在2025年第一季度，許多公司（如Tether和Metaplanet）將比特幣新增到其資金庫中，與上一季度相比，分配規模創下歷史新高。
然而，美國最近的貿易政策公告對比特幣的進一步積累蒙上了一層陰影。BeInCrypto採訪了CoinShares的分析師Max Shannon，以探討這一趨勢在整年的可持續性以及公司繼續接受比特幣的可能性。
哪些公司正在引領比特幣積累？
隨著比特幣走向主流的道路日益強勁，許多公司正在擴大其持有的BTC數量，或在2025年首次將此資產納入其資金庫。
2025年第一季度以多家大型公司進行最大規模的比特幣分配而聞名。全球最大的穩定幣發行商Tether自1月以來逐步購買了8,888個BTC，使其BTC總數超過100,000。在上一季度，該發行商僅向其儲備中增加了1,035個。
Metaplanet也加強了其分配努力。這家日本上市公司首次於2024年5月開始購買比特幣。到12月，Metaplanet已累積1,762個BTC，到2025年3月，這一數字已增至4,046個。
儘管其他知名公司沒有打破之前的分配記錄，但它們已顯著擴大了自身的比特幣數量。
擴大陣容：從MicroStrategy到GameStop
Strategy（前身為MicroStrategy）一直保持其強勁的積累風格。到目前為止，今年該公司已購買了大量53,396個BTC。
與此同時，金融服務公司Fold Holdings公開宣佈，他們在3月初購買了475個BTC，使其累積總數達到1,485個。
Web3以外的企業也正在加入購買比特幣的趨勢。
兩週前，電子遊戲和電子零售商GameStop公佈了投資政策更新，透露將比特幣作為資金庫儲備資產。儘管該公司沒有立即承諾購買BTC，但有很多猜測認為他們將從4.8億美元現金中分配一部分到這種加密貨幣。
推動企業接受比特幣的因素
對於尋求對沖通脹的投資者來說，比特幣變得越來越有吸引力。由於BTC供應有限，它不會受到可能影響法定貨幣的貶值影響。
"公司意識到貨幣通脹是導致其資產負債表購買力下降的根本原因，"Shannon對BeInCrypto說。
據他介紹，這可能導致Metaplanet在2025年前三個月積累創紀錄的比特幣數量。Metaplanet已宣佈計劃在年底前積累10,000個BTC。
"對於面臨日元持續貶值的日本公司來說，比特幣充當了保護性硬資產的角色。此外，在實際收益為負的市場中，BTC提供了長期風險調整後的卓越收益。儘管沒有收益，但它提供了長期升值潛力和抵禦通脹的能力，當通脹率（無論是消費價格還是貨幣通脹）高於名義利率時，"他說。
隨著美國通脹擔憂的增加，比特幣對美國投資者也變得更具吸引力。數字貨幣會計方面的變化也使其成為投資組合更具吸引力的補充。
新會計準則的吸引力
除了被視為對沖通脹的價值外，比特幣作為企業投資的吸引力還因美國最近對會計準則的修訂而得到增強。
1月，財務會計準則委員會（FASB）釋出了一項新規則，允許擁有BTC的公司報告其數字資產未實現升值收益。公司現在可以在財務報告中將這些增值報告為收入，而不是等待出售資產。
"出售一種正在貶值的法定貨幣，換取像比特幣這樣的硬數字資產，該資產具有流動性且可被視為'現金等價物'，可以從FASB的新會計處理方式中受益（可能改善收益報告），這使得比特幣成為一種吸引人的資金庫資產，"Shannon進一步補充道。
儘管具有抑制通脹的潛力，但比特幣固有的波動性也可能吸引風險承受能力更高的投資者和希望多元化投資組合的公司。
比特幣的波動性可能是戰略優勢？
Beta衡量股票相對於整體市場的波動性。Beta越高，股票波動越大。
根據Shannon的說法，將像比特幣這樣波動的資產新增到資產負債表中將提高股票的beta值。如果比特幣價格上漲，投資者的投資組合可能獲得更高收益。
"這可能改善投資者的收益，並已證明如此。股票波動性也有增加的趨勢，這改善了可轉換債務的利率，因此影響公司的資本結構和資本成本。波動性還為期權和衍生品交易者創造了機會，這可能增加股票交易量，使其成為更具流動性的資產，"Shannon對BeInCrypto說。
然而，投資者可能在比特幣熊市中面臨更高的潛在損失。出於這個原因，作為資金庫資產的BTC對於希望多元化或規模足以度過困難的公司可能更具吸引力。
針對特定商業案例的比特幣
比特幣的波動性和交易活動增加，伴隨著其接受度，可能為某些公司帶來戰略優勢，特別是對於那些在效能上遇到問題的公司或處於高競爭行業的公司。
"在競爭激烈的市場中表現不佳或已成熟的企業將從增強波動性、交易量以及股票beta值的資產中受益，"Shannon對BeInCrypto表示。
GameStop就是一個典型的例子。這家零售商2024年第四季度的收入報告顯示銷售量大幅下降。
儘管財務報告令人擔憂，但在宣佈將BTC作為庫存資產後，GameStop的股價上漲了12%。預計有限的加密貨幣敞口將在2025年鞏固公司的財務狀況。
相反，Tether被認為的穩健性可能使其能夠承受比特幣顯著的價格波動。
利用比特幣收益：Tether的財務策略
作為最大的穩定幣發行商，Tether從交易費用和龐大的儲備管理中創造了可觀的收入。這種財務實力可能提供一個緩衝層，以吸收比特幣潛在的價格下跌。
為展示這種財務實力，Tether將其季度淨利潤的15%分配給比特幣。
"這類似於透過分配15%已實現的淨營業利潤來平均美元成本。這是一種相對保守的方法，因為這是稅後的，因此多餘的現金（留存收益）可以用於更高增長的資產。在這種情況下，沒有重大缺點，因為公司資本充足，擁有70億美元的淨資本，因此風險管理謹慎。然而，仍存在黑天鵝事件，屆時現金將比比特幣更為必要，"Shannon解釋道。
儘管具有固有的不可預測性，但比特幣近年來長期波動性的下降支援了將其納入良好多元化投資組合的理由，即使只是少量。
"自2017年以來，比特幣改善了60/40投資組合的風險調整收益。[它]仍然存在公司可能不願承擔的波動風險，然而，波動性歷史上呈下降趨勢，並可能在未來繼續如此，"Shannon補充道。
儘管承認比特幣的優勢，Shannon認為越來越難預測公司資產積累是否會像第二季度初那樣保持快速增長。
市場中斷：企業的胃口是否會下降？
儘管僅僅是第二週，4月已證明對金融市場來說是艱難的一個月。加密貨幣行業受到最明顯的影響。
最近的特朗普解放日導致股票暴跌，投資者為即將到來的不確定性做準備。在特朗普關稅公告後的兩天內，超過10億美元的多頭和空頭頭寸因週末波動而被平倉。
比特幣(BTC)價格表現。來源：BeInCrypto.在這波新的擔憂中，Shannon預測公司將優先考慮更緊迫的問題，而非繼續積累比特幣。
"長期趨勢表明資產負債表積累將繼續，但很難逐季預測。基於當前市場波動和關稅對利潤率的影響，我懷疑運營問題將比比特幣積累更受重視，"他說。
即使在這波初始不確定性消退後，宏觀經濟條件將在很大程度上決定公司未來購買比特幣的情況。比特幣還需要保持競爭力以鼓勵這些購買。
"更高的比特幣價格應該會引發FOMO和支援比特幣的公司的卓越表現。要實現這一點，需要貿易政策的確定性（或透過與貿易伙伴達成協議實際上的逆轉），以及較低的10年收益率，或股市的整合或復甦，"Shannon補充道。
目前，來自外部的逆風可能會超越比特幣積累策略。
一個不確定的未來
公司對比特幣的積累在2025年第一季度達到新高，但最近的政治和經濟發展可能會阻礙未來的進展。
在美國貿易政策和國際反應變得更加清晰之前，加密貨幣市場很可能會經歷增加的波動。這些情況可能會使傳統投資者和公司更傾向於保守策略，將資源轉向其他優先事項。
只有時間才能揭示最終結果。
