Liquid Staking Derivatives（LSD）是什麼？

流動性質押衍生品（LSD）應運而生於權益證明（Proof of Stake，PoS）區塊鏈的蓬勃發展背景下，尤其是以太坊從工作量證明（Proof of Work，PoW）向PoS的轉變。LSD作為一種解決方案應運而生，允許使用者在質押資產的同時獲得可交易和可在去中心化金融（DeFi）應用中使用的衍生代幣，從而為投資者帶來高流動性和最佳化收益。那麼LSD是什麼？讓我們透過以下文章與Allinstation一起探索吧！

什麼是流動性質押衍生品（LSD）？

目前大多數區塊鏈都以權益證明（Proof of Stake，PoS）作為核心共識機制。像以太坊這樣使用PoS的區塊鏈允許使用者將自己的代幣"質押"給驗證者以獲得質押獎勵。然而，傳統的質押機制存在一些重大問題，如年化收益率不一致、解押時間長，尤其是流動性較差，特別是在市場劇烈波動的時期。因此，流動性質押衍生品（LSD）應運而生，旨在解決這些問題，並創造一個新的衍生資產類別，幫助使用者在去中心化金融世界中最佳化收益。

流動性質押衍生品（LSD）是一項允許使用者在支援PoS的區塊鏈上質押自己資產並獲得相應的合成代幣的服務，這些代幣可以在去中心化金融專案中使用。這些代幣不僅代表已質押的資產，還提供高流動性，使使用者能夠繼續參與借貸、流動性挖礦或提供流動性等去中心化金融活動。

例如：Lido Finance允許使用者質押ETH並獲得stETH。這個代幣不僅幫助使用者獲得質押獎勵，還可以在Aave、Curve Finance或Uniswap等其他去中心化金融協議中使用，以增加收益。

LSD專案的運作機制

LSD協議透過質押和鑄造資產的機制運作。當用戶質押到LSD專案時，不必等待很長時間才能獲得獎勵，而是會收到一個可交易的合成代幣（例如：來自Lido Finance的stETH），可以進行交易、借貸或參與其他協議。

• 質押資產：使用者將代幣質押到LSD協議（例如，將ETH質押到Lido Finance）。
• 獲得合成代幣：使用者獲得代表已質押資產的代幣，例如stETH。
• 在去中心化金融中使用代幣：這個合成代幣可以在借貸、流動性挖礦或甚至作為借貸協議中的抵押資產等去中心化金融協議中使用。這使得使用者在參與質押的同時不會失去去中心化金融中的獲利機會。

是什麼推動了LSD的快速發展？

在LSD誕生之前，工作量證明（PoW）是主要的共識機制，要求驗證者擁有強大的硬體來驗證區塊。然而，PoW在成本和資源方面非常昂貴，同時對環境也有負面影響。

相比之下，PoS允許驗證者只需質押一定數量的代幣，降低了運營成本，並透過懲罰機制保護網路免受欺詐行為。因此，PoS有許多明顯的優勢，如成本低、交易處理速度快、對環境的影響較小。自以太坊從PoW轉向PoS以來，LSD的發展更加強勁，吸引了投資者和去中心化金融使用者的特別關注。

決定一個LSD成功的因素

• 年化收益率：質押收益越高，對使用者越有吸引力。
• 合成代幣的使用場景：合成代幣越普及，越能吸引去中心化金融使用者。
• 流動性：需要有大型流動性池，以便使用者輕鬆交換合成代幣。

LSD的優勢

• 對使用者：從兩個來源獲得額外收益：區塊獎勵和去中心化金融協議激勵，提高資本使用效率。
• 對區塊鏈網路：當更多使用者將代幣質押到LSD協議時，增加網路安全性和去中心化程度。
• 對節點運營商：在支援質押者執行硬體和軟體進行代幣質押時獲得部分費用。
• 對在網路上開發的專案：當用戶使用LSD協議的代幣時，增加總鎖倉量和交易量。
• 對LSD專案的持有者：分享收入並參與專案治理。

LSD相關的風險

• 流動性質押代幣的風險：像stETH、rETH、ankrETH等代幣，如果在短時間內大量拋售，容易出現去錨定情況。
• 連鎖風險：如果流動性質押衍生品代幣在去中心化金融的多個地方使用，可能會引發連鎖風險。例如，在Aave上抵押stETH以借入其他資產，如果stETH突然大幅下跌，借貸頭寸將面臨危險，對借貸協議造成壞賬風險。
• 駭客風險：已有一些專案如Stader Near遭到駭客攻擊，導致NEARX被無故鑄造並被駭客以接近0的價格拋售。

突出的LSD專案

Lido Finance——流動性質押之王

Lido Finance被公認為加密市場中規模最大的流動性質押平臺，同時也是總鎖倉量最大的去中心化金融平臺，超過了MakerDAO、AAVE、Compound、Uniswap、Curve Finance等老牌專案。

Lido Finance的優勢

• stETH使用場景：使用者可以在Uniswap、Sushiswap、Curve Finance和其他多個AMM上提供流動性。此外，stETH還被AAVE、Compound、MakerDAO等借貸平臺接受。
• 大量流動性：stETH在Curve Finance和Uniswap V3上流動性充足，提高了其吸引力。主要借貸平臺都接受stETH作為抵押資產。
• 在Layer 2上部署：stETH已在Arbitrum和Optimism等Layer 2平臺上部署，顯示了Lido向其他生態系統的擴充套件。

Rocket Pool – 追趕第一名

Rocket Pool以增強以太坊的去中心化能力而聞名，提供數萬個新節點。Rocket Pool得到了區塊鏈和DeFi去中心化愛好者社群的強力支援。

Rocket Pool的優勢

• 開發團隊：在加密市場資深且知名。
• 吸引人的APR：Rocket Pool的APR高於Lido Finance。
• 去中心化：大幅改善以太坊2.0的去中心化程度。
• rETH使用場景：rETH正成為MakerDAO、AAVE等平臺的抵押資產。

Frax Finance

2023年初，Frax Finance推出了兩個代幣的流動性質押衍生品：frxETH和sfrxETH。

frxETH和sfrxETH的特點

• frxETH：保持ETH價格，通常用於在去中心化交易所提供流動性。
• sfrxETH：類似rETH或cbETH，但將吸收全部fxrETH獎勵，帶來更高的APR。

總結

流動性質押衍生品（LSD）是區塊鏈領域非常有潛力的領域，尤其是在DeFi生態系統中。憑藉流動性和收益最佳化的明顯優勢，LSD正成為加密使用者和投資者中的強勁發展趨勢。然而，在參與這些協議之前，仍需仔細考慮潛在風險。祝你在投資決策中幸運且明智！