在全球宏觀環境持續深刻演變的背景下，加密行業正迎來新一輪結構性轉變。火幣HTX的全球投資部門HTX Ventures近日發佈最新報告《行業觀察丨宏觀博弈中的加密浪潮與潛在機遇》，深入分析了當前週期中加密市場的核心變化與潛在機會。
當前，比特幣正逐步脫離“數字黃金”的傳統定位，與風險資產的走勢趨於一致；而特朗普政府對加密行業的政策支持，也使其從被監管打壓的灰色地帶，躍升為美元流動性溢出的“衛星資產”。交易者結構亦發生根本變化，從以散戶為主轉向以機構為主導，加速推動加密資產進入主流市場體系。
本輪週期的核心動力不再是行業內生創新，而是加密行業的合法化和美元化進程。區別於2020年DeFi浪潮或2017年ICO熱潮，加密行業在本週期中成為美國政府積極推動的科技創新領域。比特幣戰略儲備的構想進一步強化了行業的潛在需求基礎，為市場注入了新的增長動能。
加密行業的美元化趨勢正持續深化，這既是推動行業增長的重要引擎，也是潛在的風險源泉。比特幣曾在俄烏戰爭期間展現出獨立於傳統金融體系的資本避險功能，但近期地緣政治事件中，比特幣價格卻與風險資產同步下跌，反映出其與宏觀流動性的緊密關聯。
比特幣市場已被機構投資者深度掌控。CME合約持倉量在比特幣現貨ETF通過後大幅上升，長期保持在超過100億美元。機構通過現貨ETF與期貨基差套利，以高槓杆放大收益，使得比特幣價格波動放大為納斯達克指數的三倍槓桿版本。這種結構意味著在流動性充裕時期，比特幣的漲幅將領先科技股；而在流動性緊縮週期，比特幣的跌幅亦更為劇烈。
在政策層面，美國推進加密行業合規化進程已取得多項實質進展。FIT21法案明確了數字資產的監管邊界，將去中心化程度較高的代幣納入CFTC監管，設立3至5年的“避風港”機制，鼓勵新項目合規轉型。同時，SAB 121的廢除打破了銀行託管加密資產的政策壁壘，摩根大通、花旗等傳統金融巨頭相繼佈局加密資產託管業務，預計2025年第二季度末管理規模將超過500億美元。
在監管人事方面，加密友好的Paul S. Atkins接任SEC主席，新領導層正在推動Howey測試標準調整，減少代幣被認定為證券的比例，並擴大ETF適用資產的範圍。這一系列改革為加密市場釋放出更多潛在增長空間。
加密企業的資本化浪潮正洶湧而來，Kraken與Fireblocks等頭部加密企業正籌備上市，估值分別達到約200億美元和90億美元。與此同時，華爾街多家頂級投行設立了加密投資部門，主權基金也通過增持戰略科技公司股份間接佈局比特幣。
同時，美國正在醞釀聯邦比特幣儲備計劃，提出未來五年每年購買不超過20萬個比特幣，建立分佈式安全存儲網絡，以此作為長期國家戰略資產。儘管資金來源仍存在立法與財政方面的挑戰，但相關討論已將比特幣納入國家資產管理的前沿議題。
穩定幣立法亦加速推進。2025年初，特朗普簽署行政命令，鼓勵發展合規的美元支持型穩定幣，同時禁止央行數字貨幣（CBDC）的研發，以保護市場自由與個人隱私。相關法案的快速立法將加速傳統金融體系與加密市場的融合，為穩定幣的合規發行與應用鋪平道路。
基於以上背景，HTX Ventures對美國經濟重要指標進行了分析。從宏觀層面來看，通脹數據可控，但經濟尚未出現明顯衰退跡象。非農就業與失業率指標顯示經濟韌性仍在，預計美聯儲將在出現顯著經濟下行壓力後再考慮降息。而在降息到來之前，由於流動性收緊，美股及加密市場仍面臨階段性波動風險。
“美麗大法案”預算決議的通過將延續2017年的減稅政策，並新增針對服務業和中低收入群體的稅收優惠。同時，提高聯邦債務上限與財政支出調整，意味著未來美國財政政策將持續寬鬆，有望為資本市場注入更多流動性。
整體而言，加密行業正在全球宏觀博弈中扮演越來越重要的角色。政策紅利、美元化趨勢與機構化進程構成了本輪週期的三大支柱。在未來的發展中，加密資產的市場表現將更加緊密地與全球宏觀環境、地緣政治與貨幣政策動態交織，呈現出新的週期特徵與投資機遇。同時，隨著政策持續放寬，未來必將催生出真正內生的區塊鏈創新敘事，為行業注入前所未有的活力。
在這一變革大潮中，HTX Ventures將持續洞察全球宏觀趨勢，挖掘潛在機遇，堅定支持加密行業的合規化與創新發展，助力構建更加開放、透明與可持續的數字資產生態。
關於HTX Ventures
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