Chainfeeds 導讀：
DeFi 的未來不在於多鏈擴展，而屬於那些能將行業敘事轉化為用戶習慣的協議。中文版本由 PANews 編譯發佈。
文章來源：
https://www.panewslab.com/zh/articledetails/4bop5anc.html
文章作者：
Stacy Muur
觀點：
Stacy Muur：2024 年初，DEX 交易量在 3 月和 5 月表現強勁，年中開始趨緩。然而，第四季度市場出現劇變，11 月和 12 月交易量激增，這一勢頭延續至 2025 年 1 月，並在當月達到 3800 億美元的歷史高點。緊隨其後的是劇烈回調，2025 年 2 月成交量驟降至 2450 億美元，環比下跌 35%，結束了此前三個月的垂直飆升。在交易爆發的背後，DEX 市場格局依然高度集中。數據顯示，前十大協議佔據了日交易量的 79.5%，前五大協議佔據了 59.1%。其中 Uniswap 和 PancakeSwap 長期穩居主導地位，合計貢獻近 40% 的市場份額，併成為首批累計交易量突破 1 萬億美元的 DEX 平臺。這主要得益於它們在多鏈生態支持、深度流動性、早期優勢等方面具備的顯著壁壘。回顧 2024 至 2025 年，鏈級 DEX 市場份額表現出極強的波動性。Solana 是最大贏家之一，其市場份額從 2024 年初的個位數一路上揚，在 TRUMP 和 MELANIA 等 Meme 幣推動下，於 2025 年 1 月一度攀升至 45.8% 的巔峰。然而，僅兩個月後，份額便腰斬至 21.5%，儘管如此，Solana 依舊以 25.1% 的平均份額，穩居 DEX 活躍度榜首。以太坊則走出了一條相反路徑：2024 年初以 32% 的市佔率開局，之後持續滑落至 2025 年 1 月的 15.3%。不過隨後快速反彈，3 月重回 26.4%。這反映出以太坊生態的強大韌性，即使在失去增長動能後，仍能重新吸引用戶和資金回流。Base 表現穩健，雖無大幅爆發，卻維持穩步上升態勢。從 2024 年 3 月的 3%，一路增長至同年 12 月的 12.4%，2025 年 3 月回落至 7.4%，期間平均佔比為 6.6%。BNB Chain 穩定性突出，全年維持在約 14.7% 的市場佔有率，表現出散戶基礎穩固、波動小的特徵。2024-2025 年間，鏈上永續合約交易的執行基礎設施發生了徹底重構。Hyperliquid 推出的專屬鏈迅速崛起，其市場份額從 2024 年初的 13.6% 飆升至 2025 年 3 月的 58.9%，全面取代以太坊、Arbitrum 等主流 Layer1 和 Layer2，成為永續交易的默認執行層。這一轉變背後，是對速度、可靠性和低延遲的極致追求。Hyperliquid 專為專業交易者設計，其一體化鏈上撮合與高併發支持讓其在產品體驗上顯著優於傳統 DEX。與此同時，dYdX 的市場份額則暴跌，從 13.2% 跌至 2.7%，反映出用戶流失與產品迭代滯後問題。Jupiter 憑藉其在 Solana 上的原生流動性與現貨交易引流，在永續市場也獲得一席之地，目前市場佔比達 8.8%。此外，SynFutures、Vertex Protocol 和 Paradex 等新興協議也曾短暫引發關注，但最終難以挑戰 Hyperliquid 的主導地位。更重要的是，執行層的演變已從「多鏈支持」的邏輯轉向「專用鏈優化」的方向發展。傳統公鏈如以太坊和 Arbitrum 的永續交易市佔率已從超過 65% 跌至 11.8%，而 Hyperliquid、Solana、Base、ZKsync 等新興鏈逐步形成新的基礎設施標準。這場轉變強調一個趨勢：性能驅動的專用執行層正在定義鏈上金融的新未來。
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