Chainfeeds 導讀：
交易額近 40 億美元，融資額超 4600 萬美元…… 但暴雷隱患高嗎？
文章來源：
https://www.odaily.news/post/5203012
文章作者：
Odaily
觀點：
Odaily：根據 Huma 平臺官方數據，目前其總交易量超 39 億美元，總收益約 320 萬美元，平臺積分 Feather 賺取數量為 2154 萬左右；活躍流動性資產約為 7476.9 萬美元，PayFi 資產約為 6754.7 萬美元；流動性資產約為 721.7 萬美元。另據 Dune 數據，Huma 平臺平均年化收益率約為 14.3% ，甚至高出官網中給出的 10.5% 的穩定收益率數據；存款人數約為 1.5 萬人左右。此外，對於用戶最為關心的年化收入，據 Dune 數據，Huma 的平臺年化收入自去年 10 月以來呈逐步增長態勢， 2025 年 3 月年年化收入高達 853.6 萬美元。而上線不足一週的 Huma 2.0 目前累計存款額已突破 1221 萬美元。根據 Huma 官方提供的 PayFi 策略備忘錄文件相關信息來看，Huma 主動披露了一系列的風險因素，其中包括：信用和違約風險；PayFi 產品流動性風險；欺詐和虛假陳述風險；集中度風險；擔保執行風險；預融資執行風險；監管和法律風險；宏觀經濟和市場風險；以及公司運營、技術及區塊鏈層面的相關風險。此外，Huma 官方對用戶贖回流程也做出了相關時間及額度的限制說明。官方對風險的態度如此明確且切割具體，Huma 是否真的會存在暴雷風險呢？目前來看，可能性較低。主要原因如下：從現有業務模式來看，Huma 的商業模式更偏向於在連接企業和機構投資者及其資金流動性的基礎上，向個人開放了無需 KYC/KYB 的代幣激勵存款功能。從其基礎資產及風控機制來看，Huma 採用 RWA 資產（如 Arf Capital 發行的現金抵押債券）而非高風險的 P2P 個人無擔保貸款進行業務結算，Arf 流動性池的分層結構和平臺覆蓋首次損失的機制也降低了資金出借的違約風險，流動性管理更為靈活（鎖定期為活期或 3 個月、 6 個月）。從平臺具體功能層面來看，Huma 的 PayFi 網絡確實有 P2P 元素，因為其主要通過區塊鏈網絡將借款人與投資者聯繫起來，提供基於未來收入或應收賬款的融資；但其重點在於支付融資和 RWA 代幣化，涉及機構資本和複雜的金融結構（如 SPV 代幣化、結構化融資），與傳統 P2P 借貸中的個人對個人模式差異較大。從信用背書及投資機構來看，Huma 得到了包括 Distributed Global、Hashkey 等一系列知名投資機構及金融機構的支持，也從側面一定程度上降低了該項目的欺詐可能。值得一提的是，Huma 在部分國家和地區並未開展平臺業務（如加密敏感地帶的中美兩國）。= 因此，現階段而言，Huma 更像是一個混合業務模型 —— 其具備一定的 P2P 業務特性，但主要依靠提供跨境支付融資來獲取真實收益，並在此基礎上開拓 Solana 生態中的 PayFi 版圖，引入 Jupiter、Kamino、RateX 等合作伙伴（後兩者目前暫未開放）發掘 DeFi 生態系統潛力。
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