Chainfeeds 導讀：
Euler 模塊化架構能覆蓋從機構到散戶的全風險偏好。同時，藉助自帶的清算機制、產品體驗、數據增長、多鏈擴展能力以及未來的 AMM 設計，Euler 有潛力成為 DeFi 中不可或缺的基礎設施。
文章來源：
https://x.com/wmt_ventures/status/1912925641567346716
文章作者：
Wintermute Ventures
觀點：
Wintermute Ventures：目前鏈上的借貸市場大致可分為三種架構模型：單體式（Monolithic）、隔離式（Isolated）和模塊化（Modular）。單體式協議提供有限的資產選擇、嚴格的抵押率和高清算懲罰，儘管有助於提高資本效率（如允許抵押物複用和再抵押），但添加新資產需通過治理程序，靈活性較差。隔離式市場（如 Compound v3、Morpho Blue）則允許更靈活的資產組合，但犧牲了流動性聚合與再抵押能力，導致資本效率下降。這些結構性低效正在迫使交易者轉向 CeFi 或永續合約平臺，間接壓縮了 DeFi 的收益率與流動性基礎。Euler v2 則以模塊化架構應對上述問題，致力於構建 DeFi 的核心流動性層。Euler v2 是一個高度模塊化的 DeFi 借貸基礎設施。它將借貸市場拆解為最小組成部分，並通過模塊拼裝機制，允許構建滿足各種風險偏好的借貸市場：Ethereum Vault Connector (EVC) 實現多個金庫的相互識別與互聯，使得已有的存款可被其他金庫用作抵押資產。Euler Vault Kit (EVK) 支持任意用戶無需許可地創建新金庫，並可自定義風險參數、選擇是否保留治理權限。這一設計不僅比傳統協議更靈活，也為不同需求的用戶（如保守的機構或追求高收益的用戶）提供更廣闊的市場構建空間。Euler 的金庫之間可以互相識別對方的存款為抵押品：新金庫上線時可繼承舊金庫的 TVL，提高啟動速度。舊金庫因可被新金庫複用而具備額外效用，促進更多資金存入。這一機制創造出正向循環的飛輪效應，提升整體資本效率。目前 Euler 所有金庫的平均使用率約為 47%，遠高於行業平均，驗證了其架構的資本效率優勢。Euler v2 的清算機制極為高效，默認採用 v1 的反向荷蘭拍賣機制：該機制可確保清算價格接近執行成本，小倉位的費用相對高，大倉位則享有更低費用；避免出現過度清算費用和 MEV 行為；沒有額外的清算抽成（不同於部分協議為增加收入設置清算附加費）；同時，金庫創建者也可自定義清算機制以適配不同場景。【原文為英文】
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