原文作者：LSTMaximalist
編譯｜Odaily星球日報 Ethan（@ethanzhang_web3）
編者按： 2025 年關稅政策席捲全球，加密市場迎來“冰火兩重天”——短期內流動性抽緊、挖礦成本飆升，長期卻可能讓比特幣從“風險玩家”變身“保值王者”。LSTMaximalist 最新發布文章《Tariffs, Trade Wars, and Bitcoin: How the New Macro Order Shapes Crypto》深入剖析關稅如何重塑市場格局，帶你看清比特幣在去美元化浪潮中的崛起潛力。
以下內容由 Odaily 星球日報編譯，為了方便讀者理解，在原文基礎上進行一定調整。
概要
2025 年特朗普政府重新加碼關稅，正在改變全球經濟格局，對數字資產市場的影響尤其明顯。關稅本是為了保護本地產業，但它帶來的二三階效應波及金融市場、貨幣政策、全球資本流動和科技供應鏈，這些都與加密經濟息息相關。這篇報告將深入分析關稅如何影響加密市場，聚焦流動性、挖礦經濟、資金流動、貨幣碎片化，以及比特幣在全球金融秩序中的新角色。
一、背景：“美國龐氏”與全球資金流動
二戰後，美國打造了一個自我強化的經濟循環：外國向美國出口商品，賺到的美元盈餘再投入美國資產（國債、股票、房地產），壓低收益率、推高資產價格。這個循環支撐了信貸擴張、消費增長和資產通脹，讓美元成了全球頂級儲備貨幣。
但新冠疫情期間的財政過度支出、激進的寬鬆貨幣政策以及不斷攀升的國債水平，打破了這個系統的穩定性。特朗普政府重啟關稅，試圖“強制重啟”這個體系，但這可能會動搖維持這個“龐氏遊戲”的核心機制。
關稅對加密市場的影響
運作原理：
關稅減少外國出口商的美元盈餘。
盈餘減少，投入美國資產的資金就變少。
美國資產價格過去靠外國資金支撐，現在得靠基本面（收益、增長）證明自己。
流動性渠道的擾動，影響包括加密市場在內的所有資產類別。
關稅對美國資產的連鎖反應
二、短期影響：流動性衝擊與情緒轉向
避險情緒下的流動性流失：關稅引發全球避險情緒，市場對增長預期下調。比特幣（BTC）作為高波動資產，在這種流動性衝擊下初期與股市負相關。2025 年 4 月特朗普關稅政策公佈後，比特幣單日跌約 8% ，一度觸及 8.1 萬美元。
挖礦成本上升：對中國挖礦硬件（ASIC、GPU、半導體）的關稅抬高了挖礦設備的資本支出。
模型預測：ASIC 成本漲 10% ，若能源成本和網絡難度不變，挖礦利潤率可能縮水 6-8% 。
彈性影響：成本高可能逼退邊緣礦工，算力增長放緩，挖礦經濟收緊。
半導體供應鏈壓力： 針對關鍵芯片零件的關稅，擾亂下一代挖礦硬件的生產，可能延遲算力擴張，加劇礦業中心的集中度風險。
關稅對 BTC 挖礦和市場的影響
三、中期影響：貨幣體系重組與加密貨幣化
美聯儲政策成比特幣催化劑：若關稅拖累 GDP 增長但未重燃通脹（因消費縮減而非供給衝擊），美聯儲可能轉向寬鬆政策（即鴿派）。
運作機制：降息擴大流動性，實際收益率下降，歷史上這對比特幣價格有利（負實際利率提振無收益資產）。
觀察：截至 3 月底，現貨 BTC ETF 年初至今淨流入約 6 億美元，顯示關稅波動下需求仍穩。
貿易基礎設施的武器化：貿易制裁和關稅加速去美元化趨勢。
實證數據：
中國和俄羅斯用比特幣等數字資產結算能源交易。
玻利維亞探索加密貨幣進口能源。
法國 EDF 考慮用比特幣挖礦變現出口。
這些舉措驗證了比特幣作為中立結算層的價值，不受主權干預。
全球資金重新分配：外國減少購買美國國債，長期資產（股票、債券）承壓。在這種情況下，比特幣等非主權資產可能吸引尋求替代儲備的流動性。
經濟力量和 BTC 的角色
四、長期影響：比特幣成為貨幣主權通道
通脹對沖與法幣貶值：若貿易爭端長期削弱法幣購買力，比特幣作為通脹對沖的用途可能增強。
歷史類比：
阿根廷和土耳其在貨幣崩盤時本地比特幣使用率激增。
佈雷頓森林體系崩潰後黃金的表現。
從風險資產到儲備資產的演變：比特幣的表現取決於路徑
若主權貨幣不穩定成常態，比特幣相對法幣的波動可能降低，吸引機構配置。
關鍵指標：
與股市相比的波動性收斂。
與通脹保值債券（TIPS）的相關性增強。
國庫和主權財富基金的試點配置。
多極化貨幣體系與比特幣結算層：美國主導的貿易架構解體，催生替代跨境結算層，比特幣因去中心化和抗審查性獨具優勢。
潛在趨勢：
各國央行持有比特幣作為儲備多元化對沖工具。
能源出口國偏好使用比特幣結算，避開美元風險敞口。
BTC 對貨幣主權的長期影響
五、投資者需關注的關鍵性指標
美聯儲利率展望：聯邦基金期貨曲線變化。
美元指數（DXY）動向：持續疲軟利好比特幣。
BTC ETF 淨流入：反映機構興趣。
鏈上數據：持幣者行為、巨鯨積累、交易所儲備。
全球貿易政策升級：關注歐盟、中國報復性措施。
主權比特幣結算：關注國家主體確認的比特幣交易事件。
關鍵投資指標
六、結語：貨幣新範式？
關稅表面上是針對貿易平衡和產業保護，但其連鎖反應觸及全球資本市場的每個角落。對加密市場來說，關稅不僅是短期風險事件，更可能催化全球金融軌道的大重組。
隨著經濟民族主義、貿易碎片化和去美元化趨勢加速，比特幣作為“中立貨幣”的加密原生理念正變得不那麼遙遠。在一個金融分化的多極化世界，比特幣作為主權中立的儲備資產和能源結算層，不僅能存活，還可能蓬勃發展。
投資者、礦工和協議開發者應當調整策略，以適應這個流動性流動、貨幣信譽和主權信任被重新定義的時代。
