撰文：Matt Hougan，Bitwise 首席投資官
編譯：Luffy，Foresight News
不知道你有沒有注意到這樣一個驚人的事實：在過去一個月裡，比特幣的價格幾乎沒有變化。
我寫這份備忘錄時，比特幣的交易價格為 84379 美元；而一個月前，它的價格是 84317 美元。這意味著 30 天內的回報率僅為 0.07%。
加密市場受到來自四面八方的巨大沖擊，從美國設立比特幣戰略儲備，到特朗普總統對全球徵收關稅，然而比特幣的價格卻是橫盤狀態。
想到過去 30 天裡，我投入在研究市場上的所有時間、精力以及焦慮，我真想哭。
但另一方面，比特幣近期的表現又讓我欽佩。美國股市在 2 月 19 日達到峰值，自那以後下跌了 12.0%。同期，比特幣下跌了 12.4%。這與之前的市場回調情況明顯不同。
股市上一次進入調整期是在 2022 年，1 月 3 日至 10 月 12 日期間，標準普爾 500 指數下跌了 24.5%。在此期間，比特幣下跌了 58.3%。
再往前，2020 年初新冠疫情爆發時，標準普爾 500 指數暴跌 33.8%…… 而比特幣下跌了 38.1%。
更久之前，2018 年末，中美貿易戰升級導致股市下滑 19.36%。比特幣下跌了 37.22%。
事實上，自 2011 年比特幣價格突破 1 美元以來，在所有市場調整期間，它從未跑贏過股市。但這一次，我認為會是個例外。
批評者會指出，在市場低迷期與股市表現持平，並不等同於起到了對沖資產的作用，而且在這次回調中，黃金的表現優於比特幣。這確實是事實。
還有人會注意到，股市可能尚未觸底，或者在過去幾天裡已經略有反彈。
但不管怎麼說，有個關鍵問題不容忽視：比特幣現在看起來極具韌性。世界局勢動盪不安，而比特幣的交易價格仍在 8 萬美元以上。如果這都不能讓你相信它的持久力，那我就不知道還有什麼能了。
比特幣在我們眼前成長
你可能會問：為什麼會這樣？我認為這是比特幣走向成熟的標誌。
比特幣的獨特之處在於，它的回報由兩種力量驅動，這兩種力量有時相互對立。
風險資產：一方面，比特幣是一種風險資產，作為一種新興的、由技術驅動的投資品，歷史上它在帶來高回報的同時，也伴隨著高波動性。
對沖資產：另一方面，比特幣可以發揮類似黃金的作用，為應對宏觀政策失誤和法定貨幣貶值提供對沖。
在比特幣誕生初期，「風險資產」 的屬性佔主導。當時比特幣能否成功還充滿疑問，所以當市場進入 「避險」 模式時，它會遭受重創，跌幅比股票還大。
如今，隨著越來越多的企業和機構購入比特幣，越來越多的政府將其作為戰略儲備持有，「對沖資產」 的作用越來越明顯。投資者將它視為數字黃金。結果就是，在市場下跌期間，它相對於股票的貝塔係數降低了。
我無法保證這種關係會一直持續，也不能確定我們最近看到的比特幣的非凡韌性會延續到未來。但到目前為止，情況看起來相當不錯。
比特幣正在成長為一種宏觀資產，這無疑是令人欣慰的。
