲軟跡象時爆發。自 1 月峰值以來，Solana 網絡收入暴跌了 95%，而每日 DEX 交易量更是下降了 93% 以上。
在今天的文章中，我們深入探討了這場高風險的對決，探索了曾經推動 Solana 達到新高度的夥伴關係如何演變成一場生存之戰，以及這對 Solana 去中心化交易的未來意味著什麼。
夥伴關係的破裂
自 2024 年初以來，Pump.fun 和 Raydium 完美地協同運作。Pump.fun 實現了代幣創建的民主化，允許任何人通過其債券曲線系統以幾分錢的價格發行 Meme 幣。
當這些代幣達到神奇的 69,000 美元市值門檻時，它們就會“畢業”到 Raydium（Solana 的首要 DEX），在那裡它們可以在更廣泛的市場上自由交易。
這是一個對雙方都非常有利的完美安排。
Pump.fun 專注於其最擅長的領域：吸引數百萬新用戶並促進代幣創建
Raydium 則無需構建代幣啟動平臺即可捕獲大量交易量和費用
數字背後的故事
根據 Blockworks Research 的數據，過去一個月中，Pump.fun 代幣佔 Raydium 交換費收入的 41%。有些人甚至將這個數字提高到 43.5%。
賭注是什麼？每月價值數千萬美元的收入流以及對 Solana Meme 幣未來的控制權。
隨著 Pump.fun 促進了超過 865 萬次代幣啟動並吸引了 1500 萬個地址，Raydium 也收穫了回報——僅從 Meme 幣活動中就賺取了超過 8000 萬美元的交易費。
但這個系統存在摩擦點。每個代幣的“畢業”都需要：
6 SOL 的遷移費（按當前價格計算約為 800 美元）
耗時的遷移過程，可能需要數小時
複雜性讓新用戶感到困惑並破壞了代幣的勢頭
結果呢？在 Pump.fun 上創建的代幣中，只有極小一部分畢業到 Raydium。
這些痛點為破壞創造了機會——雙方現在都在積極利用這一點。
當前的衝突
在戲劇性的 48 小時內，醞釀已久的緊張局勢徹底改變了 Solana 生態系統。
3 月 18 日，Raydium 宣佈推出 LaunchLab——這是其自己的無需許可的代幣啟動平臺，旨在直接與 Pump.fun 競爭。這並非無的放矢；此前有報道稱 Pump.fun 正在考慮推出其原生 DEX。
LaunchLab 引入了多項改進 Pump.fun 模型的功能。
信息很明確：Raydium不再滿足於僅僅收取交易費——它還想要Pump.fun的市場份額。
Pump.fun 迅速作出回應。3 月 20 日，它推出了 PumpSwap——一個原生 DEX，有效地結束了其對 Raydium 的依賴。
市場立即認識到了這一舉措的重要性。在 PumpSwap 宣佈後的五分鐘內，Raydium 的 RAY 代幣暴跌了 7.6%，當日跌幅擴大至近 9%。
2 月份，當 Pump.fun 首次被發現測試 AMM 功能時，外界還只是傳言，現在已經爆發成了一場全面的 DeFi 戰爭。兩個平臺都在爭奪相同的創作者、相同的交易者，最重要的是，相同的費用收入。
Meme 幣市場背景
對於 Solana Meme 幣生態系統來說，這場權力鬥爭來得不是時候。兩位競爭者可能正在爭奪一個迅速縮小的蛋糕。
自 1 月份的狂熱峰值以來，Solana 上的 Meme 幣市場經歷了戲劇性的命運逆轉。考慮以下這些令人警醒的統計數據：
自 1 月以來，Solana 的網絡收入暴跌了 93%
僅在過去一個月，交易費就暴跌了 83%
甚至從 Pump.fun 到 Raydium 的代幣畢業也已經枯竭。
“達到門檻的代幣越來越少。高峰時段，平均 30 分鐘內活躍錢包數量約為 6-7000 個。現在下降了 30-40%”，機構創始人兼開發者 Bambino 在 X 上表示。
每週畢業比例持續下降——從 11 月的 1.67% 高點降至目前的 0.63%。
是什麼導致了這種急劇的放緩？有幾個因素共同作用。
還記得那些高調的政治 Meme 幣騙局嗎？
投資公司 Bernstein 已經預測，市場流動性將從“無用的 Meme 幣”轉向DeFi、遊戲和 NFT。
有趣的是，Pump.fun 和 Raydium 是否在為一艘正在沉沒的船上的最後幾名乘客而爭鬥——或者它們的創新能否重新激發人們對 Meme 幣的興趣。
誰佔據優勢？
隨著這場 DEX 戰爭的展開，兩位競爭者都在戰場上帶來了重要但不同的戰略優勢。
這創造了有趣的競爭動態。
Raydium 擁有技術基礎設施和流動性深度，但需要吸引創作者。Pump.fun 擁有創作者和品牌，但需要在其新交易所中建立流動性。
關鍵的戰場可能是創作者激勵。PumpSwap 即將推出的“創作者收入分成”功能可能會從根本上改變 Meme 幣的格局。
Sonic SVM 的業務發展負責人 Arif Kazi 在 X 上發文稱：“早些時候，Meme 幣創作者不得不拋售以獲利。現在，他們從每筆交易中賺取收益，這可能會推動長期項目的發展，而不是快速炒作。”
這一創新解決了 Meme 幣生態系統中的一個核心問題——創作者拉高拋售的動機。通過將創作者的成功與可持續的交易量而非初始價格拉昇掛鉤，PumpSwap 可能會培育出更持久的項目。
然而，DeFi 的歷史表明，這些戰爭可能會迅速變得具有破壞性。如果兩個平臺在費用上展開逐底競爭，或者通過激進的激勵計劃吸引流動性，它們可能會創造出不可持續的經濟模式，從而損害雙方的利益。
對 Solana 的影響
Pump.fun 和 Raydium 之間的衝突不僅僅是一場簡單的商業糾紛——它代表了 Solana 生態系統演進的關鍵時刻。
儘管目前 Meme 幣熱潮有所消退，但其在錘鍊 Solana 基礎設施方面的作用仍然是一個亮點。
Messari 的研究分析師 Matthew Nay 以特朗普代幣的推出為例指出：“Solana 能夠在一天內處理近 400 億美元的交易量而不會崩潰。這相當於納斯達克在 24 小時常規交易時段內交易量的 10%。”
這種大規模的壓力測試加速了 Solana 的成熟。
如果 Meme 幣狂熱消退，Solana 的 DeFi 生態系統接下來會將重點放在哪裡？一些潛在的路徑正在浮現。
DeFi 復興：前以太坊極端主義者、現 Solana 倡導者 Kain Warwick 認為，傳統的 DeFi 應用最終可能會跨越鴻溝，進入主流採用。“DeFi 顯然是一個方向。像 Aave 這樣的去中心化借貸協議可能會得到廣泛採用。”
DePIN（去中心化物理基礎設施）：Nay 強調了像 Helium 和 HiveMapper 這樣的項目，稱它們是“出色的領導者”，為區塊鏈帶來了現實世界的實用性。
遊戲：隨著 Meme 幣流量帶來的基礎設施改進，Solana 現在更有能力支持遊戲應用。
進化的 Meme 幣：儘管經典的動物主題 Meme 幣正在消退，但 Nay 看到了具有實際效用的新一代 Meme 幣的潛力。例如，支持新影響者的創作者代幣，讓投資者分享未來 YouTube 收入——而不僅僅是“一張隨機的動物圖片”。
然而，Solana 當前的經濟狀況對 DeFi 的增長構成了挑戰。Multicoin Capital 的 Tushar Jain 解釋說，高通脹和質押收益率“為人們參與 DeFi 設置了高門檻”。當用戶可以通過質押獲得無風險收益時，除非 DeFi 協議提供顯著更高的收益率，否則他們使用 DeFi 協議的動機就會減少。
我們的觀點
隨著本週戲劇性公告的塵埃落定，我們正在見證一場可能重塑 Solana 整個 DeFi 格局的商業競爭。
在短期內，兩個平臺都面臨著關鍵的執行挑戰。PumpSwap 必須在沒有 Raydium 現有流動性池的情況下建立足夠的流動性，並實施其承諾的創作者收入分成模式。與此同時，LaunchLab 需要吸引創作者離開 Pump.fun 的生態系統，並利用 Raydium 現有的流動性優勢。
除了戰術上的操作，這場衝突代表了一個成熟生態系統的自然演進。Pump.fun 和 Raydium 的關係在加密貨幣的投機階段蓬勃發展，但隨著市場收縮，它們的利益分歧變得無法調和。
這場戰鬥爆發之際，Meme 幣市場正面臨枯竭，代幣畢業數量暴跌，交易量崩潰。雖然它們正在爭奪 Meme 幣市場的控制權，但有趣的是，這個市場是否仍然足夠重要，值得為之奮鬥。
這場衝突最有價值的成果可能是它如何加速 Solana 超越 Meme 幣的演進，以及競爭如何推動創新。例如，PumpSwap 的創作者收入分成模式可能會通過將創作者的成功與可持續的交易而非拉高拋售週期掛鉤，從而改變代幣經濟學。
這一時刻呼應了我們在加密貨幣領域所見的類似轉變——從 ICO 到 DeFi Summer，再到 NFT 熱潮。每一波投機浪潮最終都會讓位於更具可持續性的用例。或許，Pump.fun 與 Raydium 的戰爭標誌著純粹投機時代的結束，以及 Solana 上以實用性為核心的發展階段的開始。
對於用戶和創作者來說，這場競爭應該會帶來更好的工具、更低的費用以及更一致的激勵機制——前提是平臺不會通過不可持續的經濟模式互相摧毀。一個不確定的因素是，Pump.fun 的代幣是否可能通過戰略空投和代幣經濟學激勵，戲劇性地改變權力平衡。
最終，這場衝突代表了創造性破壞的過程。儘管緊張局勢加劇，代幣價格下跌，但整個生態系統將從這場競爭所推動的創新中受益。
