比特幣因貿易戰風險升級遭遇新一輪波動

在短暫觸及8.8萬美元后，BTC大幅回撥，在動盪的交易中回落至8.2萬美元區間。以太坊和SOL受到更嚴重的衝擊，剩餘需求迅速消退。

新的美國關稅觸發了這一走勢：特朗普宣佈對所有進口商品徵收10%的全面關稅，並對約60個國家徵收"對等"關稅——對中國徵收34%的關稅（已有20%的基礎關稅）和對歐盟徵收20%的關稅。

這標誌著向保護主義的劇烈轉變，震盪了整個風險資產市場。

儘管面臨宏觀逆風，BTC上週仍有1.95億美元資金流入（可能會逆轉），而以太坊則流出1.12億美元——凸顯了機構情緒的分歧。

隨著美聯儲資產負債表縮減接近尾聲，今年晚些時候可能會出現更寬鬆的條件，但目前市場仍然非常緊張。納斯達克在關稅公告後下跌超過4%。

短期波動率飆升

BTC的實現波動率上升約15個點，而以太坊則跳升25個點，保持較高的beta值。前端隱含波動率在全市場普遍走高，由疲弱的價格走勢和迫在眉睫的地緣政治風險推動。

掉期利率在約16個波動率點，但似乎是合理的，因為實現波動率正在事後縮小差距。

上週僅出現一次隱含日度移動，任何事後平靜可能提供再次賣出gamma的機會——如果現貨保持在可控範圍內。可能值得等待塵埃落定，觀察其他國家如何應對關稅升級。

看跌期權偏斜飆升，市場失去看多基礎

交易員上週爭相尋求下行保護，推動短期BTC看跌期權偏斜至11個波動率點，以太坊達到15個。這些水平已有所緩解，但仍牢牢保持看跌溢價。

值得注意的是，遠期偏斜也下跌，侵蝕了長期持有的看漲偏向。

潛在的制度轉變正在進行。如果長端翻轉，保持對沖變得前所未有地關鍵。

以太坊/比特幣進一步下跌，下行擔憂加劇

以太坊/比特幣交易對本週創下新低，迅速喪失近期漲幅。

前端波動率價差反彈至20個波動率點，而長端價差保持在11個波動率點。

期權市場越來越多地將以太坊的下行風險定價至2025年底，1500美元現貨價格現在是一個可信的目標。

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