比特幣（BTC）最近在納斯達克因關稅引發的動盪中保持穩定，這讓市場參與者對比特幣作為避險資產的潛力感到興奮。
儘管如此，看漲者可能需要關注債券市場，因為2020年3月COVID崩盤時的動態似乎正在浮現。
納斯達克是華爾街科技股為主的指數，與比特幣呈正相關，自週三唐納德·特朗普總統宣佈對180個國家實施對等關稅以來，該指數已下跌11%，貿易緊張局勢升級，並引發了中國方面的報復性關稅。
其他美國指數和全球市場也遭受重創，風險貨幣如澳元大幅下跌，黃金價格也出現回落。
比特幣則基本保持穩定，繼續在8萬美元以上交易，其韌性被視為其向宏觀對沖工具演變的跡象。
“本週標普500指數下跌約5%，因投資者為貿易驅動的盈利壓力做準備。而比特幣則展現出驚人的韌性，”21Shares的加密投資專家大衛·埃爾南德斯在給CoinDesk的電子郵件中表示。“在短暫跌破8.2萬美元后，它迅速反彈，鞏固了其在宏觀經濟壓力時期的宏觀對沖地位。如果廣泛的市場波動持續，其相對強勢可能會繼續吸引機構資金流入。”
這種穩定性的認知可能迅速轉變為自我實現的預言，鞏固比特幣未來數年作為避險資產的地位，正如MacroScope在X平臺上所指出的。
國債基差交易風險
然而，短期內劇烈的下行波動並非不可能，特別是因為“國債市場基差交易”因債券價格的高度動盪而面臨風險。
基差交易涉及高槓杆對沖基金，據報道其槓桿比率高達50:1，利用國債期貨與證券之間微小的價格差異進行套利。這一交易在2020年3月中旬因新冠病毒威脅全球經濟而爆倉，導致“現金搶購”，投資者幾乎拋售所有資產以換取美元流動性。2020年3月12日，比特幣下跌近40%。
“當市場波動性激增時——就像現在這樣——它會暴露那些對大幅市場變動脆弱的高槓杆套利交易。2020年3月美國國債市場的爆倉，打亂了基差套利交易，是一個近期的例子。槓桿套利交易爆倉的風險很高……”國際金融研究所（International Institute of Finance）的董事總經理兼首席經濟學家羅賓·布魯克斯在給CoinDesk的電子郵件中寫道。
這種風險是真實存在的，因為截至3月底，基差交易的規模已達1萬億美元，是2020年3月規模的兩倍。據ZeroHedge報道，其倉位配置意味著國債收益率（與價格反向變動）每變動一個基點，其賭注的價值就會變動6億美元。
因此，國債收益率的波動加劇可能引發類似COVID時期的爆倉，導致包括比特幣在內的所有資產被廣泛拋售以獲取現金。
週五，MOVE指數——代表美國國債市場基於期權隱含或預期30天波動率的指標——飆升12%，達到125.70，為自11月4日以來的最高水平，根據TradingView數據。
布魯金斯學會（Brookings Institution）最近的一篇論文強調了形勢的嚴峻性，該論文建議美聯儲考慮在極端市場壓力時期對美國國債市場進行針對性干預，特別支持從事基差交易的對沖基金。
讓我們拭目以待下週的事態發展。
