2025年3月下旬，全球金融市場經歷了一段劇烈波動。 3月28日，美國股市遭遇“黑色星期五”，標普500指數下降1.97%，納斯達克指數下跌2.7%，道瓊斯指數下跌715點，下降1.69%。拋售潮迅速蔓延至加密貨幣市場：比特幣（大餅 ）從3月29日下午的84,000鎂下降3月31日早上的81,565鎂，以太坊（姨太）創下1,767鎂的新低， Solana （SOL）在下午6點跌至122.68鎂。 3月30日。
據Coinglass數據顯示，過去48小時內，約有7萬名加密貨幣投資者被清算倉位，損失約2億鎂。這種跨市場的連鎖反應，不僅引發了恐慌，也暴露了當前經濟環境的脆弱性。本文將根據權威機構的觀點，分析倒的原因，並評估本週投資者需要關注的重要事件及其潛在影響。
倒原因：從黑色星期五到加密貨幣週末主導效應
重要時間表和數據
美國股市倒始於3月28日“黑色星期五”，據Investopedia統計，標普500指數下降112.37點，至5580.94點，納斯達克指數下跌481.04點，至17322.99點，道瓊斯指數下降715.80點，至41583.90點。科技股下降，七家科技巨頭（包括蘋果、微軟、亞馬遜……）市值合計蒸發 5050 億鎂，費城半導體指數下降2.95%。這是自 3 月 10 日倒以來的最大單日下降，標記2025 年第一季度末的大幅回調。
此後不久，加密貨幣市場面臨壓力。比特幣從3月29日下午的84000鎂下降8小時後的81644鎂，跌幅逾3%，隨後在下午6點回升至83536鎂。但未能維持上漲勢頭，3 月 31 日上午 6 點跌至 81565鎂。以太坊跌至 1767鎂， Solana觸及 122.68鎂。據The Block稱，加密貨幣總市值從3.9萬億鎂的峰值下降2.9萬億鎂，損失了25%，交易量從11月5日大選後的1260億鎂下降350億鎂，萎縮了70%。
市場情緒和資金流
美國股市和加密貨幣同時下降，反映出風險情緒上漲。 Galaxy Research 指出，比特幣與科技股之間存在很強的相關性，MicroStrategy (MSTR) 等加密相關股票週五下降10%，Coinbase Global (COIN)下降超過 6%，表明人們普遍陷入恐慌。 InvestingHaven分析師Taki Tsaklanos認為比特幣的短期支撐位在77,000鎂；如果失去這一水平，可能會發生更大規模的清算。
倒的原因：影響市場的諸多相互交織的因素
宏觀經濟壓力：通脹超預期、消費者情緒下降
美國商務部3月28日公佈，2月核心PCE物價指數環比上漲0.4%，同比增長2.8%，超過預期的0.3%和2.6%。高盛在3月31日的報告中預測，Dai的通脹可能將核心PCE推高至3.5%，將2025年GDP增長預期從1.5%下調至1%，並將經濟衰退的可能性從20%提高至35%。密歇根大學消費者信心指數下降57，為2022年以來的最低水平，一年期通脹預期上漲5%，五年期通脹預期升至4.1%，均創數十年來新高。
美聯儲官員的言論上漲的擔憂。波士頓聯儲主席柯林斯認為“長期維持高利率是合適的”，而里士滿聯儲主席警告稱，關稅可能會產生“長期通脹效應”。高盛表示，高於預期的通脹下降了下降的可能性，推動資金流入避險資產，這是下降的主要動力。
政策不確定性：特朗普關稅引發恐慌。
預計將於4月2日宣佈的特朗普政府“互惠關稅”政策是主要催化劑。高盛預測所有貿易伙伴的平均關稅將達到 15%，較之前的預測上漲5%，這可能會上漲進口成本並引發全球報復。 Evercore ISI 的馬修·阿克斯 (Matthew Aks) 警告稱：“如果各國採取報復行動，關稅升級的風險將破壞市場信心。”道富環球投資管理公司的邁克爾·阿羅內認為， “不確定性繼續困擾，下週可能是波動性的頂峰。”
Investopedia援引專家的話稱，關稅不僅推高了通脹預期，還削弱了企業收益和購買力，尤其影響了科技和汽車行業。 Freedom Capital Markets 的傑伊·伍茲 (Jay Woods) 表示：“隨著重大事件的臨近，投資者選擇規避風險，導致週末拋售壓力急劇上漲。” X 用戶@White7688 寫道：“大餅受到外部 ETF 流動的影響，更像是科技股，而不是避險資產。”
現金流和市場聯繫
美股“黑色星期五”對風險資產造成多米諾骨牌效應。納斯達克的數據顯示，納斯達克與比特幣的相關性在 2025 年初達到 0.67，納斯達克 2.7% 的下降迅速蔓延至加密貨幣。彭博社的Mike McGlone分析稱：“若標普500指數繼續走弱，以太坊可能跌至1000鎂，比特幣則跌至7.2萬鎂。”金價創下新高， 債券收益率從週四的4.369%下降週五的4.254%，顯示資金流入避險資產。 MicroStrategy 等加密相關股票下降11%，MARA Holdings下降11%。
The Block指出，季末資本再平衡加上即將到來的“超級風險周”（4月2日的關稅公告、4月5日的非農就業數據）導致投資者提早調整投資組合，將資金從風險資產提取至黃金和美債。 Galaxy Research 的亞歷克斯·索恩表示：“交易量下降可能意味著波動性加大，流動性低會放大價格效應。” 內在風險：槓桿和交易量萎縮
InvestingHaven預測，若比特幣突破77000鎂，約3億鎂的多頭倉位將被清算，從而加劇下降。 The Block分析稱，交易量從1260億鎂下降350億鎂，表明投資者正在等待監管部門的明確規定，且缺乏短期購買力。
本週投資者應關注的事件
進入四月初，投資者應關注以下可能影響美國股市和加密貨幣走勢的事件：
- 2/4（週二）：特朗普宣佈“互惠關稅”政策
概述：特朗普政府計劃對所有貿易伙伴徵收平均15%的關稅。高盛預測進口成本上漲並可能引發全球報復。若稅收嚴苛，美股或下降3-5%，比特幣破8萬鎂；如果較輕的話（不包括半導體、汽車），市場可能會短暫復甦，比特幣將達到 85,000鎂。 Evercore ISI 的 Matthew Aks認為：“市場反應取決於時機和目標行業。” - 3/4（週三）：歐洲央行3月貨幣政策會議紀要發佈
概要：歐洲央行將公佈對歐元區經濟及通脹的新評估，並可能加速下降。若帶有鴿派信號（進一步下降），全球風險資產可能上漲，加密貨幣跟隨美股；如果謹慎的話，風險情緒上漲，對比特幣和以太坊造成壓力。道富銀行的邁克爾·阿羅內表示：“歐洲央行的方針影響著全球流動性預期。” - 4/4（星期四）：美聯儲主席鮑威爾講話
概述：鮑威爾將談論美國經濟和貨幣政策，可能對通脹數據和關稅作出回應。如果有下降信號（由於經濟放緩），股票和加密貨幣上漲2-3％，比特幣突破83,000鎂；如果利率維持在高位，拋售壓力上漲。彭博社的邁克·麥格隆警告稱：“鮑威爾的基調直接影響風險資產的短期走勢。” - 5/4（星期五）：美國非農就業報告
概況：3月份就業數據預計新增就業崗位不足20萬個，失業率可能升至4.2%。若弱勢（跌破15萬），下降預期上漲，支撐股票和加密貨幣，比特幣可能觸及86000鎂；若強勁，債券收益率上漲，給風險資產帶來壓力。高盛預測：“該數據是周波動性的峰值。” - 5/4（星期五）：微軟 50 週年紀念和 Copilot 更新
概述：微軟慶祝成立 50 週年，可能宣佈對 Copilot 進行重大升級。如果科技股上漲預期，納斯達克可能上漲 1-2%，支撐加密貨幣情緒；如果不令人印象深刻，影響就有限。 InvestingHaven 的 Taki Tsaklanos認為：“科技股是加密貨幣的領頭羊。”
組織觀點和市場展望
高盛：經濟衰退風險上漲
高盛3月31日將2025年關稅預測上調至15%，核心PCE預測上調至3.5%，GDP下降1%，年底失業率預測上調至4.5%。 12個月經濟衰退概率上漲35%，美聯儲下半年或將次下降應對。分析師評論稱：“消費者和企業情緒疲軟，經濟脆弱，政策風險較以前更大。”
Galaxy Research：加密貨幣仍有潛力
Galaxy Research 預測，如果監管改善且機構深入參與，到 2025 年，比特幣的價格將達到 185,000鎂，以太坊將超過 5,500鎂。 Alex Thorn認為：“短期波動不可避免，但長期來看比特幣的表現優於標準普爾 500 指數和黃金。”到 2025 年底，美國比特幣ETF資產規模可能達到 2500 億鎂。
InvestingHaven：技術支持與風險相伴而生
InvestingHaven的Taki Tsaklanos評論稱，比特幣的長期上漲沒有改變，77,000鎂是主要支撐位，若守住則可於5月份回升。但一旦破裂，價格可能會升至 70,000鎂。他警告說：“市場需要尊重 50% 斐波那契回撤位，否則上漲將失效。”
彭博和 Evercore ISI：上漲波動性上升
彭博社的 Mike McGlone認為：“與納斯達克 100 指數的高相關性使得比特幣看起來像是一種可能隨美國股市下降的高貝塔資產。” Evercore ISI 的 Matthew Aks點擊：“4 月 2 日的關稅公告是一個里程碑，但不確定性不會立即結束，我們需要警惕報復性關稅的連鎖反應。”
結論和未來趨勢
“黑色星期五”和週末加密貨幣倒是宏觀經濟壓力、政策不確定性、現金流和內部風險的結果。短期來看，4月2日的關稅公告是一個轉折點：如果情況嚴重並引發全球貿易緊張局勢，比特幣可能跌破8萬鎂，美股則將進一步下降。不過，高盛下降預期，以及銀河研究的機構參與，或將為經濟復甦提供動力。
