儘管比特幣近幾個月來價格屢創新高，最近達到 97,000 美元，但其網絡並未表現出任何相應的興奮跡象。鏈上活動仍然很低，活躍地址和交易數量等關鍵指標未能反映市場興奮度。
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值得注意的是，活躍地址的數量一直難以維持 1,000 個大關，並且在過去幾個月中僅三次突破這一門檻——這是一個值得投資者考慮的信號。
截至發稿時，活躍比特幣地址數量徘徊在 958,740 個左右——考慮到近期上漲的規模和勢頭，這個數字相當適中。這就引出了一個大問題：網絡為何要“違背”市場價值？
比特幣鏈上活動停滯的6個原因
首先，當前比特幣價格很大程度上是由外部因素驅動的，而不是區塊鏈上的實際使用需求。市場受到機構資金和現貨 ETF 激增的影響，而不是實際用戶參與網絡的影響。 Strategy、Metaplanet 和BlackRock等大公司繼續通過這些金融產品大量積累，創造了價格動能，但鏈上活動卻沒有相應增加。
其次，比特幣的價格波動性異常低。經過數週在 92,000 美元至 95,000 美元之間的窄幅交易後，當前價格走勢缺乏足夠強勁的突破來觸發活躍交易或錢包轉移。
在此背景下，不少投資者選擇觀望，導致鏈上交易數量大幅下降。
三是市場出現成交量“膨脹”現象。部分記錄量可能無法反映網絡的實際活動，從而導致對生態系統健康狀況的錯誤認知。這種“膨脹”的交易量造成了一種興奮的假象，而實際上區塊鏈的使用仍然相當溫和。
第四，現實世界的使用已經轉向其他區塊鏈。以太坊、Solana和Base等平臺正在吸引越來越多的 DeFi 活動、質押和 memecoin 投機。這導致了一個明顯的趨勢：用戶正在尋找具有更豐富功能和更高流量的生態系統來執行鏈上活動。
例如，Solana 鏈已成為 memecoin 的主導，而以太坊仍然引領著權益質押領域。隨著使用範圍轉向其他鏈，比特幣變得越來越停滯。
第五，比特幣作為實用支付系統的作用正在減弱。比特幣最初作為點對點交易媒介的吸引力正在慢慢讓位於其他更靈活、更快速的平臺。由於使用量未能跟上價格上漲的步伐，這種不平衡讓市場擔心上升趨勢的可持續性。從長遠來看，如果價格不能反映實際需求，市場可能不得不進行調整。
第六，閃電網絡等第 2 層（L2）解決方案的快速發展也有助於“卸載”主網。隨著越來越多的交易轉移到具有更快處理速度和更低費用的 L2 網絡，主網上的活動似乎變得遲緩。雖然這在技術上是一個積極的進步，但它也使得傳統的鏈上指標不再能夠完全反映網絡的健康狀況。
簡而言之，比特幣價格的持續上漲並不一定意味著區塊鏈的使用量也在增加。我們正在見證一個明顯的轉變：比特幣越來越多地被視為一種儲備資產，而其他區塊鏈則是加密生態系統真正行動發生的地方。
這對 BTC 意味著什麼？
歸根結底，價格並不能說明全部情況。儘管比特幣在價格圖表上顯示出令人印象深刻的強勢，但這並不意味著網絡活動也在相應增長。事實上，BTC 的優異表現是在鏈上指標相對低迷的情況下出現的——這是一個值得注意的悖論。
這表明市場對比特幣的看法發生了明顯轉變：從用於日常交易的去中心化貨幣，轉變為作為價值儲存手段的宏觀金融資產。
傳統上，比特幣的持續增長與其用戶群的擴大息息相關，尤其是零售領域的用戶群。正是這種做法成為過去強勁牛市週期的基礎。
但目前現金流主要來自大型金融機構，散戶投資者相對缺失，增長動力可能變得更加脆弱。如果鏈上活動無法恢復，BTC 價格將面臨結構性限制，因為市場價值不再受到現實世界使用的支持。
