Tether主導的Twenty One已買入4,812枚比特幣，CEP一度衝高至59美元回落

由全球最大穩定幣發行商 Tether 以比特幣直接入股的美國比特幣企業 Twenty One，已買入 4,812 枚比特幣。合併完成後，初始資產即超過 4.2 萬顆比特幣 (BTC)，成為上市公司第三大比特幣持有者。

(以比特幣直接入股 Twenty One，Tether 背後的野心和藍圖)

Twenty One 已買入 4,812 枚比特幣

據 SEC 文件，Tether 已根據企業合併協定中的條款，購買 4.687 億美元的比特幣，並將比特幣放入由 Tether 持有或營運的數位錢包中。據其提供的錢包地址，此次購買了 4,812.22 枚比特幣，換算下來平均成本為 97,402 美元/每枚比特幣。

而此次購買資金為透過私募投資 (PIPE) 與募集可轉債的五億美元。

CEP 的初始投資人有誰？

美國比特幣企業 Twenty One 將透過與 Cantor Fitzgerald 旗下特殊目的併購公司 (SPAC) Cantor Equity Partners (股票代碼 CEP) 合併上市，由 Strike 創辦人 Jack Mallers 擔任執行長，背後股東陣容包含 Tether、日本軟銀集團 (Softbank)、交易所 Bitfinex 和 Cantor Fitzgerald。

Tether 和 Bitfinex 將直接轉入 31,500 枚比特幣，以換取新公司的股權。而軟銀集團將以現金透過 Tether 買入比特幣，成為第二大股東。

交易完成後，Tether 的投票權高達 51.7%，擁有絕對的話語權。

CEP 將成為全方位的比特幣公司

Twenty One 強調，自己不只是比特幣儲備策略公司，還計劃推廣比特幣採用和比特幣文化，像是製作比特幣專屬的內容與媒體，成為比特幣社群的文化推手。

此外，Twenty One 也預計推出各種「比特幣原生金融商品」，像是比特幣借貸、比特幣資本市場產品等。

軟銀投資 Stargate 資金出問題？Twenty One 是否生變？

Twenty One 的第二大股東軟銀集團 (SoftBank)，近期傳出與 OpenAI 合作的 Stargate 投資計畫面臨資金問題。該計畫原本預計在四年間投資 5,000億美元，用於 AI 基礎設施建設。然而，由於美國關稅政策影響，貸款方與投資人對高風險投資持保留態度，導致融資進展停滯。

目前仍未確認軟銀在 Twenty One 的資金是否已到位，不過相較於 Stargate 的 5,000 億美元，軟銀在此案的投資應屬九牛一毛。根據之前的投資說明書，軟銀將以 10,500 枚比特幣的等值現金入股，換算下來投資金額應介於十億美元左右。

CEP 一度衝高至 59 美元回落

Twenty One 在交易完成前先以「CEP」為代號在納斯達克交易所 (Nasdaq) 掛牌。合併完成後，將改以「XXI」為交易代碼上市。

 CEP 股價在 5/1 一度衝高至 59 美元，但近期已回落至 29 美元，也許投資者仍在觀望後續的合併進度。 

當越來越多公司選擇把比特幣納入資產負債表作為「企業儲備金」，Coinbase 是否也該跟進？執行長 Brian Armstrong 於5/10 的 2025 Q1 線上財報會議 Q&A 中坦承，曾認真考慮將 80% 資產投入比特幣，但最終認為風險太高，可能會把公司搞垮。這番言論也間接點出 Coinbase 的定位與微策略 (Strategy) 等比特幣重壓型企業的本質差異。

Coinbase 曾想全押 BTC，早期階段「穩定比較重要」

Armstrong 表示，在一次與用戶的對談中，團隊被問到：

既然比微策略 (Strategy) 還早 8 年進入加密產業，怎麼沒有早點開始囤比特幣？

對此，Armstrong 坦言，當年確實有討論過要將 80% 資產來購買 BTC，但最後因為當時公司還在成長初期，一旦比特幣價格突然崩跌，可能會直接拖垮整間公司，因此作罷。

他舉例：「如果我們的錢原本可以用 18 個月，突然變成剩 10 個月，整間公司可能就撐不下去了。」

Coinbase 目前仍持有 BTC，也仍有約 25% 現金在加密資產上

儘管放棄「比特幣重壓策略」，Coinbase 目前也還是有 BTC。Armstrong 補充：

「目前公司大約 25% 淨現金是加密資產，我們不會拿出 80%，那真的風險太高。」

雖然比不上微策略 (Strategy) 的極端做法，但已展現出一定程度的信心。

財務長 Haas 稱 Coinbase 是營運型，不是投資型企業

財務長 Alesia Haas 也補充，Coinbase 本質是營運企業，主要目標是開發新產品、推動加密貨幣普及，目標是帶領全球十億人進入加密世界。

而不是像某些企業那樣，主要透過加碼投資來累積資產。

「Coinbase 從沒把自己當成投資公司，也沒把資產組合當成核心策略。」Haas 強調。

Coinbase 加密資產持續成長，一季多了 1.5 億美元

根據 Haas 公開數據顯示，截至 2025 年第一季 (Q1)，Coinbase 的加密資產總額為 13 億美元，從 1 月到 3 月還增加了約 1.5 億美元。資產配置以比特幣為主，也有少數其他加密貨幣。

她補充：「我們有計畫要繼續擴大這部分資產，大家可以放心。」

和微策略差多遠？對比一下就知道

雖然 Coinbase 持有的加密資產看起來也不少，目前持有比特幣為 9,267 顆，但和比特幣最大機構玩家微策略 (Strategy) 相比，差距還是天差地遠。

目前微策略：

• 已累積超過 55 萬顆比特幣
• 總持倉價值超過 582 億美元
• 如今已實現約 300 億美元的帳面收益。

(BTC 總持倉量超過 582 億鎂！微策略 Saylor：比特幣 2045 年一顆有望來到 1300 萬鎂)

Coinbase 造橋要穩定，Strategy 賭信仰和未來

總結來看，Coinbase 更重視長期營運與產品開發，選擇相對保守的資產配置策略。而像微策略 (Strategy) 這類公司，則將比特幣視為主軸，走的是高風險、高回報的路線。兩種策略沒有對錯，只能說一個在造橋，一個在賭方向。