BTC接近高點， ETH飆升：流量、交易量和傾斜度發出什麼訊號

比特幣在資金流、政策和宏觀利好中保持穩定

比特幣再次接近歷史高點，得到了投資者重新產生的興趣和有利的宏觀環境的支援。

4月份，現貨比特幣ETF吸引了近30億美元的淨流入，5月迄今又有16億美元流入。商品期貨交易委員會（CFTC）資料顯示，槓桿基金並未顯著增加空頭頭寸，表明大多數資金流向是方向性押注，而非套利。

在政策方面，勢頭正在增強。新罕布什爾州成為美國第一個透過戰略比特幣儲備法案的州，另外19個州正在探索類似法案。亞利桑那州正在推進加密貨幣託管和戰略儲備相關立法。

在聯邦層面，參議院阻止了天才法案（GENIUS Act），這是一項穩定幣監管法案，但加密市場對此並不在意。風險偏好仍然堅定。

宏觀經濟訊號也很支援。特朗普的關稅修訂被視為促進增長，提振了股市和美元，同時壓低了黃金、日元和衰退可能性。波動性已經冷卻，VIX現在處於12個月平均水平。

底線是：比特幣正受益於機構需求上升、政治利好以及有利於風險資產的宏觀環境。目前的持倉情況表明投資者傾向看多。

BTC將波動性接力棒傳給ETH

比特幣實現波動性隨著突破10萬美元關口上升了約8個點。以太坊表現搶眼——實現波動性飆升至90%，僅兩天就上漲了30%。

BTC近期隱含波動率略微下降，而ETH隱含波動率由於sharp走勢上升了20個點。

BTC掉期迴歸中性，但ETH掉期轉為深度負伽馬，賣方遭受重創。

BTC的走勢僅在10萬美元處突破了隱含高點一次，但ETH有多次上行突破。看起來比特幣剛剛將動量接力棒傳給了以太坊——時間將證明這是否持續。

BTC偏斜期限結構再次趨於平坦化並出現看漲期權溢價

隨著市場反彈，偏斜曲線趨於平坦，看漲期權溢價迴歸。

比特幣偏斜在曲線上處於2-3個波動率，表明看多資金瞄準上行空間。隱含波動率水平仍相對便宜。

以太坊偏斜下移，除前端外略微偏向看跌期權。如果ETH保持近期漲幅並突破2800美元水平，我們可能會看到持續的看漲期權需求。目前市場仍保持謹慎。

從長期來看，ETH相比BTC仍有追趕空間。

近期波動率價差激增

ETH/BTC過去一週跳漲33%，現正測試0.025處關鍵下降趨勢阻力。短期波動率價差因ETH在實現波動率上的顯著表現而飆升至35個波動率。

與此同時，遠期波動率價差穩定在15個波動率左右，未有太大反應，支援長期VEGA可能在此處是賣出的觀點。

儘管ETH有大幅走勢，但偏斜在短期到期合約中進一步轉向看跌期權溢價。這表明期權市場尚未完全接受這波上漲。

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