Chainfeeds 導讀：
市場正處於一個決策點，需要關注的關鍵水平是短期持有者的成本基礎，它通常可以勾勒出看漲和看跌的市場結構。中文版本由金色財經編譯發佈。
文章來源：
https://www.jinse.cn/blockchain/3712974.html
文章作者：
glassnode
觀點：
glassnode：由於對中美關稅緊張局勢可能緩解的樂觀情緒，比特幣價格飆升至 9.47 萬美元。價格短暫地恢復了短期持有人成本基礎，這是區分熊市和牛市階段的關鍵中點。利潤供應百分比從 BTC 上次以相似價格水平交易時的 82.7% 攀升至 87.3%。這表明在最近的調整中，近 5% 的供應量易手。STH 盈虧比達到 1.0，表明許多近期買家都處於盈虧平衡狀態，這一水平通常與退出風險相關。已實現利潤也大幅增長，主要受短期投資者鎖定收益的推動。期貨未平倉合約增加了 15.6%。然而，儘管市場交易走高，融資利率卻變為負值，表明空頭利息上升。經過數週的低迷活動和較低的流動性條件後，市場終於對更廣泛的宏觀催化劑做出了積極反應。在美國政府發出有關減免中國進口產品關稅的樂觀信號後，股票和加密貨幣市場均出現上漲。就比特幣而言，此次反彈曾短暫突破了關鍵的鏈上門檻：短期持有者（STH）成本基礎。該模型反映了近期購買代幣的市場參與者的平均收購價格，並且通常充當關鍵的樞軸水平。從歷史上看，持續突破這一價格模型標誌著看跌修正期與復甦期間重新看漲情緒之間的過渡。然而，與 2024 年 7 月至 9 月期間的情況非常相似，這一舉措迄今為止僅導致 STH 成本基礎的暫時恢復。這表明樂觀情緒初現，但尚未確認市場已完全轉向看漲。隨著更多投資者重返有意義的未實現投資，持續高於這一水平的強勢可能會增強市場信心。比特幣已迴歸重要決策區域的另一個指標是 STH 供應盈虧比，該比率最近已飆升至 1.0 附近的中性水平。這表明短期供應在盈利和虧損方面在代幣之間更加均勻地分配，這使得這一群體的情緒更加平衡。這種結構非常重要，在之前的熊市中，STH-P/L 比率的交易價格遠低於 1，而該水平則充當了阻力上限。每當該指標從下方重新測試 1.0 時，它往往與局部頂部的形成相關，因為投資者開始退出頭寸並抑制勢頭。如果市場能夠令人信服地恢復這一水平並交易至 1.0 以上，這將是更強勁復甦的信號。監控未來幾周該比率的交易情況，尤其是結合已實現的獲利回吐行為，可以幫助判斷市場是否正在從此次調整中重新建立更具建設性的復甦。
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