比特幣期貨基差隨著大餅突破9萬美元迴歸——這就是其意義所在 🧵

1/ 期貨溢價反彈 隨著BTC攀升至 9 萬美元以上，CME 期貨基差回升至年化 5-10%，表明槓桿興趣重新燃起，市場信心不斷增強。

2/ 現貨ETF流入激增 期貨基差反彈之際，美國現貨比特幣ETF錄得有記錄以來第二高的周淨流入量，吸引了約30億美元的資金。這凸顯了對標的現貨資產的強勁需求。

3/ 儘管價格上漲，槓桿基金仍增加空頭倉位 上週，槓桿基金將比特幣期貨淨空頭倉位增至-16,203份合約，約合81,000枚BTC ，價值78億美元。這一走勢與現貨價格上漲趨勢背道而馳，也符合其慣常的策略。

4/ 基差交易捲土重來 期貨溢價上漲、槓桿空頭增加以及ETF資金強勁流入，預示著基差交易策略——做多現貨或ETF，做空期貨——正在復甦。這表明套利者正在積極重返市場。

5/ 期貨溢價可能增強現貨支撐 溢價上漲反映出期貨市場日益增長的Optimism。如果持續下去，這可能會刺激更多基差交易活動——多頭現貨、空頭期貨——從而推動資本進入現貨市場，並提供基礎支撐。

6/ 期貨溢價的驅動因素 與有存儲成本的商品不同，比特幣的期貨溢價通常反映的是融資成本或機會成本——主要是持有現貨BTC所放棄的無風險利率。理論上，期貨價格等於現貨價格加上隱含的利息。

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