企業比特幣持有量在第一季創下歷史新高…這趨勢會持續下去嗎？

2025年第一季度，企業財務中比特幣新增量增加。像Tether和MetaPlanet這樣的行業巨頭實現了與前一季度相比的創紀錄分配。

然而，最近美國的貿易政策宣告給比特幣新增蒙上了陰影。BeInCrypto與CoinShares分析師Max Shannon進行了訪談，探討了這一趨勢的可持續性和企業的進一步採用可能性。

哪些企業在領導比特幣持有？

隨著比特幣的主流採用路徑加速，越來越多的企業在2025年首次持有BTC或在企業財務中分配資產。

2025年第一季度以多個主要行業參與者做出最大的比特幣分配而顯著。世界最大的穩定幣發行商Tether從1月開始逐步購買8888個BTC，使總BTC餘額增加到超過10萬個。在前一季度，他們僅增加了1035個。

MetaPlanet也增加了分配努力。這家日本上市公司於2024年5月開始首次購買比特幣。到12月，MetaPlanet積累了1762個BTC，到2025年3月增加到4046個。

其他知名企業雖然沒有打破之前的分配記錄，但大幅擴充套件了比特幣供應。

擴大的陣營，從MicroStrategy到GameStop

前MicroStrategy的Strategy繼續保持積極的積累風格。截至今年，公司已購買53,396個BTC。

與此同時，金融服務公司Fold Holdings公開宣佈在3月初購買了475個BTC，使總積累量增加到1,485個。

Web3以外的企業現在也加入了比特幣購買趨勢。

兩週前，影片遊戲和電子產品零售商GameStop宣佈更新投資政策，將比特幣新增為財務準備資產。該公司沒有立即承諾購買BTC，但預計將在48億美元的現金餘額中分配一部分到加密貨幣。

企業比特幣採用因素

比特幣對於尋找通脹對沖資產的投資者來說越來越有吸引力。BTC的供應是有限的，不受可能影響法定貨幣的型別貶值的影響。

"企業理解貨幣通脹是他們資產負債表購買力下降的核心原因，"Shannon對BeInCrypto說。

據他說，這可能是MetaPlanet在2025年頭三個月積累創紀錄數量比特幣的原因。MetaPlanet已經宣佈計劃在年底前積累1萬個BTC。

"面對持續的日元貶值，日本企業使用比特幣作為穩固的資產對沖。此外，在實際收益率為負的市場中，BTC提供優秀的長期風險調整收益。沒有收益，但提供長期上漲和通脹抵抗。當通脹率（支付的價格或貨幣通脹）高於名義利率時，"他說。

隨著對美國通脹飆升的擔憂增加，比特幣在美國投資者中也變得更具吸引力。對數字貨幣的會計變更也使其成為投資組合中更具吸引力的額外因素。

新會計準則的吸引力

除了作為通脹對沖的價值外，比特幣作為企業投資的吸引力還因最近美國會計準則的修訂而增強。

1月，財務會計準則委員會（FASB）釋出新規則，允許持有BTC的公司將數字資產的未實現收益報告為收入。不再需要等到出售資產，公司現在可以將價值增長報告為財務報表上的收入。

"用可貶值的法定貨幣交換比特幣等數字硬資產，使比特幣成為一種有吸引力的財務資產。比特幣流動性高，作為'現金等價物'可以從新的FASB會計處理中獲益，這也可以改善損益表。" – Shannon補充道。

儘管具有通脹穩定性潛力，但比特幣由於其固有的波動性，可能吸引更願意承擔更大風險的投資者和希望多樣化資產的公司。

比特幣波動性，戰略優勢？

貝塔衡量股票的波動性與整體市場的比較。貝塔值越高，股票波動性越大。

根據Shannon的說法，在資產負債表中新增像比特幣這樣波動性大的資產會增加股票的貝塔值。當比特幣價格上漲時，整體投資者組合可能獲得巨大收益。

"這可以為投資者提高收益，事實上已經證明如此。股票波動性也會增加，改善可轉換債券的利率，從而影響公司的資本結構和資本成本。波動性還為期權和衍生品交易者提供機會，增加股票交易量，使其成為更具流動性的資產。" – Shannon對BeInCrypto說。

然而，投資者在比特幣熊市中可能面臨更大的潛在損失。出於這個原因，BTC對於希望多樣化資產或能夠承受風暴的大型企業可能更具吸引力。

比特幣，特定業務案例

比特幣採用帶來的波動性和交易活動增加，可以為特別是遇到業績問題或處於競爭激烈領域的企業提供戰略優勢。

"在競爭市場中表現低迷或成熟的企業可以從能夠增加波動性和交易量並提高股票貝塔值的資產中獲益。" – Shannon在BeInCrypto上表示。

GameStop是一個很好的例子。這家零售商的2024年第四季度業績報告顯示銷售量大幅下降。

儘管財務報告令人擔憂，但GameStop的股價上漲了12%。這是在發出將BTC新增為財務準備資產的訊號之後。有限的加密貨幣敞口預計將在2025年加強公司的財務狀況。

與此同時，Tether的穩健性可能會進一步增強比特幣承受大幅價格波動的能力。

利用比特幣收益……Tether的金融策略

作為最大的穩定幣發行商，Tether在交易手續費和龐大的準備金管理方面創造了可觀的收益。這種財務實力可以緩衝比特幣價格下跌可能造成的潛在損失。

為展示這種財務能力，Tether將季度淨利潤的15%分配給比特幣。

"這相當於將淨實現運營利潤的15%分配給比特幣，類似於美元成本平均法。這是稅後的，因此可以將剩餘現金（留存收益）用於增長更高的資產，是相對保守的方法。在這種情況下，公司資本為70億美元，管理風險謹慎。但仍可能存在比特幣需求低於現金的'黑天鵝'事件。" – Shannon解釋。

儘管比特幣本身難以預測，但近年來長期波動性的下降支援了即使少量配置在多元化投資組合中的理由。

"自2017年以來，比特幣改善了60/40投資組合的風險調整收益。儘管仍存在波動性風險，可能會讓企業望而卻步，但歷史上波動性呈下降趨勢，未來可能會繼續。" – Shannon補充。

儘管承認比特幣的優勢，但Shannon認為預測企業資產積累是否能保持今年初的速度變得越來越困難。

市場混亂……企業胃口會減弱嗎？

4月僅過了第二週，但已被證明是金融市場艱難的一個月。加密貨幣領域受到最顯著的影響。

特朗普最近的解放日慶祝活動導致投資者在準備即將到來的不確定性時股市下跌。特朗普關稅公告後的兩天內，超過10億美元的多空頭寸因週末波動而被平倉。

在這新一波不安中，Shannon預計企業將優先考慮比特幣積累之外更緊迫的問題。

"長期趨勢指向資產負債表進一步積累，但按季度預測很困難。考慮到當前市場的波動性和關稅對利潤率的影響，我預計運營問題將優先於比特幣積累。" – 他說。

即使這波初始不確定性平息後，宏觀經濟條件將在很大程度上決定企業未來的比特幣購買。比特幣需要保持競爭力以推動這些購買。

"如果比特幣價格上漲，將出現FOMO和支援比特幣的企業表現突出。這需要貿易政策的確定性（或透過與貿易伙伴的交易扭轉局面），10年期收益率下降，以及股市的調整或復甦。" – Shannon補充。

就目前而言，外部逆風可能比比特幣積累策略產生更大影響。

不確定的未來

2025年第一季度，企業的比特幣積累達到了新的峰值。但最近的政治和經濟發展可能會阻礙未來的進展。

在美國貿易政策的未來和國際反應變得更加明確之前，加密貨幣市場很可能會經歷高波動性。這種情況可能導致傳統投資者和企業傾向於更保守的策略，將資源轉向其他優先事項。

結果只有時間能夠揭曉。