Chainfeeds 導讀：
從多維度數據出發，系統性剖析以太坊當前面臨的困境、潛在轉機與未來路徑，為你還原這個十字路口上的巨人的真實處境。
文章來源：
https://mp.weixin.qq.com/s/kqFBA9QwTx0o3hZCVaDpPA
文章作者：
Z2H Labs
觀點：
Z2H Labs：1）以太坊作為市值超 2,000 億美元的巨型資產，難以像中小市值項目（如 SOL）那樣快速上漲。相較 BTC 受益於 ETF 加持獲得資金注入，以太坊缺乏類似催化劑，市場資金流入乏力，形成價格天花板。2）儘管 L2 擴展性增強為以太坊生態帶來可用性提升，但實際效果卻是：主網資金、交易量、MEV 收益和費用收入持續流失至 Arbitrum、Optimism、Base 等 L2，形成典型的 “價值外溢” 結構性問題。3）以太坊與 L2 及其他鏈之間互通效率低下，導致用戶頻繁依賴橋接工具高成本轉移資產，催生用戶與資金持續外遷至如 Solana 等一體化、高性能的新興鏈，生態流動性進一步被分散。4）當前以太坊生態 TVL 更多分佈於 L2 網絡，形成嚴重的鏈內資產碎片化現象。主網不再是價值的唯一承載場所，導致整體生態協同性下降，用戶留存與網絡效應減弱。5）在技術演進路徑上，Pectra 是以太坊邁向輕量核心、服務外延模式的關鍵一步，標誌著其正從智能合約平臺逐步演化為模塊化數據主權層。面對結構性困局與外部挑戰，以太坊能否通過 2025 年即將到來的 Pectra 升級重新確立技術領先地位，成為決定其能否逆轉市場頹勢、重振公鏈之王聲望的關鍵轉折點。
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