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2025年第一季度比特幣資料專題
作者：塔奈·維德
關鍵要點：
礦工收入在減半後已穩定，但手續費仍然很低，對長期激勵構成壓力。礦業運營繼續調整，投資高效硬體並利用可再生能源。
Bitmain的應用專用積體電路（ASIC）佔據網路算力的大部分，引發了對供應鏈風險和地緣政治干擾的擔憂。
比特幣正逐步演變為價值儲存，同時透過第二層網路和其他發展努力擴充套件其交易實用性。
隨著區塊獎勵下降，長期維持礦工激勵可能需要更高價值的交易和對區塊空間的更大競爭，以推動有意義的手續費收入。
比特幣區塊持續達到最大重量限制4 MB，即使記憶體池大小和交易量保持相對較低。這表明區塊空間主要被低價值、低手續費交易填充，競爭有限，導致平均和總手續費較低，偶爾會因銘文和Runes的需求而出現價格spike。隨著時間推移，更高價值或更時間敏感的活動增加可能有助於推動更強的手續費收入，支援礦工激勵，因為區塊獎勵在下降。
價值儲存和儲備資產
儘管正在進行多項提升比特幣交易實用性和交換媒介角色的努力，但比特幣越來越被認為是"價值儲存"。其稀缺性和可預測的發行計劃是贏得"數字黃金"稱號的關鍵特性。這一敘事在近年來加速發展，所有權轉向機構、上市公司、ETF，甚至國家，超過14%的比特幣供應量由此類實體持有。
鏈上資料支援長期持有的趨勢。比特幣供應速度（衡量調整後的轉移量與當前供應量的比率）隨時間下降，強化了比特幣越來越被持有而非交易的觀點。
此外，比特幣供應年齡段（"HODL波"）可以看出比特幣供應分佈的演變。長期持有者（1年或以上）的供應份額持續上升，最近達到約63%。這些趨勢凸顯了比特幣作為價值儲存和儲備資產角色的演變。
結論
隨著比特幣礦工透過硬體升級、區域轉移和戰略多元化來適應減少的區塊獎勵，可持續手續費收入的重要性持續增長。與此同時，比特幣的使用正在演變：儘管低價值交易和第二層活動繼續增長，長期持有已變得越來越主導，強化了其作為價值儲存的角色。平衡這兩種敘事對於確保網路的長期健康和其安全模型的經濟可行性至關重要。
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