來源：cryptoslate
編譯：區塊鏈騎士
近期一份 Galaxy 報告指出，儘管 Tether 與其他兩家公司共同主導著 Crypto 借貸市場，但截至 2024 年底，去中心化應用程序的未償還貸款金額幾乎翻了一番。
報告顯示，在不包括抵押債務頭寸（CDP）穩定幣的情況下，截至 12 月 31 日，Crypto 借貸市場規模約為 300 億美元。
排除抵押債務頭寸穩定幣能讓人們更清晰地瞭解 Crypto 資產借貸市場情況。報告指出，中心化金融（CeFi）貸款賬本的總規模與 CDP 穩定幣的供應量之間可能存在重疊。
原因在於，某些特定的 CeFi 貸款機構使用 Crypto 貨幣作為抵押品來鑄造 CDP 穩定幣，然後將其借給鏈下借款人，這就有可能導致重複計算。
若將 CDP 穩定幣納入計算，市場規模將擴大至 365 億美元。Tether、Galaxy 和 Ledn 在 CeFi 借貸領域佔據 88.6% 的份額，貸款賬本總額為 99 億美元。這一群體在包含 CDP 穩定幣的 Crypto 借貸總市場中佔比 27%。
365 億美元的市場規模較 2021 年第四季度 644 億美元的峰值下降了 43%。市場收縮歸因於多家貸款機構的倒閉以及借款人需求的普遍下降。
面向機構的 CeFi
CeFi 借貸主要包括三大類別：場外（OTC）借貸、主要經紀服務和鏈上私人信貸。
這些服務面向機構借款人，提供定製化條款和抵押品結構，通常通過鏈下或混合機制執行。
由於具有可調整的貸款價值比和到期條款等雙邊定製功能，OTC 貸款在合格投資者中仍然較為普遍。
主要經紀商提供與一系列更窄的數字資產和交易所交易產品掛鉤的保證金融資。與此同時，鏈上私人信貸允許用戶通過鏈上流動性聚合，利用鏈下信貸協議部署資本。
儘管中心化服務提供定製化的信貸產品，但由於 2022 年至 2023 年間高調的破產事件導致交易對手風險增加以及零售信任度下降，其業務覆蓋範圍已大幅縮小。
DeFi 借貸自 2022 年以來增長 959%
2024 年第四季度，DeFi 協議的開放借貸額達到 191 億美元，分佈於 20 個借貸應用程序和 12 個區塊鏈網絡。
這一數字較 2022 年第四季度 DeFi 市場 18 億美元的開放借貸低谷增長了 959%。報告將這一激增歸因於無需許可平臺的韌性、跨鏈資本流動性以及專業借貸應用程序的出現。
與 CeFi 不同，DeFi 借貸使用戶能夠直接與智能合約互動，無需中介即可借入和借出資產。
Aave、Compound 等協議以及較新的跨鏈服務提供實時透明度、靈活的利率和自動清算機制。DeFi 的模塊化設計使其能夠適應用戶需求、資產風險和不斷變化的流動性狀況。
這一增長反映了用戶對最小化信任基礎設施的偏好，以及 DeFi 協議在波動市場條件下所展現出的運營穩定性。
報告總結稱，像 Tether 這樣的中心化實體在機構借貸中至關重要。然而，向 DeFi 平臺的加速轉變反映了 Crypto 經濟中資本流動和風險框架的更廣泛調整。
