概述
比特幣市場繼續面臨逆風，流動性流入仍然疲弱，投機信心難以重拾力量。現貨市場活動顯示短暫回升，價格動能上漲，同時未平倉合約略有增加。然而，現貨成交量和CVD進一步下降，表明最近的反彈被視為退出機會，而非重新積累的訊號。ETF市場作為機構需求的關鍵錨點，仍然脆弱，交易量趨於下降，淨流入略有回升，但未能重現2024年末的強勁勢頭。
期貨市場顯示混合訊號。未平倉合約穩定，部分交易者在反彈周圍定位，但資金費率轉為負值，永續合約CVD下滑，表明做空信心增強，看多動能減弱。在期權市場，未平倉合約略有上升，可能是由於低溢價情況下的投機性需求，而波動率價差進一步下降，25-Delta偏斜趨於平坦，凸顯持續的對沖需求和較高的下行保護行為。
鏈上指標仍承受壓力，活躍地址、轉賬量和手續費收入持續顯示明顯疲軟，暗示零售和經濟吞吐量較低。流動性指標如實現市值增長和熱錢份額繼續下降，凸顯資本行為轉向謹慎，投機活動減少。盈利指標在價格反彈後略有恢復，但NUPL和實現損益比等指標仍遠低於狂熱閾值，表明大多數投資者仍處於觀望狀態。
總體而言，儘管市場經歷短期反彈，但來自ETF、期貨和鏈上指標的資料顯示缺乏持續性。當前環境仍然防禦性較強，除非流動性流入顯著迴歸，否則市場面臨重新進入更廣泛調整階段的風險。若缺乏更深層次的信心和更強的參與度，最近的強勢可能只是熊市中的短暫緩解，而非持續上漲的開端。
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鏈上指標
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