解讀4月2日美國新關稅政策：市場不確定性質將達到巔峰

03-31

隨著 4 月 2 日美國關稅政策即將揭曉，市場的不確定性將達到新的高峰，投資者需要繫好安全帶為動盪做準備！

據央視新聞週六報道，當地時間 3 月 28 日獲悉，美國總統特朗普計劃在未來幾天公佈新的關稅，他表示對與其他國家達成關稅協議持一定開放態度，但他暗示任何協議都將在 4 月 2 日關稅措施生效後達成。

當被問及這是否會在 4 月 2 日加徵關稅宣佈之前發生時，他說：「不會，很可能稍後。」特朗普還重申了宣佈藥品關稅的計劃，但他拒絕透露這些關稅的具體稅率。

花旗在最新的報告中，總結了三種主要情景並給出相應的市場影響，一是僅宣佈互惠關稅，這種情景市場反應較為有限；二是互惠關稅加增值稅（VAT），美元指數可能立即上漲 50-100 個基點，全球股市也可能下跌；三是除了互惠關稅和增值稅外，還包括行業性關稅，這種情景下市場反應或更為劇烈。

在標普 500 遭遇 2020 年以來最糟糕一季度開局後，分析師紛紛警告後續下跌的潛在可能性大於上漲，還有分析指出未來關稅和報復行動是關鍵，「4 月 2 日」市場反應將很大程度上取決於關稅的時機，特別是行業關稅以及其他國家對互惠關稅的反應速度。

三大關稅情景

花旗報告指出，隨著 4 月 2 日關稅措施宣佈在即，基於調查結果總結了三種主要情景，並分析了它們對市場的影響：

· 情景一，僅宣佈互惠關稅：如果特朗普政府僅在 4 月 2 日宣佈基於最惠國（MFN）簡單平均關稅差距的互惠關稅，這將是一個相對溫和的結果。根據野村證券的調查，約 25.5% 的受訪者認為這種情況可能發生，印度、泰國和印度尼西亞等國受影響可能最大。在這種情況下，市場反應可能較為有限，美元指數可能不會出現大幅波動。

· 情景二，互惠關稅加增值稅（VAT）：如果關稅政策包括增值稅，這將是一個更具攻擊性的舉措，可能引發避險情緒和美元走強。這一情景下，，德國的 MFN 關稅差距（包括增值稅 19%）為 20.4%，法國為 21.1%，西班牙為 21.8%。亞洲地區也面臨風險，日本為 10.5%，印度為 29.5%，泰國為 13.0%。這種情景可能導致美元指數（DXY）在宣佈後立即上漲 50-100 個基點，但同時美元兌日元可能走弱，全球股市也可能下跌。亞洲利率可能下跌，印度和泰國可能下降 5-7 個基點。

· 情景三，更激進的關稅政策：除了互惠關稅和增值稅外，還可能包括行業性關稅。例如，特朗普此前曾宣佈對進口成品車徵收 25% 的關稅（潛在影響墨西哥、韓國、日本、加拿大、德國），還暗示可能對半導體芯片和藥品徵收關稅（韓國、新加坡受影響最大）。此外，還可能不延長對墨西哥和加拿大的 25% 關稅期限，或對進口委內瑞拉石油的國家加徵關稅。這種情景下市場反應可能最為劇烈，美元指數可能會進一步走強，而美元兌日元可能會大幅下跌。