數字資產的決定性時刻導航
在2025年第二季度，加密貨幣市場正經歷重大重置。投資者情緒轉為防禦性，宏觀不確定性上升，資本向比特幣等高確定性資產集中。儘管山寨幣市場面臨壓力，但核心基礎設施持續強化，鏈上基本面保持韌性，機構興趣透過ETF渠道和平臺發展保持穩定。
與Coinbase機構合作製作的《加密貨幣圖表》提供了數字資產領域的全面、資料驅動的評估。該報告專為機構投資者設計，突出顯示市場結構、定位趨勢以及在複雜快速變化的環境中最重要的指標。
此前釋出為《加密貨幣市場指南》，現已更名為《加密貨幣圖表》，反映了其更加精準的焦點、擴充套件的合作伙伴貢獻以及為機構讀者量身定製的新設計。
1. 加密貨幣市場回撥凸顯防禦性定位
自2025年初以來，投資者情緒發生了劇烈變化。對潛在美國衰退、財政收緊和全球貿易摩擦的擔憂，引發了數字資產的顯著風險規避行為。不包括比特幣的加密貨幣總市值下跌41%至9500億美元，風險投資流動回到2017-2018年水平。比特幣和COIN50指數均跌破200日移動平均線，表明當前調整可能延續至2025年中。
2. 比特幣在風險規避條件下重新確立主導地位
在波動時期，資本轉向被認為優質的資產，比特幣從中受益。BTC現在佔據加密貨幣總市值的63%，為2021年初以來最高水平。這種主導地位反映了投資者對機構可及性和宏觀相關性最高的資產的偏好。儘管價格下跌，但長期BTC持有者再次開始積累，這從流動性供應減少和虧損硬幣數量急劇上升可以看出，顯示出戰略分配者的renewed信念。
3. 現貨ETF對市場結構至關重要
ETF資金流動是機構情緒的關鍵晴雨表。2025年第一季度，現貨比特幣和以太坊ETF出現微弱但持續的資金流入，總BTC ETF餘額接近1250億美元。儘管期貨市場融資利率已壓縮，表明投機appetite降低，但現貨ETF活動反映了更長期的定位。
值得注意的是，主要券商的接觸限制暗示，如果放寬准入限制，可能會出現潛在的大量需求。
4. Solana的收入超過所有其他第一層和第二層網路
Multicoin Capital對報告的貢獻凸顯了Solana的經濟韌性。儘管市場逆風和meme幣周圍的動盪敘事，Solana在2025年第一季度產生的收入超過所有其他第一層和第二層網路的總和。這種收入領先地位突顯了其持續的使用者參與度，並表明Solana生態系統內的資本效率和開發者活動仍然強勁。
5. 穩定幣鞏固加密貨幣的金融支柱地位
穩定幣繼續作為加密貨幣金融堆疊的核心元件獲得牽引力。經調整非有機活動後，穩定幣交易量上季度創下新的歷史高點。隨著費用越來越低、使用案例不斷拓展（從匯款到企業支付），穩定幣有望在2025年吸引更多機構和零售資金流，尤其是在高通脹經濟體中。
一如既往，《加密貨幣圖表》提供了機構分配者導航加密貨幣複雜性所需的豐富、高解析度視角。從ETF資金流和市場週期到波動性相關性和鏈上行為，本報告將宏觀背景提煉為可操作的洞察。
欲獲取包括灰度、a16z crypto、Tephra Digital和Multicoin獨家貢獻在內的2025年第二季度《加密貨幣圖表》完整版，請在此下載報告。
