鏈上穩定收益基準已顯著下降： • sUSDe：約4.5% • Aave aUSDC：約2.8% • 天空儲蓄利率（SSR）：4.5% 儘管這些收益目前未超過無風險國債利率，但它們提供了一個推測未來收益變動的獨特機會：

2/ USDe 是 2024 年突破性的穩定幣之一，供應量從 1 億美元增長至 58 億美元。 其收益率（由 delta 中性的ETH融資產生）歷來波動較大但頗具吸引力，平均年利率約為 13.6%，且持續時間超過 20%。 然而今天，由於ETH價格下跌

3/ Pendle是一個收益市場，允許用戶交換固定收益和浮動收益，提供了交易這些 APR 的機會。 目前，實際收益率與國債收益率隱含年利率已基本趨同，國債收益率折價定價未來收益率為 7%。 從歷史上看，美元收益率低於 7%

4/ Aave 的 aUSDC 處於類似的境地。 aUSDC 代表在Aave借貸市場中供應的USDC的收據代幣，從借款人那裡累積利息。 當前收益率大幅下降，低於 3%，與收益率達到 ~10% APY 的時期形成鮮明對比。 過去

5/ 在Pendle上，交易者可以以約 3% 的隱含利率購買 aUSDC 的未來收益，從而獲得潛在的上行空間。 有趣的是，PT 隱含 APY 相對於基礎 APY 的溢價也大幅下降，並且 YT 代幣相對於歷史溢價而言價格便宜。

6/ 總體而言，收益率大幅壓縮提供了獨特的切入點。 隨著收益率和收益率溢價均收斂至歷史低點，交易者可以以優惠的利率投資未來收益率——如果收益率迴歸歷史平均水平，這將更具吸引力。