文章來源：話李話外
現在不少人還在留言問牛市在不在的問題，針對這個問題我們還是之前文章中的那句話：你見過 9 萬美元比特幣的熊市嗎？或者說，如果你認為當前比特幣在 9.5 萬美元的時候、市場已經屬於熊市範疇，那麼你認為的所謂牛市價格又應該是多少呢？
不管是所謂的牛市也好、熊市也罷，針對比特幣的買賣肯定永遠不會消失，這個市場唯一不同的是：有些人追求的是短期收益、有些人追求的是長期收益、而有些人則根本不明白自己在交易什麼。
從上個月（4月22日前後）比特幣重新反彈至 94,700 美元附近（即斐波那契 0.236 的位置）的位置後，截至目前，已經橫盤整理了 10 多天的時間。而從交易所比特幣餘額情況來看，比特幣也再一次經歷了比較明顯的快速流入後持續流出的情況。如下圖所示。
另外，從上圖我們也能夠看出，比特幣從今年 1 月 20 日 10.9 萬美元的歷史最高位置跌至 2 月 5 號 9.9 萬美元附近位置的時候，交易所比特幣餘額也經歷了一次比較明顯的流入，隨後比特幣價格經歷了近 20 天的橫盤整理。
但不同的是，上一次比特幣還處於日線級別的階段性下降趨勢中，而本次則屬於日線級別的階段性上升趨勢中。與此同時，因為 5 月份老美那邊還有不少的重要會議和數據會公佈，包括 5 月 7 日（美東時間）的 FOMC 會議、5 月 12 日 SEC 的加密圓桌會議、5 月 13 日的 CPI 數據、5 月 15 日的零售銷售數據……等等，因此接下來的 1–2 周內，我們還可能會繼續面臨短期波動的行情。
而從更長級別，比如周線級別去看，如果在不發生什麼新的黑天鵝事件的情況下，我們也許就真的能夠在今年的第二季度看到比特幣重新突破歷史新高。
當然，因為目前整體的宏觀經濟形勢並沒有發生什麼根本性的改變，因此我們也不要對此太過於樂觀，即不要看到比特幣可能要漲了就繼續去喊 15 萬美元、20 萬美元、甚至 100 萬美元……就好比前兩個月很多人看到比特幣跌了、就直接喊 5 萬美元、4 萬美元一樣。
理論上來講，即便是今年的第二季度（5、6月份）比特幣有機會繼續突破新高，可能也不會漲太多，我們認為大概率還是會繼續保持在一個新的高位區間進入階段性震盪行情，除非是在政策因素或者宏觀數據上（主要是美國方面）有比較大的新利好驅動刺激。
我們上面提到了交易所比特幣餘額的變化數據，那麼，既然交易所餘額整體是在持續減少的，也就意味著有人/機構在持續囤積比特幣，比如將比特幣從交易所提出放到冷錢包裡面或其他用途，而從目前鏈上的一些統計數據來看，似乎很大一部分比特幣都流入了機構的託管賬戶裡面，如下圖所示。
而談到機構，估計大家最先想到的可能就是貝萊德（BlackRock）、微策略（Strategy）這些了。這裡我們以微策略為例，從他們最新公佈的數據來看，截至 2025 年 4 月 28 日，微策略共持有 553,555 枚比特幣，平均定投買入成本為 68,478 美元。如下圖所示。
微策略在今年的 4 月份一共買入 25,370 枚比特幣、3 月份一共買入 29,089 枚比特幣、2 月份一共買入 27,989 枚比特幣、1 月份一共買入 24,707 枚比特幣……
而目前比特幣礦工每月的產出約為 13,500 枚比特幣，也就是說，當前比特幣的產量看起來都無法滿足微策略這一家機構的囤積需求。如果把這個數據換個角度來看，那麼是不是也意味著，各機構持續囤積比特幣將會進一步壓縮比特幣的供給曲線，讓比特幣陷入一種“人為”的減半行情，使得比特幣變得更加“稀缺”？
也許，在未來的某一天，比特幣的價格將不再會受現有的四年減半行情規律限制、甚至也不會受加密市場限制，而是將會由某個超級大國（目前來看是美國）來實現定價權。但即便是到時候比特幣真的達到了 100 萬美元，那麼對於大部分的散戶而言，估計也是沒有太多造福效應的（但不會影響大部分散戶繼續追漲殺跌），因為那時候普通散戶手裡估計也不會剩下多少比特幣了。
當然，上面這些僅是理論情況下未來可能會發生的事情，未來的事情其實誰也說不好，包括不少人到目前為止依然也會認為比特幣遲早也會歸零，這個就仁者見仁智者見智了。
我們現在唯一能給出的建議就是，隨著比特幣被自下而上（從散戶到機構、再到國家）的持續採用，比特幣似乎已經從原來的減半驅動、散戶驅動、市場驅動逐步變成了資本加速驅動，我們需要去接受和適應這種遊戲規則的改變，儘量忽略掉短期的價格，把時間週期放長遠一些，在不影響你日常生活質量的前提下，爭取能夠去多囤一點比特幣，哪怕僅僅囤積到 1 枚比特幣也好，這個將來也許就會成為你最重要的個人財富之一。
上面我們主要是討論了比特幣，文章的最後我們再來簡單聊幾句山寨幣吧。
現在的山寨，很多時候似乎完全不按照歷史套路出牌，比如：
- Binance 上架的新幣跌成狗，反而 Binance 宣佈下架的幣破了歷史新高。比如，羊駝 ALPACA 在被宣佈下架後，三天內價格迅速暴漲近 12 倍。在這個市場裡面，似乎利好與利空的界限開始變得越來越模糊不清了，原有的某些判斷邏輯看起來已經不再適用於當前的市場了，取而代之的是對人性的玩弄和各種赤裸裸的操縱。
- Binance Alpha 積分似乎開啟了山寨幣擼毛的新時代，現在好像所有人都在努力刷分，而 Binance 也是持續不斷地通過各種活動加持（鼓勵用戶刷分）。以前大家都會問：現在應該梭哪個十倍、百倍幣？現在則會問：你現在有多少分？這次的豬腳飯你吃到了嗎？
- 穩定幣在持續增發，目前已經達到了2419億美元的歷史新高水平，但山寨市值增長卻並不理想。舉個例子，2020–2021年牛市期間，穩定幣每增發 1 美元，山寨幣的總體市值可以上漲 8.3 美元。但 2024–2025年本輪牛市到目前為止，穩定幣每增發 1 美元，山寨幣的市值僅能夠上漲 1.5 美元。
- 名人幣已經進入新一輪的氪金玩法環節（比如前排Trump代幣氪金玩家可以和美國總統共進晚餐）、日本豐滿女星也加入了發幣遊戲（不知道後面會不會也搞個什麼宅男見面會）……
總之吧，很多東西似乎都在發生的與以往不同的變化，不過有一點規律目前看起來暫時還是沒變的，那就是當比特幣開始進入高位震盪的時候，山寨幣依然會出現一些新的機會，比如前幾天比特幣取得階段性價格反彈突破後，AI 概念下的不少山寨幣都出現了普漲行情。
這個事情概括一下就是，現在的所謂山寨季和以往週期所謂的山寨季區別是：以前是幾乎所有山寨幣都有表演的機會，而現在只能是少部分山寨幣有表演的機會。這點我們在之前關於山寨話題的系列文章總也有過討論，感興趣的夥伴可以繼續搜索並回看歷史文章。
這輪週期開始以來，對於大部分的散戶而言，面對著項目越來越多、山寨幣數量越來越多、需要學的知識也越來越多，但能賺到錢的機會卻越來越少（或者說越來越難）……可能這就是當下比較普遍的現實問題吧。
但機會少並不代表沒有機會，而且加密領域的機會其實還是多於其他領域的。只是不少人總是希望去追求別人的“果”，而忽略了別人的“因”，而這種因果倒置的結果往往就會導致自己出現失敗或虧損。
其實呢，投資不怕失敗或虧損，而是怕失敗後依然不自知且越陷越深。強者從來不抱怨環境，因為環境就是他們搞壞的，而作為弱者的我們，只要始終保持適合自己的策略（最好的策略往往是簡單的），堅持記錄並反思自己的成功和失敗（尤其是失敗），做到思想和行動的統一，在強者吃肉吃飽的時候，我們喝湯喝飽退出就夠了。
還是那句老話，儘量要根據自己的風險偏好去保持專注，不需要所有項目的賺錢機會、或者所有方式的賺錢機會都試圖去參與和把握，這個領域裡面也基本不存在什麼既簡單穩妥又能短期賺到大錢的事情，只要我們在自己選定或最擅長的 1–2 件事情（細分領域）上面儘量堅持並做到極致（即領先於大部分的其他散戶）就好了。
